Каким должен быть минимальный гарантированный доход в проектах ГЧП?
О международном опыте и значении такого механизма для инфраструктурных инвестиций рассказала эксперт Фарида Садвокасова
Автор: Фарида Садвокасова, управляющая проектами департамента методологии Казахстанского центра государственно-частного партнёрства.
Развитие инфраструктуры во многих странах всё чаще осуществляется с использованием механизмов государственно-частного партнёрства (ГЧП). Такой формат позволяет привлекать частный капитал к реализации инфраструктурных проектов, одновременно распределяя риски между государством и бизнесом.
Вместе с тем одной из ключевых проблем при реализации подобных проектов остаётся неопределённость будущего спроса на инфраструктурные услуги. На стадии подготовки проекта зачастую сложно точно спрогнозировать, например, интенсивность движения на платной автомобильной дороге, пассажиропоток в транспортных проектах или объёмы потребления коммунальных услуг.
Если фактический спрос оказывается ниже прогнозного, доходы проекта могут оказаться недостаточными для возврата инвестиций. Именно этот риск нередко становится одним из факторов, сдерживающих участие частных инвесторов и кредитных организаций в инфраструктурных проектах.
Для снижения подобных рисков в международной практике применяется механизм минимального гарантированного дохода (МГД).
Сущность механизма
Механизм МГД предполагает, что государство принимает на себя часть риска спроса. В рамках данного механизма государственный партнёр компенсирует частному партнёру недополученные доходы в случае, если фактическая выручка проекта оказывается ниже оговоренного сторонами минимального уровня по отношению к прогнозной выручке.
Минимальный уровень дохода, как правило, закрепляется в концессионном соглашении.
Доходы частного партнёра при этом в большей части формируются за счёт:
• платежей пользователей инфраструктурных
услуг (автодороги, аэропорты, ЖКХ и др.);
• реализации сопутствующих товаров и
работ;
• иной разрешённой коммерческой
деятельности.
То есть государство не заменяет рыночную модель функционирования проекта, а лишь частично принимает на себя риск недостаточного спроса.
В международной практике МГД часто устанавливается на уровне не более 90% прогнозной выручки проекта, при этом существует и минимальный уровень, обычно в размере 50%, ниже которого МГД не выплачивается.
Одновременно в ряде проектов предусматриваются механизмы распределения сверхдоходов: если фактическая выручка превышает прогнозные показатели, часть дополнительного дохода может распределяться между государством и частным партнёром.
Такой подход позволяет обеспечить более сбалансированное распределение рисков между участниками, как бы эффект зеркальности.
Международная практика применения
Одним из наиболее известных примеров использования механизма МГД является Южная Корея. В период с 1999 по 2009 год данный инструмент активно применялся для привлечения частных инвестиций в инфраструктуру.
Государство гарантировало инвесторам до 90% прогнозной выручки, что позволило существенно снизить коммерческие риски и повысить привлекательность проектов для инвесторов и кредиторов.
Однако со временем практика применения МГД была пересмотрена. Значительный объём бюджетных обязательств и концентрация коммерческих рисков на стороне государства привели к постепенному сокращению уровня гарантий, а в 2009 году механизм был отменён.
Другой пример - Чили, где применяется более гибкая модель распределения коммерческих рисков.
В рамках концессионных проектов государство может компенсировать часть недополученных доходов при снижении трафика ниже прогнозного уровня, при этом чаще всего в соглашениях одновременно предусматривают участие государства в распределении сверхдоходов, что позволяет обеспечить баланс интересов сторон и ограничить бюджетные риски.
Значение механизма для проектов ГЧП
Международный опыт показывает, что механизм МГД может играть важную роль в повышении инвестиционной привлекательности инфраструктурных проектов.
Его применение позволяет:
• снизить риски, связанные с
неопределённостью спроса;
• повысить предсказуемость денежных
потоков проекта;
• повысить банковскую приемлемость
проектов (bankability);
• расширить возможности привлечения
долгосрочного заемного финансирования.
Для кредиторов устойчивость будущих денежных потоков является одним из ключевых факторов при принятии решений о финансировании проектов. Наличие механизма МГД повышает вероятность своевременного обслуживания долговых обязательств и снижает общий уровень инвестиционных рисков.
Таким образом, механизм МГД является одним из востребованных инструментов государственной поддержки инфраструктурных проектах ГЧП, особенно в тех случаях, когда доходы проекта существенно зависят от пользовательского спроса.
В то же время международная практика показывает, что чрезмерное использование подобных механизмов может повлечь значительную фискальную нагрузку и создание морального риска у частного партнера.
В этой связи во многих странах МГД применяется ограниченно и может сопровождаться дополнительными условиями в виде применения предельных максимальных и минимальных уровней гарантирования МГД и механизма распределения сверхдоходов.
С учётом международного опыта, а также специфики отдельных инфраструктурных проектов в Казахстане, имеющих относительно низкий уровень трафика (спроса) и как следствие - риск недостижения прогнозируемой выручки от пользователей, в перспективе не исключается возможность применения аналогичного механизма государственной поддержки. При соответствующем нормативном регулировании и сбалансированном распределении рисков механизм МГД мог бы рассматриваться как один из эффективных инструментов повышения реализуемости инфраструктурных проектов.
При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.
Читайте Kapital.kz в
