Анализ экспертов по горячим следам того, что происходило во вторник и среду на валютном рынке Казахстана, заставляет по-разному оценивать то, пройден ли пик волатильности. Все будет зависеть от дальнейших событий. Между тем Казахстан четко дал понять, что продолжит курс на укрепление сотрудничества с Россией.
На церемонии вручения верительных грамот в Акорде в среду Нурсултан Назарбаев сообщил, что высоко оценивает добрые личные отношения с президентом России Владимиром Путиным и назвал отношения Казахстана с РФ эталоном межгосударственных связей. Нурсултан Назарбаев считает, что убедительная победа Владимира Путина на недавних выборах — это «очередная высокая оценка народом России курса своего лидера на дальнейшее процветание, укрепление геополитического курса России, а также его самоотдачи, беззаветной преданности стране».
«Курс на дальнейшее укрепление нашего сотрудничества пользуется самой широкой поддержкой наших народов», — сказал президент Казахстана.
Эмоции и нерезиденты
Комментируя для «Капитал.kz» ситуацию на биржевом валютном рынке, заместитель председателя правления KASE Андрей Цалюк отметил, что 10 апреля объемы сессий по доллару действительно выглядели экстремально. Суммарно в тот день было приобретено $750 млн, в последний раз сопоставимые покупки отмечались 2 ноября 2015 года. По его оценкам, казахстанский рынок однозначно очень эмоционально среагировал на происходящее у соседей. Андрей Цалюк, участвовавший накануне в биржевом форуме в Москве, где было 2 тыс. профессиональных участников рынка и тема происходящего на рынках звучала практически в ходе всех обсуждений, считает, что, несмотря на очень сильное падение рубля, «там реакция рынка была не столь эмоциональной, как у нас».
Тенге идет за рублем, но не след-в-след
Спикер видит в происходящем два ключевых фактора: первый — следование за рублем, но не след-в-след, поскольку по итогам торгов 10 апреля тенге значительно укрепился к рублю. Соотношение изменилось с 5,5 до 5,25. Это говорит о движении за рублем, но все же не синхронном. Второй, по его наблюдениям, связан с произносимым часто в последнее время на нашем рынке термином: carry trade. По мнению г-на Цалюка, поведение тенге к доллару после окончания периода налоговых платежей в конце февраля складывалось под определенным влиянием иностранных участников. Наш собеседник подчеркнул, что это трудно утверждать однозначно, так как об этом можно судить только по косвенным факторам, а Нацбанк публикует статистику с определенным временным лагом.
Доля иностранных инвесторов на рынке госбумаг не столь велика, она не превышает 2%, а в абсолютном выражении, согласно публиковавшейся ранее статистики, она была на уровне $340 млн. В России влияние нерезидентов гораздо выше. Они серьезно снизили доходности. Что касается бумаг отдельных компаний на российском рынке, то там участие нерезидентов доходит до 70% и их выход из рублевых инструментов, возможно, еще не завершен.
Для Казахстана важнее события, а не действия нерезидентов
По мнению Андрея Цалюка, мартовская стабильность тенге была в какой-то степени обеспечена такими «керритрейдерами», которые покупают казахстанские госбумаги, прежде всего ноты Нацбанка за тенге, и для этого они продавали доллары на бирже. В момент резких изменений на рынке, по всей вероятности, сработал фактор иностранного присутствия, те участники, которые продавали доллары, по всей видимости, начали их покупать. Для тех иностранных участников, которые хотят реализовать большой потенциал доходности тенговых бумаг, крайне важен стабильный курс тенге по отношению к доллару. В ситуациях ослабления тенге эта схема перестает им быть интересной, и они начинают выходить из тенге. Реакция иностранных игроков, однако, не является причиной происходящего на казахстанском валютном рынке. Она лишь несколько усиливает эффект.
Тренд задается, конечно, поведением российского рынка под воздействием санкций. На обвал влияет ситуация с одной из крупнейших российских металлургических компаний — «РусАлом», которую в настоящее время пытаются, насколько известно, спасти власти. Компания вынужденно объявила технический дефолт, и это привело к серьезному падению большого числа российских компаний. На фондовом рынке как раз никакой катастрофы не произошло, поскольку инвесторы достаточно быстро увидели возникающие возможности и перешли к покупкам. Но в валютном сегменте рубль упал до уровня 63 за доллар, после чего произошла стабилизация, а вот тенге продолжал следовать за рублем 11 апреля.
Коррекция неизбежна, но ее глубину предсказать сложно
По оценкам г-на Цалюка, пик проблем все же был пройден 10 апреля. По итогам утренней биржевой сессии эксперт предположил, что объемы приобретения долларов все же будут сокращаться по сравнению со вторником. На утренней сессии в среду было приобретено $320, 4 млн, что означает снижение по сравнению с дневной сессией накануне и постепенную нормализацию ситуации. За этим ростом доллара неизбежно последует коррекция, это совершенно очевидно, но насколько глубокой она будет, сказать крайне сложно, это будет зависеть от многих факторов.
Г-н Цалюк не видит признаков перетекания избыточной тенговой ликвидности на валютный рынок, поскольку индикаторы денежных рынков и, прежде всего, MM Index показывают лишь небольшое повышение. Чуть более резкое движение вверх по валютным свопам и небольшое движение по репо. Спикер не видит здесь сколько-нибудь значительных изменений. Объемы по свопу выросли, как и в меньшей степени объемы по репо, но «во всяком случае это не пропорционально тому, что происходит на валютном рынке». Как раз это и позволяет говорить о том, что волатильность носит временный характер и реакция сегмента иностранных валют является чрезмерно эмоциональной. Заместитель председателя правления, однако, специально подчеркнул, что, конечно, очень многое будет зависеть от дальнейшей реакции российского рынка на санкции.
Как отреагировал рынок акций?
Казахстанский индекс акций снижался 10 апреля гораздо умереннее, чем российский. При этом спикер не считает, что можно говорить о какой-то тенденции, связанной с большим «проседанием» акций банков, поскольку у нас в индексе сейчас такой набор бумаг, который с трудом позволяет предположить серьезное влияние на индекс. 10 апреля единственной растущей бумагой в индексе был Kaz Minerals, который вырос более чем на 4%, Kcell остался на тех же уровнях, а все остальные упали. Самое большое падение — 2,5% - у «Халык банка», снижались и акции «Банка ЦентрКредит», которые «были на эмоциях перекуплены не так давно», и у «Банка Астаны» — такое системное снижение. В целом же индекс снизился на 0,39%, что можно считать очень умеренным удешевлением.
Эксперт аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Рамазан Досов в своем комментарии отметил: «По итогам утренней сессии 11 апреля KASE средневзвешенный курс национальной валюты в паре с долларом США ослаб до отметки 330,68 тенге за доллар, прибавив 5,31 тенге по отношению к значению вторника (тек. 332,0). Объемы торгов сохраняются высокими — $320,4 млн по итогам утренней сессии, тогда как среднесуточный объем в текущем году составляет почти в два раза меньше — $167,2 млн. Таким образом, с начала недели тенге ослабевает на 3,4%, в то время как снижение российского рубля более существенное — на 8,3%. На фоне более сильной девальвационной динамики пары USD/RUB тенге сегодня укрепился к российскому рублю еще на 14 тиын — до 5,36 тенге за рубль (укрепление с начала недели на 3,4%). Отмечу, арбитраж по доллару/рублю и рублю/тенге еще не полностью отыгран, и многое будет зависеть от динамики российского рубля против доллара США на сегодняшних торгах. В то же время на валютных рынках по-прежнему наблюдается высокая волатильность, что в том числе связано с ожиданиями по ответным мерам США на химическую атаку в городе Дума (Сирия) и тем, как на это отреагирует Россия. Не исключено, что администрация Трампа может ограничиться санкциями вместо военных ударов, что в зависимости от мер также может усилить/ослабить давление на рубль. В моменте влияние курса рубля и ситуации на российском финансовом рынке более весомое, нежели позитивная динамика цен на нефть, которые вчера достигли наиболее высокого уровня закрытия за последние три года — $71,03 за баррель».
Очень многое в дальнейшем развитии событий будет зависеть от того, удастся ли предотвратить попадание на валютный рынок избыточной тенговой ликвидности, абсорбируемой Нацбанком. В статистике Нацбанка по открытой валютной позиции 10 апреля произошли определенные изменения. Объем изъятий Нацбанком тенге снизился за день с 3,211 трлн тенге до 2,967 трлн тенге. При этом по операциям постоянного доступа, в которых, в частности, отражаются сделки по валютным свопам и однодневные депозиты банков в Нацбанке, динамика выглядит более показательной. Объемы изымаемой ликвидности снизились за день с уровня около 204 млрд тенге до 9 млрд тенге. Возможно, высокая вероятность коррекции в ближайшие дни вернет эти средства с валютного рынка обратно в тенговые инструменты Нацбанка.
