Что сдерживает экономический рост в Казахстане

Автор: эксперт Аналитического центра «Halyk Finance» Акбобек Ахмедьярова

Правительство опубликовало итоги экономического развития страны за первое полугодие 2024 года. Экономика Казахстана значительно замедлилась по сравнению с 2023 годом. Рост ВВП за шесть месяцев 2024 года составил 3,3% год к году, тогда как в 2023 году темпы роста были значительно выше - 5,3% год к году. Промышленный сектор, который в прошлом году демонстрировал умеренный рост, замедлился до 2,8% за шесть месяцев 2024 года (г/г). Нефтяная отрасль продолжает испытывать трудности: в первом полугодии 2024 года зафиксировано падение на 1,6%. Кроме того, наблюдается снижение инвестиций в основной капитал за шесть месяцев на 3,5%( г/г). В свете всех событий мы сохраняем наш прогноз по росту ВВП за 2024 год на уровне 3,9%.

Данные за январь-апрель 2024 года правительство еще не выпустило, что усложняет анализ полной экономической ситуации. Тем не менее за первые пять месяцев 2024 года зафиксировано замедление роста ВВП до 3,2% год к году, что меньше, чем 3,8% г/г в первом квартале. К шести месяцам этот показатель слегка улучшился, достигнув 3,3% г/г. Однако это значительно уступает показателям предыдущего года, когда рост ВВП за аналогичный период составил 5,3% г/г. (Рис. 1, 2).

Промышленный сектор также показал замедление: если в первом полугодии 2023 года рост составлял 3,8% г/г, то в 2024 году он снизился до 2,8% г/г. Горнодобывающая промышленность в первые шесть месяцев 2024 года выросла всего на 0,3% г/г, что является заметным замедлением по сравнению с ростом в 3,7% г/г в 2023 году. Добыча нефти значительно сократилась: если за первые шесть месяцев 2023 года рост составлял 5,7% г/г, то за аналогичный период 2024 года произошло снижение на 1,6% г/г.

В промышленном секторе Казахстана за первые шесть месяцев 2024 года наблюдаются различные тенденции роста в ключевых областях обрабатывающей промышленности. Рост обрабатывающей промышленности за 6М2024 года составил 5,1% г/г, ускорившись с аналогичного периода 2023 года (3,5% г/г). Так, в машиностроении рост производства составил 9,4% г/г, что заметно ниже показателя первых шести месяцев 2023 года, когда рост достигал 28,8%. Это указывает на замедление в высокотехнологичном секторе. В металлургии, напротив, рост увеличился - с 4,5% за 6М2023 года до 8,3% в годовом исчислении за 6М2024 года. Рост в химической промышленности также ускорился с 3,5% до 5,3% за год.

Рис. 1. Динамика ВВП и отраслей за 2024 год

Рис. 2. Динамика ВВП и отраслей за 2023 год

В строительной отрасли наблюдается замедление роста: если за первые четыре месяца 2024 года темпы роста составляли 12,2% г/г, то за шесть месяцев они снизились до 8,6% г/г. В то же время торговый сектор показал улучшение, увеличив свой рост с 3,1% г/г за первые пять месяцев до 3,9% г/г к середине года. Сельское хозяйство также продемонстрировало заметное ускорение роста, поднявшись с 1,6% г/г в первые пять месяцев до 3,4% г/г к шести месяцам, что коррелирует с началом активного сельскохозяйственного сезона. Наблюдаемое с начала 2024 года падение инвестиций в основной капитал также является тревожным сигналом, что контрастирует с ростом на 13,1% за предыдущий год. За первые шесть месяцев текущего года инвестиции упали на 3,5%. Особенно остро это падение проявилось в сельскохозяйственном секторе, где инвестиции снизились на 24,5%, хотя годом ранее наблюдался рост на 22,1%. Горнодобывающий сектор показывает ещё более значительное падение на 31%, что сильно ниже роста в 11,4% в 2023 году. Тем временем обрабатывающая промышленность демонстрирует улучшение с ростом инвестиций на 9,4% в первой половине 2024 года после спада на 6,5% в предыдущем году.

Мы сохраняем наш прогноз роста экономики Казахстана на уровне 3,9% на 2024 год (Рис. 3). Данный прогноз основывается на ряде критических факторов: во-первых, на фискальной неопределенности, обусловленной недостаточным объемом налоговых поступлений и потребностью в увеличении трансфертов из Национального фонда.

Рис. 3. Прогноз экономического роста Казахстана на 2024-2025 годы

Во-вторых, стагнация в нефтедобывающем секторе и замедление инвестиционной активности продолжают оказывать давление на экономическую динамику. Кроме того, высокий уровень ключевой ставки на фоне резкого ослабления тенге в июне и соответственно возросших инфляционных ожиданий продолжает сдерживать экономический рост. Прогнозы роста ВВП от международных организаций и правительства варьируются. МВФ и Всемирный банк прогнозируют рост на уровне 3,5% и 3,4% в 2024 году соответственно и ожидают улучшения до 4,6% и 4,7% в 2025 году. Азиатский банк развития видит возможности для роста на уровне 3,8% в 2024 году и 5,3% в следующем году. Евразийский банк развития и Правительство Казахстана выделяются сравнительно оптимистичными прогнозами, ожидая рост на уровне 5,0% и 6,0% соответственно за 2024 год. Прогнозы Национального банка РК на 2024 год варьируются в диапазоне от 3,5% до 4,5%, а на 2025 год — от 4,8% до 5,8%.