Ускорение темпов падения к доллару и евро демонстрирует в последнее время российская валюта. В прошлую пятницу курс евро превысил исторический максимум в 47,25 рубля и продолжил рост к уровню 47,50. Слабеть рубль продолжил и против доллара, вплотную приблизившись в эту среду к отметке 35,00.
В связи с ускорением девальвации рубля «Капитал.kz» обратился к экспертам с просьбой прокомментировать поведение российской валюты и дать рекомендацию казахстанским вкладчикам и инвесторам, в каких денежных единицах хранить свои средства.
Почему падает курс рубля
С чем связано ослабление рубля? Стоит ли ждать дальнейшего снижения его курса?
Артем Устименко, старший аналитик Агентства по исследованию рентабельности инвестиций:
- Основных причин по крайней мере две. Во-первых, российский Центробанк через управляемое удешевление рубля осуществляет поддержку российской экономики, испытывающей серьезные трудности. Во-вторых, рубль находится под сильным внешним давлением, прежде всего спекулятивным, – инвесторы ввиду постепенного сворачивания монетарных программ стимулирования в США выводят капитал из рисковых активов, к которым относятся и валюты развивающихся стран. На этом фоне укрепляются основные резервные валюты, главным образом доллар.
Против рубля также играют дополнительные факторы, к примеру, снижение спроса на российскую валюту со стороны экспортеров из-за завершения периода налоговых платежей, ухудшение платежного баланса РФ и другие.
Мурат Кастаев, генеральный директор DAMUCapitalManagement:
- Снижение курса рубля наблюдается по ряду причин. Среди внешних факторов – сокращение объемов количественного смягчения (QE), проводимого Федеральной резервной системой США. Это повлекло за собой снижение привлекательности рисковых активов, включая валюты развивающихся стран в целом. Помимо рубля наблюдается снижение курсов ряда развивающихся стран (Бразилия, Турция, Аргентина, ЮАР, Украина). Кроме того, имеются опережающие темпы роста развитых стран и замедление экономик развивающихся стран, что стимулирует перевод инвесторами средств в активы развитых стран.
К внутренним факторам относятся замедление темпов роста ВВП России, ухудшение платежного баланса и отток капитала, а также отзыв Центробанком РФ лицензий у ряда банков и пересмотр границ валютного коридора, что усиливает девальвационные настроения населения и бизнеса и подталкивает к переводу счетов и сбережений в иностранную валюту.
Александр Саенко, начальник отдела стратегии ДБ АО «Сбербанк»:
- Одной из причин падения курса рубля является изменение политики Центрального банка РФ, а именно переход от регулируемого к плавающему курсу. Основным приоритетом Банка России становится таргетирование инфляции.
Кроме того, с начала текущего года золотовалютные резервы России снизились до $499,1 млрд, что значительно ниже уровня прошедшего года, когда ЗВР не опускались ниже $500 млрд. Это еще один фактор, почему Центробанку все сложнее поддерживать курс рубля.
Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента AlpariRU:
- В текущий момент ослабление рубля против доллара и евро происходит из-за постепенного перехода российского Центробанка на плавающее курсообразование. При этом регулятор достаточно жестко контролирует динамику рубля и не допустит его ослабления более чем до 35-36 рублей за доллар, поскольку курс национальной валюты в России имеет огромную политическую составляющую. Излишняя слабость вполне может привести к социальным волнениям, поскольку покупательная способность граждан будет снижаться.
Под угрозой девальвации
Насколько обоснованы ожидания по поводу возможности дальнейшей девальвации рубля?
Артем Устименко, старший аналитик Агентства по исследованию рентабельности инвестиций:
- Резкой девальвации рубля в ближайшие месяцы не ожидаю. Недавняя интервенция Центробанка РФ в объеме $1 млрд говорит о том, что российские монетарные власти не готовы пускать стоимость рубля к бивалютной корзине «на самотек» – это в состоянии спровоцировать панические настроения на валютном рынке и иные риски. С высокой вероятностью стоимость бивалютной корзины продолжит постепенное увеличение: в частности, доллар может подорожать в ближайшие 3-4 месяца до 35,5-35,7 рубля.
Мурат Кастаев, генеральный директор DAMUCapitalManagement:
- Ожидания возможности девальвации рубля считаем достаточно обоснованными, однако она прогнозируется плавной и растянутой по времени на горизонт 3-6 месяцев. Мы ожидаем девальвацию рубля к доллару и евро минимум на 10% от текущих уровней к концу 2014 года.
Александр Саенко, начальник отдела стратегии ДБ АО «Сбербанк»:
- Курс рубля падает, но в отличие от ситуации 2008-2009 годов не наблюдается такого негативного фактора, как снижение цены на нефть. Кроме того, доллар укрепился по отношению не только к рублю, но и к другим валютам развивающихся стран.
Динара Асамбаева, директор департамента маркетинга и продаж АО «Асыл-Инвест»:
- На наш взгляд, российский рубль в этом году продолжит тренд на ослабление. Курс российской валюты снизился до четырехлетних минимумов, преодолев уровень 34. За весь прошлый год рубль ослаб более чем на 7%, а за 22 дня нового года – уже на более 3,5%. То есть темпы падения заметно ускорились, что усиливает опасения относительно возможной девальвации. Давление на валюту в этом году будут оказывать как внешние, так и внутренние факторы.
Среди внешних факторов следует отметить укрепление американского доллара против всех валют развивающихся стран в свете начавшегося сворачивания программы количественного смягчения (QE3). Еще один внешний фактор – низкая инвестиционная привлекательность большинства развивающихся стран и, соответственно, мощный отток капитала из развивающихся рынков в развитые (США, Европа, Япония) ввиду возросшей доходности последних.
Среди внутренних факторов следует назвать замедление российской экономики до 2% (против 3,5% роста мировой экономики) на фоне ухудшения платежного баланса, снижения сальдо текущего счета, проблем в финансовом секторе и сокращения инвестиций. Сюда же можно отнести политику Центробанка РФ, который, сконцентрировавшись на таргетировании инфляции, отменил целевые интервенции, что связано с планами по более свободному движению валютного курса (решение поддержал президент РФ) и нежеланием тратить золотовалютные резервы.
Только за январь ЦБ уже семь раз поднимал границы коридора бивалютной корзины, тем самым сигнализируя о существующем давлении на рубль. При этом регулятор пока не рискует снижать ставку для стимулирования экономики, что может стать дополнительным фактором ослабления рубля.
Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента AlpariRU:
- Ослабление рубля полезно для бюджета, поскольку позволяет наращивать доходы. Для экономического роста страны слабый рубль не полезен, поскольку способствует раскрутке инфляции, не дает возможности ЦБ понизить ставки, что как раз и помогло бы поддержать экономику. Не стоит также забывать о том, что инфляция бьет по покупательной способности населения. Ослабление рубля также ведет к росту цен на импорт технологий и оборудования, без которого модернизация экономики превращается в непосильную задачу.
Ослабление рубля будет продолжаться в течение всего года. Локальное укрепление – до 32,5-33 за доллар – ожидается ближе к Олимпиаде за счет роста спроса на российскую валюту со стороны гостей России.
Как сильно ослабление российской валюты может отразиться на рублевых накоплениях казахстанцев? В каких денежных единицах стоит держать свои средства вкладчикам и инвесторам?
Артем Устименко, старший аналитик Агентства по исследованию рентабельности инвестиций:
- Не совсем ясно, насколько активно российский Центробанк намерен помогать рублю в обозримой перспективе, в том числе принимая во внимание ожидающуюся с 2015 года отмену валютного коридора и переход к свободному плаванию рубля.
Стоит учитывать, что в прошлом году монетарные власти России потратили на поддержку рубля порядка $26 млрд, а давление негативных факторов в ближайшие месяцы может потребовать значительно больших распродаж резервов для интервенций на валютном рынке страны. В данном контексте нельзя исключать вероятности более активного удешевления рубля к доллару и евро по сравнению с базовым сценарием.
Мурат Кастаев, генеральный директор DAMUCapitalManagement:
- Снижение курса рубля к доллару США и евро отрицательно отражается на рублевых накоплениях казахстанцев. Мы не располагаем достоверными сведениями о структуре накоплений (депозитов) в разрезе по валютам, однако считаем, что доля накоплений в российских рублях является небольшой.
Мы ожидаем сохранение текущей негативной динамики по российскому рублю. В связи с этим мы рекомендуем сокращение доли рублевых накоплений и/или инвестиций в портфелях вкладчиков и инвесторов.
Александр Саенко, начальник отдела стратегии ДБ АО «Сбербанк»:
- Объем рублевых накоплений казахстанцев незначителен – не более 10,3 млрд тенге из общего объема в 3,75 трлн. Поэтому снижение курса рубля практически не затронет вкладчиков.
Динара Асамбаева, директор департамента маркетинга и продаж АО «Асыл-Инвест»:
- Инвесторам и вкладчикам желательно воздержаться от рублевых позиций. По нашим прогнозам, в 2014 году пара RUB/KZT будет находиться в пределах 4,6-4,7 тенге, USD/KZT – в пределах 158-160 иUSD/RUB – в пределах 34,5-35 рублей.
Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента AlpariRU:
-Казахстанцам не стоит паниковать, вложения лучше диверсифицировать. Портфель, состоящий из рублей, долларов и евро, будет наилучшим выходом.
