Как эксперты оценивают глобальные риски накануне решения по базовой ставке

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в апреле 2025 года.

В исследовании изучалось мнение профессиональных участников финансового рынка, представителей банковских, страховых, брокерских организаций, сотрудников аналитических и казначейских подразделений. В данной публикации представлены ответы респондентов на вопросы, касающиеся прогнозов по следующим ключевым индикаторам:

• Стоимость нефти марки Brent;

• Стоимость доллара США против казахстанского тенге;

• Инфляция;

• ВВП;

• Базовая ставка НБРК.

Резюме

Мнения опрошенных экспертов финрынка об исходе предстоящего заседания Национального банка РК по базовой ставке разделились.

Большинство (75%) ожидает сохранения ставки на уровне 16,5%, что, вероятно, связано с необходимостью дождаться эффекта от мартовского повышения ставки, поскольку существует временной лаг в трансмиссии решений Нацбанка на экономические субъекты и совокупный спрос в экономике.

Остальные допускают ее повышение до 17%, что во многом обусловлено необходимостью усилить контроль над инфляцией, удержать ее в пределах обновлённого прогноза 10–12% в текущем году, а также поддержать слабеющий курс нацвалюты.

Отметим, что инфляционные ожидания на 12 месяцев выросли до 11,2% с показателя 10,3% месяцем ранее. Рост объясняется продолжающимся повышением цен в экономике, нестабильностью товарного и валютного рынков, а также высокой неопределенностью в отношении торговых споров.

На фоне высоких проинфляционных рисков ожидания по базовой ставке через год были пересмотрены вверх до 15,25% (14,75% ранее).

Таким образом, реальная ставка в экономике может сократиться с текущего высокого показателя в 6,5% (базовая ставка 16,5% минус инфляция 10%) до 4,05% (-245 б.п.), снижая привлекательность тенговых активов.

Ожидания по курсу ухудшились главным образом из-за глубокого падения цен на нефть, неопределенности по поводу тарифов США и девальвации рубля.

К началу мая курс USD/KZT прогнозируется на отметке 516,3 тенге за доллар (510,2 ранее), а через год — 542,5 (534,2 ранее).

В то же время ожидаемая через год средняя цена на нефть Brent составила 68,7 доллара за баррель (тек. 65,0) на фоне торговых войн Белого дома, ускорения темпов наращивания глобального предложения сырья со стороны ОПЕК+ (+411 тыс. вместо запланированных 138 тыс.).

Низкие цены на сырье, более жесткие финансовые условия и высокие риски замедления ВВП ключевых торговых партнеров могут замедлить экономический рост в стране. Через год рост ВВП прогнозируется на отметке 4,1% (4,3% ранее).