Эксперты ожидают сохранения текущей жесткой монетарной политики

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) опубликовал результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в ноябре 2025 года.

Резюме

- После трёх месяцев роста инфляционные ожидания участников рынка снизились до 11,2% (с 12,1% месяцем ранее) на фоне повышения базовой ставки, укрепления тенге, фиксации цен на ГСМ, переноса повышения тарифов на услуги ЖКХ, а также разрабатываемого совместного плана правительства и НБРК по снижению ИПЦ.

- Замедление инфляции в октябре, а также необходимость выждать проявление отложенного эффекта от предыдущего повышения базовой ставки (учитывая временной лаг трансмиссии) делают маловероятным изменение монетарной политики на заседании в конце ноября (28.11). Практически все эксперты ожидают сохранения ставки на отметке 18%.

- Для стабилизации инфляционных ожиданий и возвращения ИПЦ к целевому значению 5% уровень базовой ставки через год прогнозируется на уровне 15,75%. Таким образом участники рынка ожидают сохранения текущей жёсткой монетарной политики до устойчивого снижения инфляционного фона и стабилизации ожиданий по ИПЦ. Быстрое смягчение денежно-кредитных условий может усилить проинфляционные риски.

Напомним, что для достижения годового показателя ИПЦ в 5% её месячный уровень должен составлять 0,41% (0,5% в октябре).

- В следующем месяце курс нацвалюты может сохранить отыгранное преимущество (к началу декабря прогнозируется на отметке 532,8 тенге за доллар) на фоне резкого роста реальной процентной ставки (до 5,4% с 3,6% месяцем ранее), предстоящего прохождения квартального налогового периода и повышенных объёмов продаж инвалюты в рамках операций Нацбанка (~1,5 млрд долларов в ноябре).

- Однако на горизонте следующих 12 месяцев давление на нацвалюту может сохраниться (курс прогнозируется на отметке 554,6 тенге за доллар) из-за продолжающегося падения доходов от экспорта сырья, сопровождающегося ростом импорта (реализация инвестиционных и инфраструктурных проектов), планируемого резкого сокращения трансфертов из Нацфонда в следующем году (до 2,8 трлн тенге против 5,3 трлн тенге в 2025 году).

- Через год стоимость барреля Brent прогнозируется на отметке в 65,2 доллара (месяцем ранее — 66,7 доллара) за счет ожиданий в отношении структурного превышения добычи сырья над её спросом.

- Более низкие цены на энергоресурсы, высокие процентные ставки и инфляция, сокращение изъятий из Нацфонда и эффект высокой базы текущего года могут негативно отразиться на динамике экономического роста: прогноз по росту ВВП через год ухудшился до 4,5% с 4,8% ранее (6,3% за 9М25).

Читайте также

Экономика31.10.2025 · 11:48

Начинается этап охлаждения экономики – Halyk Finance

Аналитики пересмотрели прогноз по росту ВВП Казахстана, инфляции и курсу тенге