Замедление инфляции повышает вероятность снижения ставок во втором полугодии

Обзор рынков подготовили аналитики Ассоциации финансистов Казахстана (АФК).

Валютный рынок

Под влиянием позитивных данных по инфляции, сохранения стабильного предложения инвалюты в рамках операций НБРК и субъектами КГС, а также удовлетворения спроса на инвалюту курс USD/KZT в среду показал заметное движение вниз, опустившись до 475,07 тенге за доллар (-3,08 тенге). Отметим, что чистые продажи инвалюты в рамках операций НБРК в марте сохранились на уровне 1,1 млрд долларов, а в апреле их объем может составить около 1,0 млрд долларов. В то же время в рамках нормы об обязательной продаже части валютной выручки субъекты КГС в марте осуществили конвертацию на сумму 391 млн долларов (284 млн в феврале).

Между тем инфляция за март 2026 года резко замедлилась в месячном выражении до 0,6% м/м (1,1% в феврале), а ее годовой уровень опустился до 11% г/г (11,7% в феврале), формируя предпосылки для возможного старта цикла снижения ставок во втором полугодии.

На данный момент (11:11) курс USD/KZT на KASE составляет 473,00 тенге за доллар США.

Диаграмма 1. Динамика инфляции:

Источник: БНС АСПиР РК

Денежный рынок

Доходности инструментов денежного рынка показали смешанную динамику на фоне роста профицита ликвидности в системе, а также осуществления части сделок с НБРК. Ставка TONIA поднялась с 18,25% до 18,35%, а SWAP-1D снизилась с 14,90% до 14,75%. Общий объем торгов составил 751,1 трлн тенге (-397,2 млрд тенге). Между тем спрос на депозитном аукционе сократился до 479,7 млрд тенге (-165,1 млрд тенге) и был полностью удовлетворен. Объем открытой позиции НБРК поднялся до уровня в 8,3 трлн тенге задолженности перед рынком.

Диаграмма 2. Динамика коридора процентных ставок и ставки TONIA:

Источник: KASE

Фондовый рынок

Индекс KASE в среду показал околонулевое изменение (+0,02%) и составил 7 735,9 пункта. Поддержку индексу оказал рост акций Air Astana (+2,7%), КазТрансОйла (+2,6%) и Народного Банка (+0,9%) на фоне ожидания высокой прибыли и выплат дивидендов. Однако коррекция бумаг КМГ (-2,0%) в связи с фиксацией прибыли и ребалансировкой портфелей инвесторами полностью нивелировала этот рост.

Нефть

Цены на нефть в среду резко снизились (-14,5%, до 101,2 доллара за баррель) после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что война с Ираном почти завершена. Однако на сегодняшних торгах котировки выросли до уровня 107,2 доллара за баррель (+6%) под влиянием коррекционного отскока и отсутствия видимого прогресса в урегулировании конфликта на Ближнем Востоке.

Рисковые активы

Динамика глобального аппетита к риску остается чувствительной к новостному фону вокруг Ближнего Востока. Так, основные биржевые индексы США в среду показали рост на 0,5-1,2%, восстанавливаясь после продолжительного снижения за счет повышенных ожиданий скорого прекращения военных действий против Ирана. Среди макроэкономической статистики отметим, что рост занятости в частном секторе в марте составил 62 тыс. рабочих мест, превысив ожидания. В целом наем остается стабильным, однако рост занятости по-прежнему сосредоточен в отдельных отраслях, в частности в здравоохранении. В то же время розничные продажи в США в феврале выросли на 0,6% в месячном исчислении после пересмотренного в сторону понижения показателя января в -0,1%, также превзойдя прогнозы. Таким образом, макростатистика в моменте указывает на сохраняющуюся устойчивость американской экономики.

Защитные активы

Безрисковые инструменты показывают меньшее влияние новостного фона, продемонстрировав разностороннюю динамику из-за неопределенности дальнейшего развития геополитического конфликта на Ближнем Востоке. Так, цены на золото выросли до 4 809 долларов за тройскую унцию (+2,8%), в то время как доходность 10-летних американских гособлигаций практически не изменилась (с 4,31% до 4,32%), а индекс доллара снизился до 99,65 пункта (-0,3%).