Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента АО «Кселл» на уровне «BB +», прогноз «Стабильный».
Компания с брендами Kcell и activ является ведущим оператором мобильной связи в Казахстане. По состоянию на конец III квартала 2022 года на долю Kcell приходится 32% рынка мобильной связи в стране. Кредитоспособность Kcell находится на уровне «bb», в первую очередь благодаря сильным позициям компании на рынке мобильной связи, низкому левериджу и высокой финансовой гибкости.
Fitch отмечает, что несмотря на сложности, связанные с пандемией коронавируса, Kcell продемонстрировала хорошие операционные результаты в 2021 году, а также показала рост за 9 месяцев 2022 года. Выручка выросла на 12,3% в 2021 году и на 18,4% за 9 месяцев текущего года. EBITDA согласно определению Fitch держится на уровне 37–38%. Доходы от услуг выросли на 10,7% в 2021 году и на 12,3% за 9 месяцев 2022 года, по сравнению с 1,8% в 2020 году.
Важным преимуществом Kcell, по мнению аналитиков Fitch, остается низкий леверидж: в 2021 году он составлял всего 0,6x, и, по ожиданиям агентства, будет ниже уровня 2020 года в 2022–2023 годах, несмотря на значительную интенсивность капиталовложений в развитие сети. Объяснение этому, по мнению аналитиков, простое – компания продолжит генерировать значительные денежные потоки и придерживаться консервативной дивидендной политики. Как правило, речь идет о выплате от 50% до 100% свободного денежного потока. Это позволит Kcell продолжить осуществлять выплаты акционерам и достигать запланированных финансовых показателей, подчеркивают в Fitch.
Аналитики Fitch также отмечают, что рейтинги Kcell весьма тесно связаны с рейтингами материнской компании АО «Казахтелеком» (BBB-/Стабильный). Впрочем, разница в рейтингах все же есть и объясняется она тем, что Kcell – это самостоятельная публичная компания, где на долю миноритариев приходится значительный пакет акций. Кроме того, и сам «Казахтелеком» стремится к тому, чтобы Kcell функционировала именно как отдельная организация без серьезных финансовых гарантий со стороны материнской компании.
Вместе с тем стратегический стимул поддерживать Kcell для «Казахтелекома» очень высок, считают аналитики. Мобильный оператор обеспечивает примерно 30% консолидированной выручки «Казахтелекома», тогда как контроль над Kcell позволяет материнской компании удерживать лидирующие позиции на казахстанском рынке мобильной связи. В Fitch ожидают, что сегмент мобильной связи в целом станет для АО «Казахтелеком» одним из ключевых драйверов роста в будущем.
