Каким будет курс тенге к доллару к концу года - прогноз аналитика

Автор: главный аналитик Аналитического центра Halyk Finance Салтанат Игенбекова  

2 февраля Национальным банком (НБК) опубликовано ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку за январь 2026 года. По результатам месяца курс тенге укрепился на 0,9%, до 501,24 тенге за доллар (505,73 тенге на конец декабря). После пиковых значений в декабре 2025 года (7,9 млрд доллара) общий объем торгов на Казахстанской фондовой бирже в январе снизился до 5,8 млрд долларов.

Мы ожидаем, что к концу года курс тенге может скорректироваться до уровня 580–590 за доллар на фоне внешнеэкономических рисков и внутренних факторов. Давление на нацвалюту могут оказать плановое снижение продаж валюты из Национального фонда в сочетании с сокращением операций зеркалирования в первом квартале 2026 года, а также сохраняющийся дисбаланс внешней торговли. При этом жесткая денежно-кредитная политика окажет поддержку тенге.

Валютный рынок в январе

В январе чистые продажи валюты НБК на бирже составили 1 039 млн долларов (в декабре – 1 329 млн долларов). Продажа валюты из Национального фонда (НФ) в том числе составила 350 млн долларов, что соответствовало плану в 350-450 млн долларов и позволило обеспечить выделение трансфертов в республиканский бюджет. Продажи валюты из Национального фонда снизились до минимального за последний год уровня. Доля продаж валюты из НФ в общем объеме торгов увеличилась с 5,1% в прошлом месяце до 6,0% (Рис. 1).

Национальным банком продолжена политика покупки золота на внутреннем рынке с целью стерилизации избыточной массы национальной валюты в экономике. В январе было выкуплено золото на сумму 350 млрд тенге или 689 млн тенге (при расчете по среднемесячному курсу 507,64 в январе), что значительно ниже декабрьских показателей (475 млрд тенге или 929 млн тенге). Покупка иностранной валюты в инвестиционный портфель ЕНПФ не производилась. Также в рамках применения нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора было продано 206 млн тенге (315 млн тенге в декабре). Валютные интервенции не проводились. В январе прирост портфеля нерезидентов в ГЦБ составил 176 млрд тенге (347 млн долларов), превысив декабрьские показатели – 131 млрд  тенге (256 млн долларов).

Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа/покупка валюты на бирже со стороны НБК

Таким образом, в январе совокупный объем предложения валюты со стороны НБК и квазигосударственного сектора снизился. Поддержку нацвалюте обеспечили приток капитала от нерезидентов, продажи валюты со стороны экспортеров и общее ослабление индекса доллара.

Валютный рынок в феврале

В феврале продажи валюты из Нацфонда планируются в размере 350-450 млн долларов. Сокращение трансфертов из Национального фонда до 2,77 трлн тенге в 2026 году (против 5,25 трлн в 2025 году) снизит ежемесячные продажи валюты с 686 млн долларов в среднем в 2025 году до примерно 370–387 млн долларов в 2026 году. Снижение предложения валюты может создать соответствующее давление на тенге.

В рамках зеркалирования в феврале 2026 года планируется продажа иностранной валюты в эквиваленте 350 млрд тенге, что также ниже уровней 2025 года. Продолжится применение нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Приобретение валюты для ЕНПФ в феврале 2026 года не планируется. В итоге чистые продажи валюты со стороны НБК в феврале составят порядка 1 043 млн долларов (в нетто-продажи Нацбанка входят сумма продажи валюты из НФ и сумма продажи валюты от реализации золота).

Мы предполагаем, что в феврале курс доллара к тенге сохранится примерно на текущем уровне при условии, что внешние и внутренние факторы останутся неизменными и не возникнет новых негативных обстоятельств, способных повлиять на динамику курса.

В целом в текущем году мы ожидаем, что к концу года курс может сложиться в интервале 580-590 тенге за доллар. Снижение объемов операций в рамках механизма зеркалирования и сокращение продаж валюты из Национального фонда приведут к уменьшению предложения валюты со стороны Национального банка. Давление на позиции национальной валюты окажет сохраняющийся дисбаланс внешней торговли. В совокупности данные факторы формируют давление на курс тенге в текущем году. С другой стороны, жесткая монетарная политика окажет поддержку тенге, кроме того, для стабилизации валютного курса могут использоваться и другие инструменты – регулирование покупки валюты для ЕНПФ, норма об обязательной продаже валютной выручки субъектами квазигоссектора.