Золото растет шестую неделю подряд

Обзор рынков за 22-26 сентября 2025 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

Рынок США

Неделя началась с рекордных максимумов по основным американским индексам, но уже со вторника настроение развернулось: S&P 500 просел на 0,75%, Nasdaq - на 1,34%, Dow - на 0,29%. Поводом стали более жёсткие комментарии Федрезерва и политическая нервозность вокруг продления финансирования правительства США. Макроданные при этом выглядели крепко: базовый индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в августе держится на уровне 2,9% год к году, а ВВП за второй квартал пересмотрен вверх до 3,8% в годовом выражении - явный контраст со слабым первым кварталом.

На фоне геополитических рисков и ожиданий дальнейшего смягчения политики к концу года золото взяло новую историческую вершину - выше 3 800 долларов за унцию - и растёт шестую неделю подряд, тогда как нефть в США прибавила свыше 5%, приблизившись к 66 долларам за баррель. Потребительские настроения, напротив, ухудшаются: сентябрьский индекс Мичиганского университета снизился до 55,1 с 58,2. Рынок перешел в режим «ожидания»: свежий отчёт по занятости в конце недели даст ответ, стало ли ослабление рынка труда в августе (всего 22 тыс. новых рабочих мест и безработица 4,3%) тенденцией.

Акции и облигации

В акциях неделя прошла под знаком «передышки» после затяжного ралли. Лидировали энергетики, им помогли рост нефти и политические сигналы о жёсткой позиции США в отношении российских энергопоставок. В начале недели рынок ещё подталкивали истории роста в технологиях, включая новости вокруг NVIDIA, но разговоры о перегреве в ИИ и «дорогих» оценках быстро вернули продавцов.

На долговом рынке тон задали ожидания по ставкам: короткие и средние сроки показали рост доходностей на фоне сильных макроданных и осторожной риторики ФРС, длинный конец кривой остался почти без изменений.

Золотое ралли всё больше подпитывают фонды: по данным WGC, в США притоки в золотые ETF превысили 32 млрд долларов с начала года, из них около 13 млрд долларов пришлись на GLD, который в пятницу поставил исторический рекорд - 2,2 млрд долларов за день. Это уже стадия «страха упущенной выгоды»: GLD становится главным каналом ликвидности и, при сохранении импульса, способен дальше подталкивать рынок.

Глобальные рынки

За пределами США картина неоднородная. В Европе широкая корзина акций осталась около нуля, тогда как национальные индексы прибавили понемногу. Деловая активность в еврозоне (индекс PMI) поднялась до максимума за 16 месяцев - 51,2 пунктa, - но в Великобритании заметно остыла. Риксбанк в Швеции снизил ставку ещё на четверть пункта - до 1,75%, сигнализируя о паузе в цикле. В Японии акции выросли, иена ослабла к 149,7 за доллар, а инфляция по Токио (2,5% г/г) остудила ожидания немедленного повышения ставки Банком Японии. В Китае материковые индексы закрылись в плюсе благодаря высокой внутренней ликвидности и интересу к локальным ИИ-историям, тогда как Гонконг скорректировался.

Глобально цикл смягчения идёт, но темп и траектория различаются.