Зейнетақы активтерін басқарудың тиімділігін қалай арттыруға болады

Зейнетақы активтерін басқару жүйесін өзгерістер күтіп тұр. Ұлттық банк пен Қаржы нарығын реттеу және дамыту агенттігі 2030 жылға дейінгі қор нарығын дамыту бағдарламасын әзірлеуде. Оны 2026 жылдың қыркүйегіне дейін бекіту жоспарланып отыр. Kapital.kz іскерлік ақпарат орталығының тілшісі зейнетақы активтерін басқарушылар бұл құжатқа қандай бастамаларды енгізуді ұсынып отырғанын анықтады.

Валюталық лимиттерді арттыру

«Талқылаулар барысында салымшыларға жинақтарының 100%-ына дейін жеке зейнетақы активтерін басқарушы компанияларға аудару мүмкіндігін беру мәселесі қаралды. Қазір олар міндетті зейнетақы жарналары есебінен қалыптасқан қаражаттың тек 50%-ын ғана басқарушы компанияларға аудара алады. Сондай-ақ Ұлттық банктен жеке басқарушыларға зейнетақы активтерін инвестициялық мандат арқылы тікелей беру мәселесі талқыланды. Мұндай тәсіл Қазақстанның бағалы қағаздар нарығына қосымша өтімділік тартуға мүмкіндік береді. Қазір салымшылар өз қаражатының бір бөлігін басқарушыға беру немесе Ұлттық банктің басқаруында қалдыру туралы шешімді өздері қабылдайды», – дейді Alatau City Invest басқарма төрағасының орынбасары Нұрлан Ашинов.

Оның пікірінше, қалыпты стратегияны ұстанатын басқарушы компаниялар үшін валюталық активтерге инвестициялау лимитін арттыру қажет. Дәл осы Alatau City Invest зейнетке шығуына үш жылдан астам уақыт қалған салымшылардың активтерін басқаруды стратегиясын ұстанады.

«Қазір қалыпты стратегия аясында валюталық активтерге инвестициялау лимиті 60% деңгейінде белгіленген. Сонымен қатар, біздің табыстылығымыз салыстырылатын индикативті индексте шетелдік бағалы қағаздардың үлесі де 60%-ды құрайды. Бұл бізге индексті қайталауға мүмкіндік бермейді, өйткені шетелдік акциялар қарқынды түрде өскен жағдайда портфельдегі олардың үлесі реттеуші лимиттен асып кетуі мүмкін. Яғни талапты бұзу тәуекелі жоғары. Қазіргі уақытта бұл мәселе қаржы реттеушісінің қарауында. Жақын арада шешіледі деп үміттенеміз», – дейді Нұрлан Ашинов.

Айта кетейік, 2026 жылдан бастап зейнетақы активтерін басқарушылар тек бір ғана – консервативті, қалыпты немесе тәуекелді – инвестициялық стратегияны таңдай алады. Осыған сәйкес шетелдік активтерге инвестициялау лимиттері 40%, 60% және 80% деңгейінде белгіленген. Әр стратегия салымшының зейнетке шығу мерзіміне байланысты анықталады.

«Сондай-ақ біз шетелдік облигацияларды олардың эмитентінің рейтингіне қарай сатып алғымыз келеді, ал қағаздың өз рейтингін ғана негізге алмау қажет. Кейде эмитенттің рейтингі бар, ал бағалы қағаздың рейтингі болмайды», – деп атап өтті ол.

Тең мүмкіндіктер

Halyk Finance сарапшылары зейнетақы активтерін басқарушы компанияларға қойылатын талаптар әртүрлі екенін атап өтті.

«Реттеу олардың банк холдингі құрамына кіретініне байланысты өзгереді. Мұндай құрылымға кіретін компаниялардың инвестициялық мүмкіндіктері шектеулі және қор нарығындағы әрекет ету еркіндігі төмен. Біздің компания Halyk тобының құрамына кіреді, сондықтан бұл теңсіздікті өзіміз де сезініп отырмыз. Артық егжей-тегжейге бармай-ақ, реттеуші барлық қатысушылар үшін тең жағдай жасағанын қалаймыз. Бұл мәселеде реттеушінің түсіністігі бар екенін де көріп отырмыз», – дейді сарапшылар.

Мамандардың пікірінше, бірқатар нормативтік талаптар зейнетақы активтерін басқарушылардың инвестициялық мүмкіндіктерін шектейді.

«Мысалы, Morningstar әдістемесі бойынша рейтингі «үш жұлдыздан» төмен ETF қорларына инвестициялауға шектеу бар. Бұл инвестициялық құралдардың аясын едәуір тарылтады. Сонымен қатар жеке басқарушылар үшін баламалы инвестицияларға – жылжымайтын мүлікке, тікелей инвестицияларға, цифрлық активтерге қатысты нақты лимиттер жоқ. Біз формалды критерийлерден гөрі тәуекелдерді кешенді бағалауға көшу қажет деп санаймыз», – деп атап өтті Halyk Finance өкілдері.

Үшеуі бір форматта

Қазіргі таңда жеке зейнетақы активтерін басқарушы компаниялар зейнетақы активтерін тек бір таңдалған инвестициялық стратегия аясында басқара алады.

«Halyk Finance консервативті стратегияны таңдады. Дегенмен, жүйені дамытудың келесі қисынды қадамы – әрбір басқарушыға бір мезгілде үш стратегияны да (консервативті, қалыпты және тәуекелді) ұсынуға мүмкіндік беру деп санаймыз. Бұл салымшыларға өзіне ұнайтын басқарушы компанияны таңдауға жол ашады. Ал басқарушылар үшін Бірыңғай жинақтаушы зейнетақы қорынан жеке басқаруға қаражаттың көбірек келуіне ықпал етеді», – дейді сарапшылар.

Еске сала кетейік, қазіргі уақытта зейнетақы активтерін Ұлттық банк пен жеке басқарушы компаниялар басқарады. Олардың қатарында Alatau City Invest, BCC Invest, «Сентрас Секьюритиз», Halyk Finance және Tansar Capital бар. 2026 жылғы 1 наурыздағы жағдай бойынша зейнетақы жинақтарының көлемі 26,8 трлн теңгені құрады. Оның 96,2%-ын немесе 25,8 трлн теңгені Ұлттық банк басқарады. 2025 жылғы наурыздан 2026 жылғы ақпанға дейінгі кезеңде инфляцияны есепке алмағанда, инвестициялық табыс 10,63% болды.

Жекелеген компаниялар жоғары нәтиже көрсетті: «Сентрас Секьюритиз» – 17,65%, Alatau City Invest – 12,90%, BCC Invest – 10,82%, Halyk Finance – 10,29%. Ал Tansar Capital 2026 жылғы 12 наурыздан бастап жұмыс істей бастағандықтан, оның көрсеткіштері әлі жарияланған жоқ.

Сарапшылардың айтуынша, зейнетақы активтерін басқару тиімділігін бірнеше жылдық кезеңде бағалау орынды.