Экс-глава Казахстанской фондовой биржи и участник экспертных встреч, проводимых Нацбанком, Азамат Джолдасбеков опубликовал в Facebook комментарии с интересными предложениями относительно возможных изменений в системе валютных депозитов, прежде всего, в рознице.
Сам Азамат Джолдасбеков признает, что его предложения во многом навеяны дискуссией, состоявшейся недавно в Нацбанке. «Мои наброски про вопрос депозитов — как раз следствие той встречи, где откровенно говорили о проблемах и накидывали версии возможных решений. Откровенность высказываний объяснялась, помимо прочего, уверенностью в том, что конференцсвязь для иностранных экспертов была отключена. Правда, под конец встречи выяснилось, что один канал конференцсвязи все-таки работал», — говорится в еще одной его записи в Facebook.
Предпосылки для очень непопулярных решений
Высказанные идеи, конечно, трудно считать полноценно заброшенным пробным камнем, чтобы оценить, имеют ли шанс быть осуществленными достаточно непопулярные и спорные предлагаемые Азаматом Джолдасбековым шаги, связанные со снижением привлекательности и введением срочности валютных депозитов. Но это, несомненно, симптом очень больших сложностей с базой фондирования, переживаемых банковской системой. Очевидно, что обсуждения о форсировании дедолларизации с помощью ограничительных мер не возникли бы, дай ожидаемые результаты «классика», связанная с разницей ставок по тенговым и валютным депозитам.
«Правительство и центральный банк настойчиво пытаются одолеть долларизацию депозитной базы банков второго уровня. Особых успехов нет. Пока в глазах населения тенге в сравнении с долларом США остается более слабой и очень волатильной валютой с непредсказуемым курсом на обозримый период, население так и будет стремиться долгосрочную часть своих сбережений держать в долларах», — отмечается в комментарии.
Не принесло особого эффекта, судя по всему, и установление двукратной разницы суммы гарантий по вкладам в тенге и валюте.
Каких-либо оценок вероятности сохранения даже нынешнего уровня жесткости денежно-кредитной политики, недостаточного для качественных сдвигов с дедолларизацией, не делалось.
Понятно, однако, что давление на Нацбанк в сторону снижения уровня базовой ставки может серьезно возрастать в следующем году, особенно если осуществятся прогнозы, связанные с медленным дрейфом инфляции в коридор 5−7%.
Снижение мотивации тенговых депозиторов и сохранение высокой доли валютных депозитов, конечно, в значительной степени нивелирует эффективность механизмов влияния на ситуацию на финансовом рынке с помощью ставок. Автор комментариев не высказывается прямо о том, способен ли будет Нацбанк самостоятельно определять степень жесткости денежно-кредитной политики, весьма критически отозвавшись, однако, о сторонниках ее смягчения: «Известно, что некоторые деятели ратуют за то, чтобы Национальный банк вливал в экономику „длинные и дешевые деньги“. Но профессионалы подобный популизм отрицают, попутно вспоминая имеющийся негативный опыт (и зарубежный, и казахстанский), и говорят о том, что задача обеспечения экономики длинным и недорогим фондированием должна решаться системными мерами — через поступательное удлинение сроков депозитов. Они осознают, что для решения задачи потребуется время, но они и не ставят перед собой цели добиться быстрого, громкого и бесполезного в итоге эффекта. А то и вредного».
Доллар у нас — не ресурс для кредитования
Что касается обоснования сути предложений, то, по оценкам Азамата Джолдасбекова, «нет на самом деле проблемы долларизации депозитной базы. А есть нелогичное для меня уравнивание условий порядка и хранения KZT и USD в банках. Если тенге — это кредитный ресурс для банков, покупаемый у вкладчиков и затем продаваемый в виде кредитов, то доллары — это за небольшими исключениями совсем не кредитный ресурс, поскольку кредитовать в долларах казахстанским банкам особенно некого по причине отсутствия у подавляющего большинства заемщиков входящих потоков в долларах».
Согласно суровым по отношению к долларовым депозиторам оценкам автора записей, доллары следует рассматривать просто как некое имущество, принимаемое банками на кастодиальное сохранение, и платить за такое хранение должны не банки, не кредитующие в долларах, а сами вкладчики. Принимаемые банками доллары предлагается вообще не учитывать как депозиты. И «больше не думать про долларизацию или дедолларизацию. Наша национальная валюта — тенге, значит и депозитной базой можно считать только совокупные тенговые депозиты».
Срочные депозиты, а не изъятие в любой момент
Единственным смягчающим обстоятельством может стать готовность депозиторов продавать доллары банкам на определенный срок, без обязательства возвращать их вкладчику по первому требованию. Для этого нужно внести серьезные изменения в гражданское законодательство. Причем Азамат Джолдасбеков говорит о возможности затрагивания и тенговых депозитов, которые должны также сдвигаться в сторону срочности. По его оценкам, «с одной стороны, нам, как вкладчикам, это будет неудобно: банки нас разбаловали возможностью снимать деньги со вклада когда угодно. С другой стороны, запрет на досрочное изъятие денег со вкладов наконец-то позволит создать хотя бы годичную депозитную базу: ведь сейчас вся казахстанская депозитная база в лучшем случае имеет месячный характер. В свою очередь удлинение депозитной базы — реальный шаг к обеспечению бизнеса необходимыми банковскими кредитами».
Кто может хеджировать пару «тенге — доллар»
Эксперт отказался от предложения «Капитал.kz» прокомментировать аспекты, которые могли бы стать следствием принятия этих идей: меньшую или большую уязвимость банков в ситуации возникновения паники валютных вкладчиков, то, насколько болезненным может быть отток валютных депозитов в иностранные банки или в «серое» наличное хранение, могут ли предложения затронуть также корпоративных депозиторов, насколько все же велики шансы, что регулирование пойдет именно таким путем. Азамат Джолдасбеков отметил, что сказал все, что хотел, в своих постах. Единственное высказанное им дополнение связано с инструментами преобразования долларовой ликвидности в тенге. По его оценкам, «банки используют остатки на валютных счетах клиентов (текущих, срочных) для привлечения тенге через операции валютного свопа. Но это тоже ресурс очень краткосрочный. Бывают длинные свопы с Национальным банком Казахстана, но это вообще-то не рыночный инструмент».
Возможно, столь радикальные предложения относительно депозитов не могли бы появиться, будь у банков эффективные инструменты валютного хеджирования. Об их отсутствии упоминают участники рынка, и не совсем ясно, каким образом они могли бы возникнуть, и кто бы мог их создать — рынок или это должно было быть зоной ответственности регулятора.
Более специфическая часть предложений связана с изменениями пруденциальных нормативов и, в частности, коэффициента текущей ликвидности. Возможным направлением изменений могут быть поддержание высокого уровня ликвидности по отношению к крупным депозитам, изъятие которых может становиться серьезной проблемой для игроков, и существенно менее жесткие подходы к массовой базе депозитов, одномоментный отток которых маловероятен.
По оценкам, содержащимся в комментариях, «вывод и направление для изучения: усложнить пруденциальные нормативы ликвидности, дифференцировав их по диапазонам размеров депозитов с учетом количества депозитов. Норматив в 30%, пригодный для защиты ста мелких депозитов, непригоден для защиты десяти крупных».
При этом применение действующих нормативов текущей ликвидности «по всей строгости», когда и срочные депозиты должны были бы учитываться как депозиты до востребования, могло бы просто обессмыслить банковский бизнес.
Повысить доверие к тенге, а не отказываться от валютных депозитов
Прокомментировавший по просьбе «Капитал.kz» перспективы форсирования дедолларизации депозитов путем установления нулевой ставки по валютным депозитам или ужесточения требования к их срочности без привязки к конкретным предложениям член правления АО «Halyk Finance» Мурат Темирханов отметил: «Я считаю, что дальнейшее ужесточение требований к долларовым депозитам для ускорения дедолларизации совсем не имеет смысла. Фундаментальной причиной долларизации является недоверие населения и бизнеса к покупательской способности национальной валюты. А это в свою очередь происходит из-за ряда факторов». Он перечислил эти факторы. Прежде всего, в целом это макроэкономическая нестабильность в стране. Если человек видит такую нестабильность, то, естественно, он предпочтет держать свою заначку в ликвидных иностранных активах, в валюте на депозитах или «под матрасом». Другой фактор, усиливающий убегание от тенге — это высокая и нестабильная инфляция в стране, что приводит к обесценению национальной валюты. Также односторонняя курсовая политика, когда нацвалюта, несмотря на улучшение фундаментальных факторов (например, рост цены на нефть), не укрепляется, а всегда девальвирует, — это тоже очень существенная причина долларизации. Неразвитость финансового рынка и рыночных отношений на нем могут приводить к ситуации, когда реальная доходность (с учетом влияния инфляции и девальвации) на валютные активы/депозиты будет выше доходности активов/депозитов в тенге.
То есть главное в дедолларизации — это повысить доверие к тенге, а для этого Нацбанку и правительству, прежде всего, надо работать по улучшению вышеперечисленных факторов. Если не будет доверия к национальной валюте, а банковские депозиты в иностранной валюте станут полностью непривлекательными, то население будет просто держать деньги в долларах и евро под матрасом или где-нибудь еще, что невыгодно государству, поскольку депозиты в банках в любой валюте работают на экономику.
