В этом году Нацбанк во второй раз принял волевое решение и пошел на снижение базовой ставки с 15% до 13%, сохранив коридор (+/-1%). Как предполагают аналитики, это решение главного банка страны окажет давление на тенге. Между тем, в инициативе финрегулятора есть и положительный момент – спустя время некоторые кредиты, хоть и незначительно, но могут подешеветь.
Решение, несомненно, порадовало и банкиров. Теперь банки смогут черпать ликвидность по ставке 14%, а не 16%, как это было ранее. Как оказалось, многие аналитики и банкиры ждали от Нацбанка того, что базовая ставка окажется «в красной зоне».
«Понижение базовой ставки было ожидаемым.Ситуация на валютном рынке стабильна, инфляция находится в целевых пределах, девальвационные ожидания затихают. Поэтому решение финрегулятора вполне разумное и логичное, и снижение ожидалось именно до уровня 13%», – считает Мурат Кастаев, генеральный директор DAMU CapitalManagement.
Айвар Байкенов, начальник отдела управления активами «Казкоммерц Секьюритиз», предполагал, что базовая ставка будет снижена не в июле, а в августе 2016 года. «По нашим оценкам, ставка могла просесть на 1-2%. Учитывая текущую волатильность на глобальных рынках, рынке нефти, ситуацию с Brexit, можно было предположить, что глобальный фон мог сдержать Нацбанк в принятии решения по снижению базовой ставки», – отмечает аналитик.
Один из аргументов, почему финрегулятор принял решение по снижению базовой ставки, – «значение фактической инфляции совпадает с оценками Нацбанка». Так, в сообщении главного банка страны подчеркивалось, что за первое полугодие 2016 года ее уровень составил 4,6%, в июне – 0,4%. «Инфляция в странах – основных торговых партнерах Казахстана замедляется», – уточнили в Нацбанке.
Менее утешительными выглядят данные по годовой инфляции. Только по официальным данным по сравнению с июнем 2015 года инфляция составила 17,3%. Аналитики также подчеркивают, что «реальный уровень инфляции существенно выше». «Пока инфляция находится в целевых пределах и если не будет внешнеэкономических шоков, то считаю, Нацбанк достигнет целевого коридора 6-8% по итогам года. По нашим оценкам, к концу 2016 года инфляция составит 8-8,5%. Цена на нефть стабильна, резкого роста внутреннего спроса или инфляции издержек не ожидается, поэтому всплеска цен быть не должно», – пояснил Мурат Кастаев.
Снижение базовой ставки потянуло вниз и ставки на денежном рынке, и это положительный тренд. В течение месяца (последние 30 дней) ставки на рынке однодневных РЕПО держались на уровне 14-14,3%. После решения Нацбанка о понижении базовой ставки ставки по обозначенному инструменту снизились до 12,05%. «Ставки по однодневным РЕПО будут зависеть от динамики ставки рефинансирования. Последняя будет зависеть от изменения цен на нефть, инфляции и темпов дедолларизации экономики страны. Пока ожидания по рынку нефти позитивные, с учетом этого нельзя исключать дальнейшего снижения ставок РЕПО», – считает исполнительный директор «Асыл-Инвест» Нурлан Рахимбаев.
После того, как курс тенге отпустили в свободное плавание, платежеспособность многих заемщиков стала ухудшаться. И с этим не поспоришь, продукты стали дороже, а зарплаты оставались все на том же уровне. Впрочем, есть вероятность, что решение о снижении базовой ставки может привести к удешевлению кредитов. «Но лишь частично. В целом же эффект на стоимость кредитов будет незначительным. Так, хорошие заемщики давно финансируются по низким ставкам, а плохие заемщики не смогут взять кредит, так как в их случае неважен уровень ставки. Остальные заемщики восполняют свои потребности в кредитных ресурсах через госпрограммы, где ставка равна 6%. Естественно, она не зависит от базовой ставки», –полагает Олжас Худайбергенов, экс-советник главы Нацбанка.
Впрочем, есть и другие причины, почему не стоит ждать существенного снижения ставок по займам. «Банки преимущественно фондируются за счет вкладов частных и юридических лиц, а ставки по депозитам с начала текущего года в целом росли из-за сохраняющегося повышенного спроса на тенговую ликвидность», – подчеркивает Нурлан Рахимбаев.
К слову, если основываться на данных Нацбанка, то в январе-мае средневзвешенная номинальная ставка по розничным тенговым кредитам составляла 18,4%. По последним данным, в мае она составляла 18,2%, для компаний – 16,5%. «Базовая ставка в 13% (+/- 1%) по-прежнему является высокой для банков, равно как и установленные ставки по тенговым депозитам. Таким образом, фондирование остается дорогим, сохраняются высокие ставки по займам и это сдерживает рост кредитования. В то же время снижение базовой ставки должно быть постепенным и ожидаемым рынком. Резкое снижение базовой ставки может быть поспешным, и если регулятор вновь ее повысит, это дезориентирует и дестабилизирует рынок. Осенью мы ожидаем снижение ставки до 11%, что постепенно потянет за собой вниз ставки по кредитам и депозитам», – уточняет Мурат Кастаев.
Последние полгода курс доллара на KASE шел по наклонной, с 380-383 тенге он ослабел до 337-338 тенге. Стоит ли говорить о том, что снижение базовой ставки приведет к нарастанию денежной массы, а значит и к росту давления на тенге. Впрочем, большинство аналитиков считают, что при текущей цене на нефть Brent47-50 долларов за баррель тенге не ослабнет значительно. «Мы не ожидаем пока резкого ослабления нацвалюты, курс, скорее всего, в краткосрочной перспективе останется в диапазоне 335-340 тенге при условии сохранения благоприятной ситуации на рынке нефти», – отмечает Нурлан Рахимбаев.
Мурат Кастаев также считает, что резких колебаний курса тенге в июле и августе не стоит ждать. «Скорее всего, курс доллара сохранится в коридоре 330-345 тенге», – уточняет собеседник.
