Фискальные стимулы и низкая инфляция поддерживают оптимизм инвесторов

Обзор рынков подготовили аналитики Ассоциации финансистов Казахстана (АФК).

Валютный рынок

В четверг на валютном рынке наблюдался относительный баланс между спросом и предложением инвалюты. По итогам торгов курс по паре USD/KZT закрепился на отметке 512,04 тенге за доллар (+0,57 тенге) при повышенном объеме торгов на уровне 468,6 млн долларов (+75,3 млн долларов). Вероятно, текущие объемы конвертации инвалюты в рамках операций Национального банка и обязательной продажи субъектами КГС в большей степени покрывают имеющийся спрос на инвалюту со стороны отдельных участников рынка и населения.

Среди опубликованной статистики отметим, что индекс цен на социально значимые потребительские товары (СЗПТ) сохраняется на уровне 100,0 пунктов уже шестую неделю подряд.

Диаграмма 1. Динамика курса USD/KZT:

Источник: KASE

Денежный рынок

Доходности инструментов денежного рынка показали смешанную динамику на фоне сокращения профицита ликвидности в системе. Так, ставка TONIA увеличилась с 17,03% до 17,06%, в то время как SWAP-1D закрепился на уровне 11,94%. Спрос на депозитном аукционе Национального банка сократился до 1,2 трлн тенге (-487,3 трлн тенге) и был полностью удовлетворен по ставке 18,0% годовых. На этом фоне объем открытой позиции сократился до 6,4 трлн тенге задолженности перед рынком (в том числе из-за осуществления необходимых платежей к концу года).

Диаграмма 2. Открытая позиция по операциям НБРК:

Источник: НБРК

Фондовый рынок

По итогам торгов четверга индекс KASE вырос до 7 054,8 пункта (+0,7%). Акции Air Astana (+2,2%) продолжают лидировать, значительно поднимая индекс. В то же время бумаги БЦК (+2,0%), Казатомпрома (+1,6%) и КМГ (+1,0%) также оказали существенную поддержку. Отметим, что снижение объема торгов на 22,8% указывает на осторожность инвесторов и сокращение активности перед длительными выходными, в то время как рост индекса отражает выборочные покупки под влиянием ожиданий сильной отчетности за IV квартал.

Нефть

В четверг торги по нефти марки Brent не проводились в связи с Рождественскими праздниками. По мере того, как 2025 год подходит к завершению, мировая энергетическая отрасль оказывается на примечательном перепутье. Нефтяные рынки сталкиваются с годовым спадом, фактически переформатировавшим конкурентный расклад в секторе.

Рисковые активы

Торги на американских фондовых рынках в четверг не проводились по случаю празднования Рождества. Большинство экспертов ожидают, что в 2026 году фондовый рынок продолжит рост, хотя волатильность может оставаться повышенной из-за сохраняющихся сомнений относительно масштабов и устойчивости ралли, связанного с AI. По данным Bank of America, технологические IPO этого года показали лучшие результаты в первую неделю торгов со времен пузыря доткомов 1990-х годов, с которым нередко сравнивают текущую рыночную ситуацию. Аналитики отмечают, что инвесторы демонстрируют «исторически сильную склонность выкупать просадки», что можно расценивать как признак того, что страх упустить выгоду постепенно перевешивает осторожность.

По оценкам Goldman Sachs, подписанный президентом США Дональдом Трампом в июле законопроект OBBBA (One Big, Beautiful Bill Act), регулирующий налогообложение и государственные расходы, должен придать импульс экономическому росту в следующем году, особенно в первой половине, когда налогоплательщики получат дополнительные возвраты на сумму около 100 млрд долларов. Корректировки корпоративного налогообложения и ускоренная амортизация инфраструктурных проектов также способны стимулировать часть корпоративных инвестиций.

Одновременно ФРС может продолжить снижать процентные ставки, поддерживая рынок труда, который выглядит все более уязвимым. Уровень безработицы, постепенно повышавшийся в последние месяцы, в ноябре достиг максимума с 2021 года. Аргументы в пользу дальнейших снижений ставок усилились после неожиданно мягкого отчета по инфляции, опубликованного в этом месяце.

Защитные активы

Безрисковые активы вновь продемонстрировали слабовыраженную смешанную динамику в связи с праздниками Рождества в США. Цена на золото поднялась до 4 528 долларов за тройскую унцию (+0,6%). Доходности 10-летних американских гособлигаций и индекс доллара закрепились на уровне 4,13% и 97,9 пункта соответственно.