Интервенции Нацбанка в сентябре имели вербальный эффект
АВТОР

12.10.2018 • 09:30 2351

Интервенции Нацбанка в сентябре имели вербальный эффект

Продажи долларов регулятором не оказали на рынок мгновенного действия

Сентябрь стал месяцем наибольших чистых продаж долларов Национальным банком на биржевом валютном рынке начиная с января 2016 года, когда были возобновлены действие механизма базовой ставки и обязательства по предоставлению и изъятию ликвидности. Интервенции в сентябре составили $520,6 млн.

В последний раз Нацбанк выступал продавцом по итогам октября 2017 года, когда интервенции в размере $334 млн смогли переломить происходившее без серьезных фундаментальных предпосылок ослабление и поспособствовать отсутствию серьезного давления на тенге вплоть до апреля.

Новым моментом, когда потребовались разовые очень масштабные интервенции, оказался период с 5 по 7 сентября. По оценкам Нацбанка, доля его участия на биржевом валютном рынке в те дни составила около 80%, в то время как по итогам всего месяца участие регулятора было существенно меньшим — 13,4%. Суммарные объемы всех валютных биржевых сессий в эти дни были крайне высоки и достигли $1,14 млрд.

Если предположить, что Нацбанк только продавал доллары, что кажется логичным в ситуации сильного ослабления тенге под влиянием скорее психологических факторов, то доля 80% составляет примерно $900 млн. Вероятно, далее регулятор осуществлял покупки в сентябре, и в результате его нетто-продажи за месяц составили $520 млн. Объясняя мотивы своего интервирования, Нацбанк упомянул о «чрезмерной реакции» участников внутреннего валютного рынка и их клиентов на негативные новости с мировых рынков, которые «лишь частично затрагивают Казахстан».

Сентябрьская ситуация характеризуются как разнонаправленная — рост нефтяных цен компенсировался влиянием «напряженности между крупнейшими экономиками мира» и изменением направления потока капитала в пользу развитых рынков. Такая картина, очевидно, в большей степени соответствовала принципу: не торговать против фундаментальных трендов, но сглаживать чрезмерные колебания, связанные с волатильностью по сравнению с августом, когда усиление доллара по отношению к развивающимся валютам было более выраженной тенденцией.

Дистанцирование от геополитики

Самый главный мотив Нацбанка, однако, состоял в стремлении снизить корреляцию с российским рынком и не повторять масштабов ослабления рубля. По этому поводу регулятор отметил, что наиболее важным внешним фактором, оказавшим негативное влияние на внутренний валютный рынок в начале сентября, стало ослабление российского рубля на фоне геополитических событий. В августе и сентябре Нацбанку приходилось неоднократно говорить об отсутствии какого-либо целевого уровня курса тенге по отношению к рублю, упоминая о том, что оппоненты в экспертном сообществе не формулируют, на каких именно уровнях находится привязка. Так или иначе интервенции начала сентября не могли быть не связаны с необходимостью показать, что казахстанские монетарные власти не боятся укрепления тенге по отношению к рублю. Несмотря на очень значительные объемы торгов в эти три дня, произошло довольно значительное ослабление тенге по отношению к доллару с 367,44 до 375, 62 тенге за доллар. Укрепление к рублю оказалось также не слишком большим, за неделю с 3 по 9 сентября тенге ослабел к доллару на 3,4%, рубль на 3,6%. При этом если обычно эти валюты в последние месяцы ослабевали в меньшей степени, чем деньги других развивающихся стран, то на сей раз картина оказалась диаметрально противоположной, поскольку обычные аутсайдеры, например турецкая лира, в ту неделю укреплялись к доллару.

Интервенции Нацбанка не оказали на рынок мгновенного действия с учетом того, что пара «тенге — доллар» прикоснулась в сентябре к уровню в 380. За неделю, с 14 по 21 сентября, тенге стал одной из самых укрепляющихся валют развивающихся рынков, подорожав на 5,6% до 352 тенге за доллар, причем укрепление происходило быстрее, чем у российского рубля. Хотя на него, казалось бы, в значительно большей степени должны были бы влиять очень существенные изменения внутренней ситуации, связанные с повышением ставки рефинансирования российским центральным банком и отказом от покупок долларов в резервы Минфина. Рубль укрепился за ту неделю лишь на 2,5%. Сентябрьский уровень интервенций Нацбанка в $520 млн, очевидно, сложился и в результате покупок, которые производились, возможно, в период или по результатам столь заметного укрепления тенге.

Ставки, ликвидность и ЗВР

Нацбанк принимал свое решение по базовой ставке 3 сентября, накануне начала интенсивных интервенций. Ставка была оставлена на уровне 9%, альтернативой интервенциям, возможно, было бы ее повышение, но в результате решено было влиять на валютный рынок напрямую.

Еще одним фактором, который, возможно, повлиял на выбор момента для интервенций, была ситуация с ликвидностью в банковском секторе. Именно 5 сентября произошло частичное погашение «Цеснабанком» кредита на стабилизацию ситуации с ликвидностью от Нацбанка в сумме 100 млрд тенге. Объемы изымаемой регулятором с рынка ликвидности увеличиваются по сравнению с минимумами конца августа. 29 августа объем связанной ликвидности сокращается до 2,218 трлн тенге, к концу первой недели сентября он на уровне 2,5 трлн тенге, и, очевидно, есть риск попадания этой ликвидности на валютный рынок. В настоящий момент объем изъятий составляет 2,718 трлн тенге, и предпочтение участников рынка и их клиентов в пользу тенговых инструментов Нацбанка, а не валютного рынка, возможно, как раз результат сентябрьских интервенций.

Активы Нацбанка в СКВ сократились за месяц на 2,33%, или на $412 млн, до уровня в $17,277 млрд, то есть на немного меньшую сумму, чем произведенные интервенции.

Нацбанк не рекомендует

Очевидно, сама публикация данных о самых крупных с осени 2015 года продажах долларов является вербальной интервенцией, до определенной степени стабилизирующей валютный рынок. Тем более что оценки Нацбанка относительно ситуации на валютном рынке в сентябре завершаются многозначительной рекомендацией «населению и организациям» воздерживаться от перехода из одной валюты в другую в случае отсутствия объективной потребности в этом. В последнее время было достаточно оценок о том, что тенге фундаментально недооценен и есть вероятность определенного сезонного укрепления в ближайшие месяцы, если на валюту не будут оказывать воздействие внешние факторы, не поддающиеся влиянию из Казахстана. Очевидно, достаточно важное значение может иметь статистика об уровне долларизации депозитов в сентябре, которая должна быть опубликована в 20 числах октября.

«Персоны Капитала». Истории успешных бизнесменов. Известные имена и лучшие бизнес-идеи. Подписывайтесь на нас здесь.

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

валютные интервенции Нацбанк валютный рынок Курс тенге курс доллара

12.10.2018 • 09:30 2351

Поделиться
Интервенции Нацбанка в сентябре имели вербальный эффект
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика
    Система Orphus