Казахстан размещает еврооблигации по рекордно низкой ставке

Министерство финансов Казахстана проводит очередное размещение еврооблигаций, привлекая внешнее финансирование для нужд бюджета. Ставка доходности около 4,4% признана исторически минимальной для Казахстана. Пояснить суть процесса и его значение для экономики мы попросили доктора экономических наук, главного научного сотрудника ИФПР КН МНВО РК Вячеслава Додонова.

ЗАЧЕМ КАЗАХСТАН ВЫПУСКАЕТ ЕВРООБЛИГАЦИИ

- Вячеслав Юрьевич, можете ли Вы простыми словами объяснить, зачем Казахстан занимает деньги у зарубежных инвесторов через выпуск еврооблигаций?

- Деньги занимаются государством через выпуск различных долговых инструментов – от прямых займов у каких-то финансовых институтов до выпуска облигаций (они могут быть внутренними и внешними, как еврооблигации), - в основном для финансирования дефицита республиканского бюджета. В текущем году, например, дефицит республиканского бюджета заложен на уровне 4,1 трлн тенге. Для финансирования дефицита осуществляются различные заимствования, в том числе выпуск облигаций разных видов, которые также называются государственными эмиссионными ценными бумагами. В рамках бюджетного процесса этого года запланирован выпуск внутренних облигаций на 6,9 трлн тенге и внешних – на 1,25 трлн. Объем их выпуска больше, чем размер дефицита потому, что из новых выпусков облигаций также погашаются прежние выпуски, у которых в течение текущего года заканчивается срок обращения.

- Почему Министерство финансов выходит на рынок евробондов именно сейчас?

- Минфин выпускает облигации, в том числе, евробонды в соответствии с графиком, для обеспечения бюджетного процесса – как для финансирования дефицита, так и для погашения предыдущих выпусков с истекающим сроком обращения. Это рутинная работа, которая ведется постоянно – как указано выше, в республиканском бюджете текущего года предусмотрен выпуск внешних облигаций на 1,25 трлн тенге, что соответствует примерно 2,5 млрд. долл. Очевидно, обсуждаемый выпуск еврооблигаций происходит в рамках этого графика, хотя ранее, в июне Минфин уже осуществлял эмиссию еврооблигаций на 2,5 млрд. долл.

ИСТОРИЧЕСКИЙ МИНИМУМ СТАВКИ: КАК ЭТО ЧИТАЮТ ИНВЕСТОРЫ

- Доходность около 4,4% называется историческим минимумом для Казахстана. Что это означает с точки зрения восприятия Казахстана со стороны глобальных инвесторов?

- Доходность составила 4,412%, и это очень хороший результат, причем в данном случае важна не только сама ставка, но и так называемый спред (то есть, разница в доходности) к эталонному виду бумаг с аналогичным сроком – казначейским обязательствам США. Именно спред, который по этой эмиссии составил 85 базисных пунктов (проще говоря, 0,85% годовой доходности) отражает восприятие инвесторами того или иного выпуска ценных бумаг. То, что этот спред оказался не только исторически низким, но также и лучшим, чем у большинства стран с кредитным рейтингом, равным казахстанскому, говорит о лучшем восприятии инвесторами этих облигаций, о том, что они пользовались более высоким спросом. 

КАК УСПЕШНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ЕВРОБОНДОВ УКРЕПЛЯЕТ ПОЗИЦИИ КАЗАХСТАНА

- Как это влияет на репутацию и будущие займы, и что дает государству и казахстанским компаниям?

- Это формирует определенную историю эмитента и ценных бумаг и оказывает влияние на будущие выпуски. Предыдущее размещение еврооблигаций (тогда было два выпуска) в июне также произошло на очень хороших условиях, с доходностью ниже, чем у большинства стран, аналогичных Казахстану по кредитному рейтингу. Можно сказать, что тот успех повлиял на этот, а этот будет способствовать хорошим условиям по будущим выпускам.

Государству это дает средства для финансирования дефицита бюджета, на компании успешное размещение государственных бумаг также оказывает положительное влияние – если какие-то казахстанские корпоративные эмитенты будут выпускать свои облигации, их будут рассматривать через призму суверенных эмиссий и это позволит им получить несколько лучшие условия: больший спрос, меньшую стоимость обслуживания долга.