В том, что развитие фондового рынка не такая простая задача, Казахстан уже успел убедиться. Открытость любого рынка и интегрированность внешних игроков в местную финансовую систему хотя и несет определенные риски, но при этом способствует развитию локального рынка и внутренних игроков. Благодаря этому стандарты игры и профессионализм повышаются до мировых стандартов, и тогда в экономику уже приходят долгосрочные стратегические инвесторы, которые вкладывают капитал в строительство заводов, в разработку месторождений. Об этом в разговоре с корреспондентом «Капитал.kz» отметил член правления Halyk Finance Мурат Темирханов.
Поводом обсудить положение дел на казахстанском рынке заемного капитала стала встреча председателя Национального банка Данияра Акишева 27 июня с зарубежными инвесторами в Лондоне. Тогда главный банкир сообщил им о завершении в июле проекта по включению государственных ценных бумаг Республики Казахстан в список ЦБ, рассчитываемых в международной расчетной системе Clearstream. Расчеты будут проводиться в национальной валюте. Таким образом, для иностранных инвесторов расширится доступ к казахстанскому фондовому рынку, а стоимость заимствований для государства снизится.
По словам Данияра Акишева, нынешнего уровня ликвидности рынка государственных ценных бумаг недостаточно для проведения полного анализа кривой доходности. До недавних пор траектория кривой доходности отображала рыночные ожидания по дальнейшему снижению процентных ставок, так как снижение инфляции может привести к ослаблению политики Национального банка Казахстана по процентным ставкам. Несмотря на это, возможности дальнейшего снижения базовой ставки сократились — это отображено на последней кривой доходности.
«Кривая доходности в настоящий момент приходит в свое нормальное состояние — это послужит росту займов в реальной экономике и конверсии краткосрочной ликвидности по отношению к среднесрочным и долгосрочным финансовым инструментам», — сказал председатель Нацбанка.
По его словам, в последнее время повышается спрос на краткосрочные ноты со стороны нерезидентов. Это может быть обусловлено достаточно высоким и привлекательным уровнем процентных ставок и стабильной денежно-кредитной политикой.
С января 2017 года и до июня 2018 года процент нерезидентов, которые приобрели ноты Национального банка, вырос с 2,9% до 8,4%, составляя при этом 351,3 млрд тенге, или $1,1 млрд.
«Польза от продажи ценных бумаг через систему Clearstream заключается в том, что это позволит портфельным инвесторам более удобно и безопасно заходить в экономику Казахстана, — считает Мурат Темирханов. — Да, пока это будут спекулянты, но в хорошем смысле этого слова. Это большие портфельные инвесторы. С одной стороны, на иностранных фондовых рынках они создают волатильность, но с другой — предоставляют возможность развиваться местным рынкам по мировым стандартам».
Чем больше будет открытость местного рынка, чем больше на нем будет разных игроков, тем быстрее станет развиваться отечественная финансовая система.
Во-первых, иностранным игрокам обязательно потребуется захеджировать свои валютные и прочие финансовые риски, потому что они будут инвестировать капитал в тенге на развивающемся рынке. Таким образом, появляется спрос на услуги в этой области от местных участников рынка, считает Темирханов. Во-вторых, иностранные инвесторы будут поднимать уровень профессионализма на местном рынке, поскольку они принимают свои решения на основе собственных прогнозов о том, как будет меняться рынок в Казахстане, что делает экономику и финансовую систему более понятной и прогнозируемой для всех стратегических инвесторов.
«Кроме того, спекулянты полезны с точки зрения развития фондового рынка тем, что создают спрос и предложение на финансовые инструменты, таким образом, помогая двигать биржевую торговую. Дело в том, что их отпугивает тот факт, что наша экономика более закрытая и менее развитая с точки зрения биржевой торговли, в результате чего им трудно просчитать и управлять своими рисками. Я согласен с Национальным банком в том, что участие государственных ценных бумаг в системе Сlearstream поможет в привлечении иностранных инвестиций в Казахстан», — сказал наш собеседник.
В том, что облегчение доступа иностранных инвесторов к ГЦБ Казахстана потенциально может увеличить спрос на них, отчасти согласен финансовый консультант Расул Рысмамбетов. Особенно на краткосрочные бумаги. Если ставки на казахстанские ГЦБ будут привлекательными, даже принимая во внимание более высокий уровень инфляции, то эффект от этого начинания будет положительным, считает он.
«Вместе с тем не стоит забывать, что привлекательными ГЦБ делает не только Clearstream — как ворота для иностранных инвесторов, но и в первую очередь понятная и предсказуемая экономическая и финансовая политика страны», — пояснил финансист.
Если иностранные инвесторы будут активнее торговать казахстанскими ценными бумагами, то это может отчасти означать более стабильный и предсказуемый курс тенге по отношению к иностранным валютам, считает он.
«Думаю, Данияр Акишев прав в том, что такой путь доступа на долговой рынок Казахстана для иностранцев может потенциально снизить стоимость займов для страны. Впрочем, здесь есть риск того, что наш рынок будет подвержен влиянию спекулятивно настроенных игроков, которые будут вкладывать лишь короткие деньги. Например, в семидневные ноты Национального банка РК», — рассудил Расул Рысмамбетов.
Однако это вполне просчитываемый риск, который регулятор может попробовать минимизировать, заключил он.
Надежды Национального банка по поводу привлечения инвесторов через продажу ГЦБ довольно оптимистичны, констатировал в свою очередь генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев. Это может стать хорошим инструментом. Если у иностранных инвесторов есть интерес к нашим бумагам, то они воспользуются всевозможными способами капвложений.
«Я бы посмотрел на ситуацию с другой точки зрения. Сейчас в мире в целом наблюдается отток капитала с развивающихся рынков. Не только с таких рынков, как Казахстан и Россия, но в то же время из более развитых в сравнении с нами стран, таких как Бразилия. Капитал перетекает в бумаги и активы развитых государств. В первую очередь речь идет о США, Японии, странах Европейского союза», — сказал наш собеседник.
Таким образом, введение системы является позитивным шагом, но прямо здесь и сейчас большие потоки инвестиций в Казахстан это не привлечет. Фундаментально привлекательность нашей страны зависит от основных параметров экономики, того же экономического роста, денежно-кредитной политики, защищенности прав инвесторов. Они остаются неизменными, добавил Мурат Кастаев. Если макроэкономические показатели будут ухудшаться, то системы привлечения денег не будут работать, считает он.
При положительной ситуации эффекта от использования системы Clearstream, по его мнению, можно ждать в горизонте от года и выше. За это время ее протестируют, кроме того, уже будет работать Международный финансовый центр Астана.
«В течение года будет ясно, насколько интерес инвесторов к нашей стране стабилен и долгосрочен. Думаю, на первом этапе многие из них проявят интерес к финансированию в Казахстане. Но в течение одного-двух лет будет ясно, сколько компаний фактически будет зарегистрировано на территории МФЦА и сколько из них будет эффективно работать», — добавил Мурат Кастаев.
27 июня 2018 года председатель Национального банка Казахстана Данияр Акишев выступил на конференции Investment opportunities in Kazakhstan для зарубежных инвесторов в Лондоне, организованной Нацбанком РК при содействии компаний Bloomberg и Clearstream. Конференция приурочена к запуску проекта по включению государственных ценных бумаг Республики Казахстан в список ценных бумаг, рассчитываемых в системе Clearstream.
