Эпоха ультранизких процентных ставок и количественного смягчения (QE) крупнейших центробанков мира — США, Европы и Великобритании — принесла выигрыш правительствам этих стран в 1,6 трлн. долларов, подсчитали в McKinsey Global Institute (MGI): столько сэкономлено на обслуживании госдолга за 2007-2012 гг. Компаниям этих трех стран снижение ставок помогло сэкономить еще 710 млрд. долларов, пишут «Ведомости».
Завершение «эпохи QE» может стоить правительствам удорожания обслуживания госдолга на 20%, что поставит власти перед гораздо более сложным выбором — увеличить налоги или сократить расходы, отмечают в MGI. Рост ставок и снижение цен на облигации принесет потери инвесторам, предпочитающим бонды.
Покупки облигаций развивающихся стран и их компаний благодаря QE с 2009 года утроились до 264 млрд. долларов, среднегодовой приток капитала на развивающиеся рынки в 2009-2012 гг. превысил 720 млрд. долларов. С началом цикла повышения процентных ставок в развитых странах потоки капитала развернутся, и прежде наиболее привлекательные для иностранного капитала страны — Мексика, Турция, Польша, Бразилия, Индонезия — могут столкнуться с кризисом платежного баланса. Сворачивание стимулирующей политики центробанков может привести к росту волатильности на большинстве рынков — сырья, валют, золота.
Однако если экономический рост в ведущих странах останется слабым, то они могут поддержать свою нетрадиционную монетарную политику или сворачивать ее постепенно в течение нескольких лет, предполагают эксперты MGI.
Но и продолжение QE, порождающее новые риски, ничего хорошего не сулит: эффект «потерянного десятилетия» — как в Японии, где эра низких ставок сопровождалась рецессией, — ощутит на себе каждый. Банки продолжат терять маржу, домохозяйства — сбережения, а пузыри на рынке недвижимости могут стать предпосылками нового кризиса.
Единственная сфера, пока не страдающая от QE, - инфляция: в развитых странах все еще высока безработица и избыточные мощности в большинстве секторов, и продолжение торможения экономик — причина, по которой центробанки могут еще долго оставлять ставки низкими. При восстановлении экономики центробанки планируют быстро забрать из нее «лишнее», нивелировав риск перегрева, но смогут ли они это сделать остатеся под вопросом.
