На днях Нацбанк сделал достаточно смелый шаг — снизил базовую ставку с 12% до 11% с коридором +/- 1%. Аналитики предполагают, что эта инициатива может удешевить кредитные ресурсы, но для этого потребуется время. Одновременно эксперты предполагают, что ощутимого выброса тенговой массы за счет активизации выдачи займов не стоит ждать. Так, в Казахстане по-прежнему ощущается дефицит благонадежных заемщиков.
В Нацбанке объяснили свое решение о понижении базовой ставки «позитивным влиянием внешних факторов». Среди них «устойчивое достижение мировых цен на нефть на уровне выше $50 за баррель, улучшение перспектив мирового экономического развития и умеренный инфляционный фон в странах торговых партнерах».
Последнее время цены на нефть действительно внушали оптимизм. В течение месяца (последние 30 дней) стоимость Brent держалась в коридоре $55,1−56,9 за баррель. В течение семи дней котировки на черное золото находились на уровне $55,7−56,9. Скорее всего, стоимость нефти выросла на фоне вербальных интервенций. Основным толчком тренда на удорожание нефти стало заявление генерального секретаря ОПЕК Мохаммеда Буркиндо. Он заявил о своей уверенности в том, что соглашение по сокращению добычи нефти ОПЕК+ будет исполнено на высоком уровне.
«Большинство стран-экспортеров придерживаются соглашения членов ОПЕК по сокращению объемов добычи нефти. Но между тем нужно учитывать, что сейчас договоренности нефтяного картеля нивелируются тем, что в США резко стала расти добыча нефти, постепенно стали появляться данные по запасам черного золота, растет количество буровых. В связи с этим прощупывается тренд по наращиванию объемов добычи нефти в США. Сейчас мировое сообщество наблюдает за тем, какой именно фактор перевесит: заморозка добычи нефти странами картеля или все-таки увеличение добычи в Штатах. Не исключено, что американская добыча может перевесить», — считает директор департамента управления активами «Казкоммерц Секьюритиз» Айвар Байкенов.
Отметим, количество действующих нефтедобывающих установок в США на прошлой неделе увеличилось на 6 — до рекордных с октября 2015 года 597. Эксперты прогнозируют, что уровень добычи нефти в Штатах может в среднесрочной перспективе вновь достичь рекордных 9,5 млн баррелей в сутки.
Решение Нацбанка было ожидаемо
Впрочем, не только внешняя конъюнктура повлияла на решение Нацбанка по базовой ставке. Финрегулятор отметил, что понижение ставки также было связано «со значительным замедлением инфляции, снижением инфляционных и девальвационных ожиданий населения, а также с дедолларизацией банковских вкладов».
Между тем аналитики Halyk Finance не настолько оптимистично настроены, как финрегулятор.
«Несмотря на существенно снизившиеся доходы населения и подавленное кредитование экономики, в ноябре и декабре 2016 года произошло серьезное ускорение инфляции. В результате уровень годовой инфляции вышел за рамки инфляционного таргета Нацбанка в 6−8% и по итогам года составил 8,5%. Инфляция в январе этого года составила 7,9% (год к году) и вновь вернулась в коридор таргета Нацбанка в 6−8%, после исчерпания эффекта базы. Считаем, что риски ускорения инфляции продолжают присутствовать. В частности, на топливном рынке, в сфере тарифов естественных монополий, в ценах производителей промышленной продукции и так далее. С учетом того, что треть импорта идет из России, определенное давление на инфляцию оказывает удешевление обменного курса тенге к рублю, имевшее место последние 12 месяцев. Не менее значимое влияние на инфляционные процессы может оказать выделение дополнительной суммы целевого трансферта в сумме 1 трлн тенге из Нацфонда в рамках расширения расходов бюджета на этот год», — уверены в компании.
В свою очередь Айвар Байкенов подчеркивает, что он ожидал снижения базовой ставки. «Внешний фон благоприятствовал тренду на понижение ставки. К тому же уровень долларизации депозитов снизился, инфляция вошла в коридор Нацбанка: 6−8%. Так, в январе 2017 года годовая инфляция составила 7,9%. То есть, в принципе, складывались все предпосылки для снижения базовой ставки. Но, по нашим предположениям, базовая ставка должна была просесть не на 1 процентный пункт, а на 0,5. Скорее всего, решение финрегулятора понизить ставку на 1% было связано с достаточно сильным укреплением тенге», — заметил аналитик.
Одновременно Айвар Байкенов подчеркивает, что показатель официальной инфляции не всегда отображает реальное положение дел. «Не всегда у нас реальная инфляция совпадает с той, которую показывают официальные ведомства. Напомню, скачок цен был по бензину, дизельному топливу, коммунальным платежам. Но пока, если основываться на данных финрегулятора, обозначенные факторы не сказались на инфляции, думаю, это произойдет через какой-то временной лаг», — предполагает аналитик.
Впрочем, Нацбанк настроен достаточно оптимистично относительно инфляции. Финрегулятор предполагает, что годовая инфляция в Казахстане в течение 2017 года будет находиться в целевом коридоре 6−8%. «К концу 2017 года уровень инфляции прогнозируется в диапазоне 6,5−7%. А в 2018 году инфляция начнет плавное вхождение в целевой коридор 5−7%. Замедление инфляции будет происходить в результате снижения инфляционных ожиданий, повышения стабильности и предсказуемости ситуации на внутреннем денежном рынке, а также проведения умеренно сдерживающей денежно-кредитной политики в 2017 году», — отмечают в ведомстве.
Что же стало основным стимулом для снижения базовой ставки? Аналитики подчеркивают, что эта инициатива могла быть также продиктована поручением главы государства Нацбанку и правительству. Так, было дано поручение решить проблемы нехватки денег в экономике и высоких ставок по кредитам. «На сегодня Нацбанк изымает крупные объемы ликвидности из банковского сектора (>3,4 трлн тенге), достаточно резкое уменьшение базовой ставки снизит доходность инструментов изъятия ликвидности. Это будет способствовать росту коммерческого кредитования, как физических, так и юридических лиц. Это, в свою очередь, окажет дополнительное давление на инфляцию. Считаем, что после такого неожиданного снижения базовой ставки было бы полезно выдержать паузу как минимум на полгода для оценки влияния процентных ставок на экономику», — считают в Halyk Finance.
Айвар Байкенов уверен, что тренд на удешевление займов усилится в случае понижения ставок по вкладам. «Г-н Акишев недавно акцентировал, что ставки по депозитам в определенной степени регулируются государством, в лице КФГД. А именно, рекомендуются максимальные уровни ставок по депозитам. То есть, по сути, глава Нацбанка ведет к тому, что ставки по вкладам должны формироваться на рыночных условиях. В этой связи, в случае замедления темпов по инфляции депозитные ставки должны будут снизиться. Предполагаю, что понижение доходности по вкладам произойдет не сразу. Но нужно иметь в виду, что в данное время перед банками остро стоит вопрос — кого кредитовать. В настоящее время наблюдается нехватка благонадежных заемщиков. Поэтому, считаю, что даже если ставки по кредитам снизятся, не факт, что это придаст какой-то импульс кредитованию в Казахстане», — отмечает аналитик.
Следующее заседание по базовой ставке состоится 10 апреля. И, как предполагает генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев, с этой встречи не стоит ждать новостей. «Мы не ожидаем пересмотра базовой ставки на следующем заседании. Более того, в первом полугодии 2017 года мы также не прогнозируем изменения ставки. Вспомните, Нацбанк ранее заявлял, что новая базовая ставка в 11% отражает долгосрочное равновесие между достижением целей по инфляции и обеспечением финансовой стабильности. В связи с этим, возможно, какая-то корректировка ставки будет осенью», — резюмировал аналитик.
