Инвестиции через МФЦА: какой фонд выбрать

Авторы - эксперты KPMG Law Казахстан: Сатжан Мукатаев - старший менеджер, Дана Усенова - старший юрист, Жанна Сугирбекова - юрист

Инвестиционные фонды становятся все более заметным инструментом на финансовом рынке Казахстана. Согласно аналитическому отчету Международного финансового центра «Астана» (МФЦА), количество регулируемых фондов в Казахстане увеличилось в три раза по сравнению с 2020 годом, достигнув 175 к январю 2025 года. Из них 101 зарегистрирован в юрисдикции МФЦА. При этом на 1 января 2025 года общий объем активов под управлением регулируемых фондов в Казахстане составил 1,6 млрд долларов, что составляет около 0,5% от ВВП страны.

Одним из ключевых факторов роста стало развитие регулирования в юрисдикции МФЦА. Комитет МФЦА по регулированию финансовых услуг (AFSA) утвердил AIFC Collective Investment Scheme Rules («правила»), которые определяют порядок создания, управления и функционирования инвестиционных фондов в МФЦА.

Разнообразие видов фондов является одним из ключевых факторов для роста их числа на территории МФЦА. Это соответствует мировым тенденциям и повышает привлекательность рынка.

Что важно для инвестора

Для инвестора ключевыми задачами остаются доступ к качественным активам, диверсификация портфеля, баланс между доходностью, риском и ликвидностью, а также выбор оптимальной регуляторной и структурной модели инвестирования.

Регулирование МФЦА предлагает разные типы фондов, позволяя инвесторам выбирать подходящую стратегию, уровень риска, структуру фонда, принципы отбора активов, а также место регистрации и листинга.

Фонды по типу размещения

Основным критерием для разделения фондов является тип размещения. Фонды по законодательству МФЦА разделяются по типу размещения на следующие:

•       Освобожденные фонды (Exempt Funds)

•       Неосвобожденные фонды (Non-Exempt Funds).

Освобожденные фонды ориентированы на профессиональных клиентов и предполагают минимальный размер взноса при приобретении паев в размере 50 000 долларов. В то время как неосвобожденные фонды могут предлагаться более широкой категории инвесторов. При этом оба типа фондов могут относиться к категории специализированных фондов (Specialist Funds).

Специализированные фонды

Правила МФЦА предусматривают широкий перечень специализированных фондов. С точки зрения инвестиционной функции, специализированные фонды можно разделить на несколько групп.

1. Фонды по инвестиционной стратегии

Фонды роста (потенциал доходности при повышенном риске)

• Фонд прямых инвестиций (Private Equity Fund) – это освобожденный фонд, который преимущественно является закрытым и инвестирует в нелистингуемый бизнес путем акций и иного участия в капитале. Через такой фонд инвесторы получают право управления компаниями за счет вложения крупных сумм в участие в капитале компаний.

• Фонд венчурного капитала (Venture Capital Fund) – это освобожденный фонд, который инвестирует в ценные бумаги и паи нелистингуемого бизнеса на ранней стадии развития, является закрытым и ограничивает общий размер подписки суммой 100 млн долларов. Преимуществом данного типа фонда является инвестирование в новые проекты с высоким потенциалом роста, но и повышенным риском.

• Фонд цифровых активов (Digital Asset Fund) - фонд, который инвестирует в цифровые активы, допущенные к торговле на лицензированной AFSA площадке, либо на торговой площадке, соответствующей признакам пункта 2.4-1(g)(ii) правил. Главное достоинство такого фонда — возможность вложений в популярные цифровые активы с меньшими регуляторными и налоговыми рисками, чем при прямой покупке, а также упрощение учета и соблюдения законодательства.

• Фонд инвестиционных токенов (Investment Token Fund) – фонд, ориентированный на инвестирование в инвестиционные токены. Он позволяет использовать технологии токенизации и смарт-контракты, что снижает административные расходы и повышает прозрачность транзакций.

Основная цель фондов роста – предоставить инвесторам доступ к нелистингуемым компаниям, инновационным проектам и альтернативным классам активов.

Такие фонды подходят инвесторам, готовым инвестировать на длительный срок и принимать более высокий риск.

Фонды дохода (стабильность и денежный поток)

• Инвестиционный траст недвижимости (Real Estate Investment Trust) – инвестирует не менее 80% его активов в доходное недвижимое имущество, получает не менее 50% чистого дохода от аренды недвижимости и распределяет держателям паев не менее 80% ежегодного чистого дохода. Такая структура позволяет инвесторам получать доход от аренды и потенциального роста стоимости недвижимости.

• Кредитный фонд (Credit Fund) — это освобожденный внутренний фонд, который инвестирует в кредитные инструменты. Основным эффектом такой структуры является получение стабильного дохода за счет процентов по кредитам, однако существует и риск невозврата заемного капитала.

• Фонд денежного рынка (Money Market Fund) — это фонд, ориентированный на сохранение капитала и ежедневную ликвидность при поддержании стабильной стоимости чистых активов. Такой тип фонда позволяет получать доходность при низком уровне риска.

Основной целью таких фондов является формирование стабильного дохода при умеренном или низком уровне риска.

Такие фонды подходят инвесторам, заинтересованным в стабильности, сохранении капитала и прогнозируемости доходности.

Фонды ликвидности и диверсификации

• Биржевой инвестиционный фонд (Exchange Traded Fund (ETF)) - открытый публичный фонд, паи которого обращаются на бирже в течение торгового дня и ликвидность которых поддерживается как минимум одним авторизованным участником. Ключевой плюс такого фонда — доступ к диверсифицированному портфелю (акции, облигации, золото), а также на рынки профессиональных инвесторов при относительно низкой стоимости инвестирования.

• Фонд фондов (Fund of Funds) - 1) Управляющий фондом (Fund Manager) не может инвестировать в ряд фондов в соответствии с пунктом 2.4-1(b)(i) правил; 2) не более 25% стоимости его имущества может состоять из паев любого другого фонда. Такой подход позволяет инвесторам использовать стратегию вложений через другие фонды, получая доступ к инвестиционным моделям, которые сложно освоить напрямую из-за высокой стоимости подписки, закрытого характера фонда или других ограничений.

Основной целью таких фондов является быстрое формирование диверсифицированного портфеля.

Эти фонды актуальны для инвесторов, которым важны ликвидность, диверсификация и гибкость управления портфелем.

2. Структурные фонды

• Зонтичный фонд (Umbrella Fund) – может быть создан в форме компании с раздельными портфелями (Protected Cell Company), при этом взносы и доходы аккумулируются отдельно в рамках субфондов, составляющих отдельные части имущества фонда, а управляющий фондом обеспечивает отсутствие взаимных инвестиций между субфондами. Такая структура позволяет объединить несколько субфондов в одной платформе, упрощая управление и снижая административные расходы.

• Вспомогательный фонд (Feeder Fund) —имущество фонда должно состоять исключительно из паев или долговых инструментов мастер-фонда. Целью данного фонда является объединение капитала и инвестирование в мастер-фонд. Централизация активов в мастер-фонде дает инвесторам доступ к более диверсифицированному и комплексному инвестиционному портфелю.

• Мастер-фонд (Master Fund) – выпускает свои паи или долговые инструменты исключительно в пользу других фондов, созданных специально для инвестирования в такой мастер-фонд. Консолидация капитала вспомогательных фондов позволяет оптимизировать операционные расходы и использовать более крупный совокупный капитал для инвестирования.

Основной целью таких фондов является консолидация капитала, оптимизация операционных расходов. Эти фонды подходят для крупных управляющих компаний.

3. Фонды по принципу отбора активов

• Исламский инвестиционный фонд (Islamic Investment Fund) – все операции осуществляются c учетом норм шариата.  Такая модель подходит инвесторам, которые придерживаются принципов исламских финансов.

• ESG фонд (ESG Fund) – фокусируется на компаниях, которые учитывают экологические, социальные факторы и принципы корпоративного управления. Инвестиции через ESG-фонды должны проводиться лишь в те компании, которые учитывают экологические, социальные факторы и принципы этического корпоративного управления.

Основной целью таких фондов является формирование инвестиционного портфеля с учетом нефинансовых критериев отбора активов. Эти фонды актуальны для инвесторов, которым важны не только финансовые показатели доходности, но и соответствие инвестиций этическим, религиозным или устойчивым социальным стандартам.

Фонды по месту регистрации и листингу

Фонды также могут различаться по месту регистрации и обращению на бирже:

• внутренние фонды (зарегистрированные в МФЦА);

• иностранные фонды (зарегистрированные в других юрисдикциях);

• публичные фонды (Public Fund), предлагаемые розничным инвесторам;

• фонды, включенные в листинг (Listed Fund), а также фонды, включенные в зарубежный листинг (Overseas Listed Fund).

Такая обширная классификация позволяет гибко адаптировать структуру фонда под цели конкретной группы инвесторов.

Развитие регулирования и разнообразие структур фондов в МФЦА создают благоприятные условия для дальнейшего роста числа инвестиционных фондов. Для инвесторов это означает более широкий выбор стратегий, доступ к различным классам активов и возможность формировать инвестиционные портфели с учетом собственного уровня риска, инвестиционного горизонта и финансовых целей. С развитием финансовой инфраструктуры МФЦА можно ожидать, что рынок инвестиционных фондов в Казахстане будет и дальше расширяться, предлагая инвесторам новые инструменты и возможности.

Читайте также

Финансы13.03.2026 · 09:30

Как меняется рынок управления активами в Казахстане

Эксперты отмечают рост фондов и нереализованный потенциал