Поддержка банков средствами ЕНПФ не ущемляет интересы вкладчиков
Средства ЕНПФ для банков дорожают, что приводит к отказу банков их использовать, сокращению объема этих средств на депозитах. Поэтому шаблонное утверждение, что «ЕНПФ размещает пенсионные средства в банках для их поддержки» не соответствует действительности. Об этом пишет советник председателя Нацбанка РК Айдархан Кусаинов в своей статье «Накопительная пенсионная система. Все не так, как кажется».
«В последнее время активизировались дискуссии вокруг накопительной пенсионной системы РК, и я заметил, что эта дискуссия ведется в рамках шаблонных заявлений и обвинений. Понятно, что легко сделать себе имя на критике — это популярно, это приносит массовую поддержку, это популистично, поэтому критические стереотипы весьма устойчивы. Тем не менее в шаблонах важно не отрываться от реальности, которая содержится в фактах и цифрах, поэтому я решил проверить, насколько устоявшиеся стереотипы соответствуют фактам, и нашел любопытные вещи», — отмечает Айдархан Кусаинов.
По его словам, в настоящее время доля пенсионных активов, размещенных на депозитах в банках второго уровня, в два раза ниже, чем была при частных НПФ. Причем снижение идет именно в 2015—2017 годах, после второго этапа реформ. «Да, в 2014 году на первом этапе реформы эта доля существенно выросла, но на втором этапе реформ она серьезно падает и в абсолютном выражении на депозитах в банках находится примерно столько же средств, как и в 2011 году, — пишет Кусаинов. — Здесь внимательнее посмотрим на объемы и средневзвешенную доходность по депозитам за период работы ЕНПФ. Ярко виден переход к рыночным ставкам размещения депозитов в БВУ в 2016 году после второго этапа реформ, утверждения новой инвестиционной декларации и рыночных принципов размещения».
Таким образом, тезис о поддержке банков пенсионными деньгами в ущерб интересам вкладчиков, по мнению Айдархана Кусаинова, «возможно, где-то справедливый в 2014—2015 годах, не соответствует текущей реальности».
ЕНПФ кредитует по нерыночным ставкам — это миф
О том, какие заявления и обвинения в адрес накопительной пенсионной системы являются шаблонными и не соответствуют действительности, в своей статье «Накопительная пенсионная система. Все не так, как кажется» рассказал Айдархан Кусаинов.
Так, он прокомментировал заявление, что «ЕНПФ — „прикроватная тумбочка правительства“, из которой на льготных условиях финансируется квазигосударственный сектор».
«Ниже приведен график средневзвешенных ставок кредитования небанковских юридических лиц БВУ и цена, ставки по которым ЕНПФ кредитовал компании квазигоссектора в 2016 году, — отметил Айдархан Кусаинов. — Здесь важно отметить, что, во-первых, компании квазигоссектора имеют в Казахстане кредитный рейтинг выше среднего, а значит, и ресурсы для них могут быть дешевле, а во-вторых, приобретенные ЕНПФ облигации КТЖ, КЕГОК и КазМунайГаз имеют период обращения свыше 5 лет».
Таким образом, по словам эксперта, «идея того, что ЕНПФ кредитует по нерыночным ставкам и является „прикроватной тумбочкой правительства“, является мифом, не соответствующим действительности».
Также Айдархан Кусаинов опроверг заявление, что ЕНПФ инвестирует только в государственный долг и пенсионные средства не работают на экономику.
«Очевидно, что доля ЕНПФ, инвестированная в государственный долг РК, все время снижается, и она даже меньше, чем соответствующая доля негосударственных НПФ, которая была размещена в государственный долг. В 2013—2017 году росла доля негосударственных эмитентов РК. Так что можно заключить, что значительная доля пенсионных накоплений работает именно в экономике РК, а не в государственном долге», — заключил он.
О преимуществах и недостатках пенсионных реформ
Обзор о произошедших и происходящих изменениях в накопительной пенсионной системе РК — целях, промежуточных результатах и логике изменений опубликовал Айдархан Кусаинов.
В своем материале «Накопительная пенсионная система. Все не так как кажется» он вкратце рассказал об истории накопительной пенсионной системы, которая берет начало с 1998 года с конкурирующих частных пенсионных фондов, среди которых был и Государственный накопительный пенсионный фонд. «Конкуренция в пенсионной системе давала вкладчику возможность выбора пенсионного фонда, инвестиционной стратегии, создавала конкурирующих игроков на рынке ценных бумаг и способствовала его развитию, — пишет Айдархан Кусаинов. — Вместе с тем эта система имела и ряд минусов. Наличие значительного количества конкурирующих фондов приводило к росту издержек в целом в пенсионной системе».
Айдархан Кусаинов описал первый этап реформ 2014−2015 годов, когда негосударственные пенсионные фонды были объединены в Единый накопительный пенсионный фонд (август 2013 года), стратегические решения по инвестированию были переданы в Совет по управлению пенсионными активами (февраль 2014 года) под руководством председателя НБ РК. Оперативное управление стал осуществлять НБ РК. А также рассказал о втором этапе реформ, начавшемся с 2016 года и продолжающемся по настоящее время.
Так, он напомнил, что с 1 января 2016 года стратегические решения по инвестированию пенсионных активов были переданы в Совет по управлению Национальным фондом под руководством Президента РК. Совет по управлению пенсионными активами под руководством председателя НБРК превратился в консультативно-совещательный орган.
10 февраля на совместном заседании правительства и Нацбанка под руководством президента было принято решение об инвестировании пенсионных активов на рыночных условиях. Была принята новая инвестиционная декларация ЕНПФ.
Эти решения, по словам Айдархана Кусаинова, существенно снизили конфликт интересов в пенсионной системе. «С 2016 года вновь была снижена стоимость услуг ЕНПФ теперь на 30% до 0,022% от пенсионных активов и 5,5% от инвестдохода», — отмечает эксперт.
Доходность ЕНПФ по годам лучше деятельности НПФ за всю историю с 2002 года
Как отразились пенсионные реформы на результатах накопительной пенсионной системы РК, рассказал Айдархан Кусаинов в своей статье «Накопительная пенсионная система. Все не так, как кажется».
«В первую очередь рассмотрим доходность (номинальную и реальную) в годовом выражении. Синими столбиками выделена реальная доходность НПФ, красными — доходность пенсионной системы в рамках частных пенсионных фондов», — отметил Айдар Кусаинов.
«Очевидно, что в целом доходность ЕНПФ по годам существенно лучше деятельности НПФ за всю историю с 2002 года. В последние три года номинальная доходность системно близка к показателям инфляции, в то время как резкие всплески НПФ в 2006 и 2009 годах сопровождались огромными провалами перед или сразу после всплесков доходности, — пишет Айдархан Кусаинов. — Пенсионные активы инвестируются в длинные инструменты, и поэтому важно смотреть на доходности в более длинном промежутке. Ниже трехлетние показатели инфляции доходности и реальной доходности. То есть, например, показатели 2010 года соответствуют накопленным параметрам за 2008−2010 год».
По его словам, здесь еще более очевидна резко возросшая эффективность управления пенсионными накоплениями с созданием ЕНПФ. Фонд был создан в 2013 году, так что его «чистая» трехлетняя доходность появилась только в 2016-м (синий столбец), серые столбцы — переходный период, когда учитывались смешанные результаты НПФ и ЕНПФ, красные — результаты пенсионной системы до реформ. После создания ЕНПФ и перехода управления к НБ РК трехлетняя доходность системно и последовательно начала догонять инфляцию и в 2016 году превысила ее.
Еще более показательна, по мнению Айдархана Кусаинова, разница в управлении ЕНПФ и частными НПФ, если сравнить экономические условия, в которых работали эти институты. Ниже приведены графики реальной доходности пенсионной системы и реального роста ВВП страны.
Как отмечает эксперт, в 2014—2016 годы экономика росла минимальными темпами за последние 20 лет, рост ВВП за три года составил всего 6,5%, что примерно в пять раз меньше среднего показателя 2002−2008 года и примерно в 2−3 раза меньше показателей 2009−2014 годов. Доходность ЕНПФ выровнялась с инфляцией в околокризисных условиях фактической стагнации, в то время как частные НПФ не могли обеспечить реальную доходность и в условиях бурного роста экономики около по 5−10%.
«Такое существенное улучшение стало результатом комбинации двух политик, проведенных Национальным Банком: снижения стоимости услуг пенсионной системы и наращивания доходности размещения пенсионных активов, — заявил А. Кусаинов, добавив, что вкладчики теперь платят за услуги управления их активами в разы меньше, чем до объединения пенсионных фондов, и даже меньше, чем они платили в 2008 году. — Замечу, что сами пенсионные активы выросли с 2008 года в 4,7 раза (с 1421 млрд тенге на конец 2008 до 6685 млрд тенге на конец 20 016 года). В абсолютном выражении: в 2009—2011 годах вкладчики заплатили за управление своими активами 407 млрд тенге, а в 2014—2016 году — 143 млрд тенге».
За 3 года Нацбанк реформировал накопительную пенсионную систему в интересах вкладчиков
В настоящее время Нацбанк разрабатывает дальнейшие изменения в системе управления накоплениями для дальнейшего повышения эффективности. Об этом сообщил Айдархан Кусаинов в своей статье «Накопительная пенсионная система. Все не так, как кажется».
«Суть изменений в следующем: ЕНПФ остается единым учетным центром накопительной пенсионной системы, при этом на рынке появляются частные управляющие компании, которые вкладчик может выбрать по своему усмотрению», — отмечает Айдархан Кусаинов.
По его мнению, такая схема позволит вернуть выгоды частных НПФ в виде конкуренции на рынке пенсионных накоплений и на фондовом рынке; распоряжения вкладчиками своими накоплениями, права выбора инвестиций и инвестиционных стратегий; при этом сохраняя выгоды от ЕНПФ в виде низкой и снижающейся стоимости услуг пенсионной системы для вкладчиков, потому что основная затратная часть остается в ЕНПФ и распределяется на всех вкладчиков и др.
Сам переход к частным управляющим компаниям, по словам Айдархана Кусаинова, не так прост и требует детальной проработки. «Очевидно, что управляющие компании должны быть серьезно капитализированы — невозможно доверить управление какой-нибудь фирме-однодневке. Эти компании должны быть профессионалами на финансовом рынке, а значит, так или иначе будут связаны с финансовыми институтами РК. Соответственно, переход решает конфликт интересов Нацбанка как регулятора и как управляющего пенсионными активами, но создает много других», — считает Айдархан Кусаинов, перечислив их.
Так, по его словам, компании могут нерыночно инвестировать в аффилированные банки; могут нерыночно инвестировать в аффилированные проекты; манипулировать оценками инвестиций; проводить агрессивный, вводящий в заблуждение маркетинг.
В заключение Айдархан Кусаинов отметил, что «за последние три года Национальный Банк РК существенно реформировал накопительную пенсионную систему в интересах вкладчиков этой системы». За три года, по его словам, стоимость услуг для вкладчиков снижена в три раза. Доходность ЕНПФ устойчиво кратно превышает доходность частных НПФ 2010−2013 года и уже вышла на уровень инфляции. За три года функционирования ЕНПФ под управлением Нацбанка реальная доходность пенсионных накоплений превысила показатели инфляции — впервые за десять лет и второй раз за 15 лет (первый раз был в 2006 году), причем этот результат достигнут в крайне неблагоприятных инвестиционных и экономических условиях.
«Существующая критика накопительной пенсионной системы устарела, она относится к ситуации трехлетней давности. Эта критика давно учтена, решения по наиболее острым вопросам приняты и реализованы, давно выработана и проводится соответствующая новая политика, и уже можно говорить, что она эффективна. Безусловно, есть еще много моментов для совершенствования системы — Правительство и Национальный Банк над этим работают и приглашают общественность для участия в этой работе. Сегодня, как ни парадоксально, наибольший вред пенсионной системе — то есть вкладчикам — наносят „пламенные борцы за интересы вкладчиков“, публично заявляя не соответствующие действительности факты и поддерживая отжившие негативные стереотипы», — резюмировал Айдархан Кусаинов.
