Объемы изымаемой Нацбанком с рынка тенговой ликвидности серьезно меняются в последние недели. Превышение изъятия ликвидности над ее предоставлением по состоянию на 10 сентября снизилось до 2,432 трлн тенге, в то время как до середины августа сальдо устойчиво превышало 3 трлн тенге. В последний раз такой уровень был зафиксирован 16 августа.
В какой-то степени возросший спрос на тенге — несомненно, следствие периода крупных налоговых выплат в конце августа. 29-го числа было отмечено наименьшее превышение изъятия ликвидности над ее предоставлением за последние месяцы — 2,210 трлн тенге. С окончанием налогового периода ситуация, однако, меняется в незначительной степени.
В сентябре объемы стерилизуемых тенге несколько увеличились, а потом вернулись к уровням конца августа. Вероятно, все же ключевым фактором остается ситуация на валютном рынке. Задача не допустить просачивания туда избыточной краткосрочной тенговой ликвидности и продолжать связывать ее своими инструментами, прежде всего нотами, остается одной из ключевых для Нацбанка.
Объем размещаемых нот не пережил существенного снижения, зато другая позиция, связанная с операциями постоянного доступа, в которой объединены краткосрочные депозиты банков второго уровня в Нацбанке, операции валютного свопа и прямого, и обратного репо, демонстрировала существенный рост предоставления ликвидности. По состоянию на 7 сентября превышение ее предоставления над изъятием по операциям постоянного доступа составляло более 268 млрд тенге.
На начало августа картина была обратной — изъятие ликвидности превышало предоставление по таким операциям на 684 млрд тенге. По оценкам Казахстанской фондовой биржи, в августе происходил рост объемов и доходностей на рынке валютного свопа. KASE считает, что «увеличившаяся волатильность курса тенге на рынке иностранных валют соответствующим образом сказалась на показателях доходности валютных свопов с долларом США. Доходность однодневного долларового свопа SWAP-1D (USD) на конец августа достигла максимального значения с начала июня текущего года и составила 10,81% годовых, прибавив за месяц 218 базисных пунктов. Доходность двухдневного свопа SWAP-2D (USD) повысилась на 5,13 процентного пункта до 14,05% годовых. В последний раз аналогичная стоимость заимствования тенге под залог долларов на два дня наблюдалась в мае 2016 года. Стоит отметить, что резкий рост доходности двухдневных валютных свопов в конце августа был связан с тем, что участники торгов заранее заложили валютные риски в цену своп-инструмента в связи с предстоящим четырехдневным перерывом в торгах вследствие праздничных дней».
Издержки квазигосударственного фондирования?
Акционеры «Цеснабанка», который, по сообщению менеджмента банка, «располагает достаточным объемом ликвидных активов, работает в стабильном режиме, исполняет пруденциальные нормативы и иные требования регулятора, а также в полном объеме осуществляет исполнение договорных обязательств по платежным и переводным операциям», собираются докапитализировать банк на 40 млрд тенге.
Крайне сложно оценивать масштаб оттока квазигосударственных денег из банка, если он действительно есть, поскольку на настоящий момент статистика по депозитам юридических лиц по отдельным банкам опубликована только на конец июля. Объемы депозитов юридических лиц в банке составляли 814 млрд тенге против 856 млрд на конец мая. Отток средств за два месяца не выглядит сколько-нибудь угрожающим, даже с учетом ослабления тенге по отношению к доллару и роста рыночной базы корпоративных депозитов за счет этого эффекта.
Июньские и июльские оттоки по депозитам юридических лиц, например, у «Евразийского банка» выглядели пропорционально более значимыми, поскольку депозиты сократились с уровня аналога около 284 млрд тенге до 234 млрд тенге. Во многом депозиторы, вероятно, уходили в качество, поскольку существенно росла депозитная база «Сити Банка Казахстан», депозиты в котором достаточно низкодоходны.
Бизнес-модель «Цеснабанка» демонстрировала ярко выраженную ориентацию на кредитование. Соотношение ссудного портфеля к активам у банка было традиционно выше, чем у других игроков из первой банковской десятки. По итогам июля оно составило 83,11%, в то время как у других банков оно находилось в диапазоне от 45% до 72%. Также достаточно низкими в сравнении с другими крупнейшими банками являются коэффициенты текущей и срочной ликвидности. Очевидно, эти цифры отражают философию «Цесны», согласно которой полученное фондирование (объемы которого многократно выросли по мере движения с 17-го на 2-е место по размерам в банковской системе) должно быть использовано для кредитования и максимизации доходов и капитализации, что невозможно при размещении очень значительной доли активов в высоколиквидных инструментах.
В первые два летних месяца бенефициарами в ситуации с корпоративными депозитами среди казахстанских банков были объединенный «Халык», «АТФ Банк», Forte Bank и Kaspi, присутствие которого в сегменте депозитов юридических лиц остается крайне ограниченным.
Чрезмерная зависимость от квазигосударственного фондирования характерна для всей казахстанской банковской системы. При этом риски могут быть связаны с тем, что такое фондирование более централизовано и волатильно по сравнению с чисто рыночными привлечениями.
Шанс на позитивный пересмотр стратегии
В понедельник корпорация «Цесна» сообщила об избрании председателем своего совета директоров основоположника бизнеса Адильбека Джаксыбекова. Г-н Джаксыбеков стал председателем после ухода с должности руководителя администрации президента. В контексте последних событий с банком возвращение одного из самых известных казахстанских госменеджеров и бизнесменов воспринимается как в определенной степени антикризисное решение.
По оценкам финансового аналитика Расула Рысмамбетова на его странице в Facebook, «переход А. Джаксыбекова из АП в председатели совета директоров „Цесна“ — одна из хороших новостей».
Явным антикризисным месседжем от банка стало объявление решения о дополнительной капитализации. Согласно приведенной формулировке, «с целью дальнейшего усиления позиций банка на финансовом рынке акционеры в ближайшее время намерены произвести докапитализацию банка за счет собственных средств в размере 40 млрд тенге, что составит порядка 50% от собственного уставного капитала банка».
Между тем в пятницу, 7 сентября, в целом произошло увеличение предоставления ликвидности от Нацбанка, что отразилось в графе «Другие операции» открытой позиции регулятора по операциям. Объем предоставленных ресурсов вырос с 837,05 млрд тенге до 857,05 млрд тенге, что может означать кредит на 20 млрд тенге еще для кого-то из банков, начинающих испытывать проблемы с ликвидностью в условиях роста спроса на тенге в последние недели.
