• Главная
• Финансы
• ФРС сохранит осторожный подход к дальнейшим решениям по ставке

ФРС сохранит осторожный подход к дальнейшим решениям по ставке

Обзор от аналитиков BCC Invest

Обзор рынков за 22-26 июня 2026 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

Краткое резюме

- Глобальные рынки завершили неделю снижением. Давление вновь пришлось на технологический сектор и акции, связанные с искусственным интеллектом: S&P 500 потерял 1,95%, NASDAQ снизился на 4,60%, тогда как Dow Jones вырос на 0,60%.

- Данные по инфляции оставались смешанными: базовый индекс PCE в США вырос на 0,3% м/м в мае, а годовой показатель базовой инфляции оставался около 3,4%. Это сохраняет осторожность ФРС, несмотря на снижение цен на нефть.

- Деловая активность в США выглядела устойчиво: композитный индекс PMI вырос до 52,2. При этом рынок труда и потребительский спрос остаются ключевыми индикаторами для оценки дальнейшей траектории ставок.

- Доходности государственных облигаций снизились: UST 10Y опустилась с 4,45% до 4,38%, UST 30Y - с 4,90% до 4,87%. Снижение нефти и отсутствие нового инфляционного сюрприза поддержали спрос на облигации.

- Сырьевые товары продолжили коррекцию: Brent снизилась на 6,60% до 73,26 долларов за баррель, золото - на 1,71%, серебро - на 8,84%. Падение нефти может ослабить инфляционный импульс в ближайшие месяцы.

- Потоки фондов отражали ротацию внутри рынка: за неделю крупнейший приток пришелся на Equity US, тогда как крупнейшие оттоки наблюдались из Money Market USD, сектора информационных технологий, Equity US Income и Equity US Sm&Mid Cap.

Ключевые рыночные показатели

Основные события недели

Акции. Неделя прошла под давлением технологического сектора. Снижение акций, связанных с полупроводниками и искусственным интеллектом, потянуло вниз NASDAQ и S&P 500, тогда как Dow Jones удержался в плюсе. Это указывает на более выборочный характер движения: инвесторы сокращали позиции в наиболее выросших технологических сегментах, но часть более традиционных секторов и отдельных циклических направлений выглядела устойчивее.

В Европе динамика была смешанной. Euro Stoxx 50 снизился на 1,14%, тогда как FTSE 100 вырос на 1,40%. Японский Nikkei 225 потерял 2,65% после сильного роста предыдущих недель. Гонконгский Hang Seng снизился на 5,24%, что стало одним из наиболее заметных падений среди крупных индексов. Казахстанский KASE снизился на 0,40%, но с начала года оставался в плюсе на 9,41%.

Облигации. Доходности государственных облигаций снизились. Доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась до 4,38%, 30-летних - до 4,87%. В Европе доходность 10-летних облигаций Великобритании снизилась до 4,73%, Германии - до 2,85%. Снижение доходностей отражало ожидания, что падение цен на нефть может ослабить инфляционное давление, хотя базовая инфляция остается выше комфортного для ФРС уровня.

Кредитный рынок. Несмотря на снижение базовых доходностей, кредитные спреды расширились. US IG OAS вырос на 7,95 б.п. до 114,9 б.п., US HY OAS - на 20,36 б.п. до 327,0 б.п. Расширение спредов показывает, что снижение доходностей было связано скорее с уходом в более качественные активы, чем с полноценным улучшением аппетита к риску.

Валюты. Индекс доллара вырос на 0,50% до 101,36. EUR/USD снизился на 0,74% до 1,14, USD/JPY вырос до 161,73, а USD/CNY - до 6,80. На локальном рынке USD/KZT снизился на 0,34% до 485,81, тогда как RUB/KZT упал на 6,14% до 6,22. Движение валют отражало сочетание более сильного доллара, снижения цен на нефть и изменения ожиданий по ставкам.

Сырьевые товары. Нефть продолжила снижение: Brent потеряла 6,60% и завершила неделю на уровне 73,26 долларов за баррель. Снижение нефтяных цен стало важным фактором для инфляционных ожиданий, так как оно может уменьшить вклад энергетики в рост потребительских цен в ближайшие месяцы. Золото снизилось на 1,71%, серебро - на 8,84%, что отражало ослабление защитного спроса и более сильный доллар.

Макроэкономический фон

В США базовый индекс PCE за май вырос на 0,3% м/м. Данные не стали новым инфляционным шоком, однако годовой показатель базовой инфляции оставался около 3,4%, что все еще заметно выше целевого ориентира ФРС. Это означает, что регулятор, вероятно, сохранит осторожный подход к дальнейшим решениям по ставке.

Экономическая активность при этом остается устойчивой: композитный индекс PMI в США вырос до 52,2. Это указывает на сохранение умеренного роста деловой активности, несмотря на высокие ставки и давление издержек. В ближайшее время основное внимание рынка будет сосредоточено на данных по занятости вне сельского хозяйства, уровне безработицы и динамике потребительского спроса.

Снижение цен на нефть стало главным фактором, который может помочь инфляции замедлиться в последующие месяцы. WTI торгуется ниже 70 долларов за баррель, снизившись почти на 25 долларов за последний месяц и более чем на 40 долларов от максимумов 2026 года. При этом базовая инфляция остается устойчивой, поэтому снижение нефти пока скорее уменьшает риск дополнительного ускорения цен, чем полностью снимает инфляционную проблему.

Региональная картина

США. Американский рынок показал расхождение между секторами. Технологические акции находились под давлением после сильного роста в предыдущие месяцы, тогда как Dow Jones завершил неделю в плюсе. Более слабая динамика NASDAQ показывает, что инвесторы стали внимательнее относиться к оценкам компаний, связанных с искусственным интеллектом, и требуют большего подтверждения прибыли от масштабных инвестиций в инфраструктуру ИИ.

Европа. Европейские индексы снизились умеренно, при этом FTSE 100 выглядел сильнее континентальных площадок. Давление на регион сохранялось из-за слабой деловой активности в отдельных странах, политической неопределенности в Великобритании и осторожных ожиданий по ставкам. Снижение нефти может частично смягчить инфляционные риски для Европы, но экономический рост остается неоднородным.

Азия. В Японии и Китае давление пришло прежде всего со стороны технологических и ИИ-связанных компаний. Nikkei 225 снизился на 2,65%, CSI 300 - на 1,48%, Hang Seng - на 5,24%. В Китае инвесторы продолжили оценивать меры по управлению ликвидностью и устойчивость технологического сектора, однако слабость офшорных китайских акций указывает на сохраняющуюся осторожность к риску.

Развивающиеся рынки. MSCI Emerging Markets снизился на 1,89%, несмотря на отдельные положительные движения в Латинской Америке. Рост доллара и расширение кредитных спредов создавали давление на рискованные активы. При этом динамика оставалась неоднородной: Бразилия выросла на 2,95%, тогда как Турция, Гонконг и Южная Африка завершили неделю заметным снижением.

Потоки фондов

За неделю крупнейший чистый приток наблюдался в фонды Equity US - 55,46 млрд долларов. Также притоки фиксировались в Equity Global, Bond Global USD, Bond USD Medium Term и краткосрочные долларовые облигационные фонды. Это говорит о том, что инвесторы сохраняли интерес к американским акциям и качественным облигационным инструментам.

Крупнейшие оттоки пришлись на Money Market USD (-22,10 млрд долларов), фонды сектора информационных технологий (-17,82 млрд долларов), Equity US Income (-12,47 млрд долларов) и Equity US Sm&Mid Cap (-12,46 млрд долларов). Такая картина указывает на перераспределение капитала после сильного роста технологического сектора и малого/среднего бизнеса в предыдущие недели.

Наблюдение недели

Снижение нефти меняет баланс рисков: с одной стороны, оно ослабляет давление на инфляцию и поддерживает облигации; с другой стороны, базовая инфляция остается устойчивой, а деловая активность в США продолжает расти. Поэтому рынок пока не возвращается к сценарию быстрого смягчения денежно-кредитной политики. Более вероятной выглядит пауза с сохранением высокой чувствительности к данным по занятости, инфляции и корпоративным результатам.

В акциях ключевой вопрос смещается от общей веры в тему искусственного интеллекта к проверке ее финансовой отдачи. После сильного роста технологических бумаг инвесторы стали более избирательны: компании с устойчивым спросом, ростом прибыли и понятной монетизацией сохраняют поддержку, тогда как переоцененные участники рынка сильнее реагируют на любые признаки замедления или неопределенности.

Неделя впереди

На этой неделе основное внимание будет сосредоточено на числе новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США, уровне безработицы и инфляции CPI в еврозоне за июнь. Эти данные важны для оценки дальнейшей траектории ставок, устойчивости потребительского спроса и вероятности продолжения снижения доходностей облигаций.

Заключение

Прошлая неделя показала более осторожное отношение инвесторов к риску. Акции снизились из-за давления на технологический сектор, кредитные спреды расширились, а развивающиеся рынки завершили неделю в минусе. Одновременно снижение цен на нефть и доходностей облигаций частично смягчило макрофон и поддержало ожидания более низкого инфляционного давления в ближайшие месяцы.

Главный баланс для рынка сейчас проходит между устойчивостью экономики и сохраняющейся базовой инфляцией. Пока деловая активность и потребительский спрос остаются достаточно сильными, ФРС вряд ли будет спешить со смягчением политики. Поэтому ближайшие данные по рынку труда и инфляции будут определять, станет ли текущая коррекция в технологическом секторе временной фиксацией прибыли или началом более широкой переоценки риска.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Вам может быть интересно

Читайте Kapital.kz в