4 сентября 2024 года в Астане в рамках конференции «ITS IDEAS 2024» прошла сессия «Ключевые макроэкономические тенденции и их влияние на финансовый рынок». На этой сессии главный исполнительный директор Freedom Holding Corp. Тимур Турлов рассказал о ситуации на рынках и высказал свое мнение по вопросам инвестиций, передает корреспондент центра деловой информации Kapital.kz.
Модератор сессии, экономист Bloomberg Алекс Исаков задал вопрос, как сегодня должен выглядеть портфель агрессивного инвестора. Тимур Турлов отметил, что сегодня на рынке фиксированной доходности есть много возможностей.
«И я не ошибусь, если скажу о том, что сейчас, возможно, мы двигаемся в такую эру, когда правительства неизбежно усилят свое давление на лидеров продуктивности, потому что не хватает денег. Расходы существенно росли, налоги не удается собирать так быстро и так весело, как хотелось бы, дефициты бюджета достаточно большие и более того, начинает казаться, что угрожает макроэкономической стабильности и гораздо сильнее оказывает давление на инфляцию. Ну и как мне кажется, многие экономисты всё-таки называют именно бюджетный дефицит главным источником инфляции, то, что мы видим все последнее время. Значит, что государство будет пытаться каким-то образом отнять деньги у тех, у кого они, по общему мнению рынка, сейчас есть», - сказал он.
Также считает, что государство сегодня обращает внимание на прибыль «лидеров продуктивности».
«Поэтому быть самым-самым эффективным тоже становится немножко страшно. Они все равно столкнутся с гораздо более агрессивной фискальной политикой и действиями антимонопольных органов. Наверное, то, что вчера ночью вышла новость о том, что антимонопольное расследование сильно активизировалось вокруг Nvidia, которое очень сильно прославилось своей продуктивностью и с тем, что им сладкой жизни обеспечено очень надолго», - отметил Тимур Турлов.
Речь идет о компании Nvidia, входящей в состав так называемой «великолепной семерки» (наряду с Meta Platforms, Microsof , Alphabet, Apple, Amazon и Tesla, акции которых к весне 2023 года значительно выросли). Она понесла крупнейшие однодневные убытки по рыночной капитализации, потеряв 280 млрд долларов после того как Министерство юстиции США выдало повестку в суд на предмет нарушения антимонопольного законодательства.
«Это самое крупное падение капитализации в американской истории. И такие вещи неизбежно еще будут происходить. Поэтому, коллеги, будьте очень осторожными с той же самой «великолепной семеркой» даже не потому, что они потеряют рынок. Они его не потеряют, скорее всего, они неизбежно будут оставаться лидерами эффективности, и не значит, что их надо избегать в своих инвестициях. Это правда замечательная компания, которая хорошо научилась зарабатывать деньги для своих инвесторов, акционеров, в том числе для миноритарных акционеров. Но им придется столкнуться с резким усилением регулирования, и возможно смелые прогнозы о том, что 4 трлн они легко вернут своим акционерам за ближайшие 10 лет, это не точно», - поделился своим мнением Тимур Турлов.
Он подчеркнул, что государство «попробует забрать как минимум половину себе».
«Поэтому ищите истории, которые никто особо не рассматривает. Нужно ли смотреть шире сейчас на инвестиционные идеи? На самом деле нужно, потому что все равно малый и средний бизнес будет сталкиваться с гораздо меньшим фискальным давлением, чем крупный бизнес, особенно очень успешный крупный бизнес. Поэтому смотрите на очень успешный крупный бизнес не только с точки зрения базовых трендов и тех правил игры, которые есть, но и понимаете о том, что на самом деле государство вмешается в этот процесс почти неизбежно, и правила игры перепишет. И все равно не даст их акционерам как-то заработать совсем уж неприлично много денег», - дал совет инвестор.
Кроме того, акционерам надо быть осторожнее прежде чем платить за эти компании колоссальные деньги. «Может выясниться, что их способность генерить прибыль конкретно для вас может оказаться ограниченной, и им придется еще генерить прибыль для огромного количества людей, о которых хочет позаботиться государство, перераспределяя все больше и больше денег в экономике», - подчеркнул он.
При этом добавил, что компании малой капитализации – это более сложная игра для инвесторов, не все компании хорошо управляемы и прозрачны.
«Далеко не все компании очень эффективно действуют в интересах именно своих миноритарных акционеров, но среди них много хороших историй. И повторюсь, если суметь правильно собрать портфель, в котором будут и высокодоходные облигации, и облигации развивающихся стран, и портфель средних и небольших компаний, не исключено, что они столкнутся с меньшим государственным регулированием, с меньшими излишними налогами, и при этом смогут реализовать огромное количество других бенефитов», - подытожил Тимур Турлов.
Он подчеркнул необходимость диверсификации портфеля. При этом не нужно избегать «великолепной семерки» любой ценой, они продолжат зарабатывать деньги, «просто, возможно, не для вас».
«И посмотрите на тех, кто их экосистему представляет, кто эффективно вокруг них двигается, потому что эти компании, не исключено, что, может быть, для своих акционеров заработают даже больше, чем те самые главные великие инноваторы. А вот те, кто немножко в их тени находятся, не так ярко на радарах светятся, к ним, может быть, фискальные органы не так быстро придут с какими-то своими избыточными дополнительными налогами, дополнительной социальной ответственностью и многими другими вещами», - добавил он.
В то же время добавил, что социальная ответственность становится глобальным трендом в том числе и потому, что социальные обязательства у государства становятся очень большие.
«И государству становится сложно их исполнять. Поэтому если у компании есть репутация надежного партнера своего государства, и оно эти ESG-принципы успешно реализует и представляет собой репутацию компаний, которые об устойчивом развитии думают, это будет обеспечивать компании более благоприятные общие условия. Потому что спрос на социально ответственное поведение со стороны компаний растет во всем мире», - уточнил он.
Тимур Турлов подчеркивает, что устойчивое развитие и поддержание гармоничных отношений с обществом и государством – это всегда в любой стране мира было успешным залогом успеха для любого бизнеса. «Но игнорирование этой повестки начинает в буквальном виде для компаний даже в США политические риски генерировать», - резюмировал он.
