Стоимость «НПФ Народного банка Казахстана», озвученная J.P. Morgan, может более чем в 2 раза превышать стоимость «БТА Банка». Об этом корреспонденту делового портала Kapital.kz сообщили в «Агентстве по исследованию рентабельности инвестиций» (АИРИ).
«Маловероятно, что «Народный банк» пойдет на бартерную сделку, ввиду того, что, скорее всего, оценочная стоимость фонда выйдет существенно выше стоимости «БТА Банка». Так, «БТА Банк» должен оцениваться по мультипликатору 0,2, а это приблизительно дает 280 млн. долларов. Расчеты основаны на том, что «БТА Банк» претерпел две реструктуризации, у банка плохое качество ссудного портфеля. Также необходимо учесть, что 56% обязательств банка – это средства Нацбанка РК и ФНБ «Самрук-Казына», – пояснили в АИРИ.
Аналитики сходятся во мнении, что цена НПФ «Народного банка Казахстана» озвученная J.P. Morgan в размере 576-715 млн. долларов, является справедливой. «Основной доход фонда, как и многих других, поступает за счет доходов в виде комиссионных, которые формируются посредством вкладов. В 2012 году доходы фонда в виде комиссионных достигли 15,9 млрд. тенге. Расчеты показывают, что если взять за основу чистую прибыль, полученную фондом в 2012 году в размере 66,8 млн. долларов, и предельную ставку капитализации по депозитам в национальной валюте в размере 9,4%, то ориентировочная максимальная стоимость капитала фонда составит 710 млн. долларов», – аргументировал позицию директор департамента финансового анализа Prime Financial Solutions Сапар Баймаханов.
При этом аналитик уточнил, что если учитывать среднее значения финансовых показателей за последние 4 года, то стоимость капитала «НПФ Народного банка Казахстана» будет колебаться в диапазоне 435-535 млн. долларов.
Между тем даже эта цена, как считают в Prime Financial Solutions, может подвергнуться корректировкам. «Принятие законодательства о Едином пенсионном фонде предполагает консолидацию счетов вкладчиков и автоматически угрожает непрерывности деятельности фонда.
Это корректирует данную справедливую оценку в сторону уменьшения. Поэтому неудивительно, что многие фонды, имеющие незначительную долю на рынке, не будут требовать выкупа по рыночной стоимости. Они, скорее всего, закроются самостоятельно, не имея при этом претензий к государству», – считает Баймаханов.
Не исключено, что оценочная стоимость «НПФ Народного банка Казахстана», озвученная консультантами, и цена, предложенная государством, будут значительно отличаться.
«Оценка государства будет однозначно ниже, причем существенно. Более того, если консультанты не озвучат цену более-менее соразмерную оценочной стоимости «БТА Банка», то сделка, скорее всего, будет невозможна. Если учитывать, что доля плохих кредитов в ссудном портфеле «БТА Банка» составляет 78,2%, думаем, что львиную долю таких займов можно считать безнадежной. Для проведения сделки требуется, чтобы цена фонда уступала стоимости проблемного банка или была относительно соразмерной», – пояснил директор АИРИ Ерлан Хасенбеков.
Как считают аналитики, сложностей в ходе переговоров с миноритарными акционерами «НПФ Народного банка Казахстана» также возникнуть не должно. В АИРИ подчеркнули: так как миноритариями в фонде являются государственные компании, данные акционеры не станут препятствовать объединению фондов в Единый пенсионный фонд.
Эксперты склонны предполагать, что вряд ли заинтересованность в покупке пенсионных фондов будет наблюдаться со стороны как местных инвесторов, так и зарубежных. «В настоящее время инвестиционный рынок не особо активен, а деятельность пенсионных фондов и без того характеризуется повышенными регуляторными требованиями. Это делает данный сегмент финансового рынка еще менее интересным для инвесторов. Также, если учесть политику Казахстана, направленную на концентрацию пенсионной системы в руках государства, которая еще не конкретизирована детально, законодательные риски в данной отрасли становятся слишком высокими», – считает Хасенбеков.
Напомним, что в феврале 2013 года президент Казахстана Нурсултан Назарбаев поручил правительству до конца года выйти из капитала «БТА Банка», «Альянс банка» и «Темiрбанка».
Позже вице-премьер РК Кайрат Келимбетов сообщил о том, что в рамках создания Единого пенсионного фонда предполагается выкупить у «Народного банка» акции «НПФ Народного банка Казахстана». По словам Келимбетова, взамен предлагалось, в том числе, рассмотреть возможность расчета акциями «БТА Банка».
В середине июня 2013 года председатель совета директоров «Народного банка» Александр Павлов, говорил о том, что консультанты банка уже оценили стоимость «НПФ Народного банка Казахстана». «Что касается пенсионного фонда, то там оценка уже есть. С нашей стороны консультанты, J.P. Morgan, уже провели оценку. Цена фонда определена на уровне 576-715 млн. долларов», – сообщил Павлов. Как отметил банкир, в эту стоимость входят миноритарные доли АО «КазТрансОйл» и АО «Национальная компания «Казахстан темiр жолы».
Отметим, что предложение от АО «ФНБ «Самрук-Казына», согласно которому банку предстоит изучить вопрос о возможной покупке «БТА Банка», поступило в «Народный банк» 27 марта 2013 года.
