Греция по-прежнему остается страной, обремененной огромными долгами, у которой неважные перспективы роста, однако многие инвесторы намерены занять ей больше денег.
А именно в четверг, 10 апреля, Афины заявили о выпуске пятилетних облигации с доходностью 4,95%, на общую сумму 3 млрд. евро, пишут Vesti.ru.
На первый взгляд такая продажа ценных бумаг может показаться сомнительной. Аналитик из Citigroup Гиада Джиани отмечает, что отношение долга Греции к ВВП составляет 177%. При этом показатель выше, чем это было до масштабной реструктуризации в 2012 году, когда он был зафиксирован на уровне 156%.
В то время как экономика большинства стран начинает набирать обороты через пару лет после реструктуризации, ВВП Греции продолжает сокращаться, хотя и более низкими темпами.
Так почему наблюдается такой ажиотажный спрос на греческие бонды? Во-первых, инвесторы гонятся за доходностью. Сегодня сложно найти облигации, доходность которых составляет 5% и более. К слову, у аналогичных немецких бондов - менее 1%.
Во-вторых, «инвесторы просят больше, чем они хотят на самом деле». В тот момент, когда становится понятно, что спрос будет высоким, инвесторы запрашивают вдвое больше того, чем им в действительности нужно. Хедж-фонд, который планирует приобрести бонды на сумму 100 млн. евро, заявит о намерении купить бумаги на 200 млн. евро. Люди, знакомые с международным рынком облигаций, подтвердят, что истинный спрос бывает на бонды суммой менее 20 млн. евро, но так бывает, когда совокупная стоимость выставленных на продажу облигаций намного выше 3 млрд. евро.
Кроме того, новые инвесторы застрахованы календарными датами. Когда речь заходит о предоставлении займов стране, главное не только то, сколько она должна выплатить кредиторам, а то, когда она сможет вернуть средства.
После реструктуризации долга Греции в марте 2012 года, старые бонды были обменены на новые, которые не будут погашены еще очень долгое время: десятилетия в отдельных случаях. Помимо того что Греция должна ЕЦБ, у страны нет крупных займов до 2023 года, то есть пройдет много времени, после того как должны быть погашены новые бонды в 2019 году.
Согласно данным международного рейтингового агентства Moody's до реструктуризации средний срок погашения долга Греции составлял 6,5 лет. После реструктуризации срок выплат увеличился до 17 лет. Вдобавок процентная ставка стала ниже - 1,5%.
В-четвертых, европейские лидеры не желают вновь наказывать кредиторов частного сектора. Заимодатели и так пострадали в ходе реструктуризации. Те, кто лично знаком с высокопоставленными европейскими чиновниками, заверяют, что лидеры не планируют отыгрываться за счет кредиторов, опасаясь их напугать, что приведет к повышению процентной ставки. Инвесторы полагают, что любые будущие убытки будут покрываться за счет европейских налогоплательщиков.
И поддержка со стороны Европейского центрального банка. Глава ЕЦБ Марио Драги пообещал сделать все возможное, чтобы сохранить финансовую стабильность в зоне евро. На прошлой неделе Драги заявил, что руководство регулятора рассматривает возможность введения программы количественного смягчения: покупку гособлигаций для понижения процентных ставок.
