В Halyk Finance пересмотрели прогноз по годовой инфляции до 11–12%

Авторы: советник председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов, главный аналитик Аналитического центра Halyk Finance Салтанат Игенбекова

В августе 2025 года инфляция в Казахстане ускорилась до 12,2% г/г, достигнув нового годового максимума. Месячный прирост цен в августе составил 1%, превысив как уровень июля (0,7%), так и уровень августа 2024 года (0,6%). Основными факторами роста стали повышение цен на платные услуги, а именно увеличение тарифов на жилищно-коммунальные услуги, а также ускорение непродовольственной инфляции. При этом месячная продовольственная инфляция продолжила сезонное замедление, но гораздо более низкими темпами по сравнению с августом прошлого года.  

Ускорение месячной инфляции в августе стало неожиданным для нас. Мы полагали, что рост тарифов уже замедлился до конца года, однако в августе месячные цены на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива подскочили с 0,5% в июле до 2,9% в августе. Это был максимальный месячный прирост, начиная с февраля, когда он составил 3,0% м/м. Цены на непродовольственные товары, скорее всего, ускорились из-за резкого ослабления тенге в июле.

Как мы писали ранее, именно рост тарифов, а также резкое ослабление тенге в конце прошлого и в начале этого года стали основными драйверами ускорения инфляции в этом году. Судя по всему, ситуация повторилась в июле – августе. В связи с этим мы пересматриваем наш прогноз по инфляции на конец года с 10–11% до 11–12%.   

После стабилизации инфляции в июне–июле в августе вновь наблюдается ускорение годовой инфляции до 12,2% г/г, достигнувшей нового максимума в текущем году. Месячная инфляция составила 1% м/м, что выше июльского уровня в 0,7% м/м (Таблица 1). При этом в сравнении с августом 2024 года, когда прирост цен составлял 0,6% м/м, текущий уровень инфляции остаётся заметно выше, что указывает на сохраняющееся ценовое давление в экономике.

Таблица 1. Месячная инфляция за январь-август 2025 года, %

Рост месячной инфляции в августе был обусловлен прежде всего ускорением роста цен в секторе платных услуг, где темп роста достиг 1,4% м/м против 0,5% м/м в июле. Ранее мы полагали, что рост тарифов начнет замедляться до конца года, однако в августе месячные цены на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива подскочили с 0,5% в июле до 2,9%. Это был максимальный месячный прирост, начиная с февраля, когда он составил 3,0% м/м. В годовом выражении уровень цен по платным услугам вырос с 14,9% в июле до 15,3% в августе, что значительно превышает уровень аналогичного периода прошлого года (13,6% г/г).  

Наибольшие темпы прироста были отмечены по холодной воде (95,4% г/г) и газу (27,7% г/г). Несмотря на решение правительства о сдерживании роста тарифов на ЖКХ, цены на жилищные услуги выросли значительно, что обусловило увеличение их вклада в годовую инфляцию с 1,77 в июле до 1,96 в августе. В сегменте непродовольственных товаров рост цен в августе составил 1% м/м, превышающий уровень июля текущего года на 0,2 п.п. В годовом выражении цены на непродовольственные товары в августе выросли на 9,7% г/г, что существенно выше уровня аналогичного периода 2024 года. Цены на непродовольственные товары, скорее всего, ускорились из-за резкого ослабления курса тенге в июле. 

Рис. 1. Темпы ИПЦ и его компонентов, % г/г

Источник: БНС

Продовольственная инфляция в августе составила 11,7% г/г, заметно опережая уровень августа 2024 года. Месячная инфляция в данном секторе продемонстрировала снижение с 0,7% м/м в июле до 0,5% м/м в августе. Вклад продовольственной компоненты в годовую инфляция вырос до 4,85%, превышая прошлогоднее значение более чем в два раза. Наибольший вклад в рост цен обеспечила группа мяса и мясопродуктов (1,9%). Цены на мясо выросли на 16,2% г/г, что, возможно, обусловлено высоким спросом на казахстанское мясо на рынках соседних стран. Несмотря на сезонное поступление плодоовощной продукции, рост цен в данном сегменте составил 13,5% г/г. Кроме того, зафиксирован значительный рост цен на масла и жиры (+20,5% г/г), что обусловлено высоким экспортным спросом, увеличением себестоимости сырья и производства. В целом ускорение инфляции в продовольственном секторе стало отражением повышения издержек производителей и поставщиков на фоне роста цен на логистические и коммунальные услуги, а также ослабления курса тенге, увеличившего стоимость импортных продуктов. 

Таким образом, инфляционная динамика демонстрирует усиление ценового давления после короткого периода стабилизации. Основными факторами ускорения инфляции стали рост тарифов и резкое ослабление курса тенге в июле. В связи с этим мы пересматриваем наш прогноз по инфляции на конец года с 10–11% до 11–12%.

Читайте также

Финансы26.08.2025 · 13:13

С высокой вероятностью Нацбанк сохранит базовую ставку в 16,5% – Halyk Finance

Годовая инфляция демонстрирует признаки замедления после шести месяцев роста