Сырьевые рынки: золото на рекорде, нефть восстанавливается

Обзор рынков за 7-11 апреля 2025 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

Рынки акций: от волатильности к восстановлению

Минувшая неделя стала испытанием для инвесторов: геополитическая напряжённость и новостной поток вокруг торговых тарифов спровоцировали резкие внутридневные колебания, но в итоге рынки закрылись в плюсе. Главным драйвером выступило решение президента США Дональда Трампа отложить введение новых пошлин на 90 дней для всех стран, кроме Китая. Это смягчило настрой участников рынка, которые накануне активно закладывали сценарий эскалации торгового конфликта. Однако Китай в ответ повысил тарифы на американские товары до 125%, а США — на китайские до 145%, что сохранило неопределённость в отношении дальнейших шагов двух крупнейших экономик мира. Несмотря на краткосрочное ралли, инвесторы остаются осторожными: индекс волатильности VIX в начале недели достиг отметки 52 — максимум с 2020 года — и лишь к пятнице снизился на 17%. S&P 500 едва не вошёл в «медвежью» зону во вторник (было -19% от пика), но отскок в среду (самый сильный с 2008 года, +9.5%) спас индекс от официального статуса падения рынка.

Рынки акций: от волатильности к восстановлению

На фоне усиления тарифной войны между США и Китаем президент Дональд Трамп временно освободил ряд потребительской электроники от пошлин, включая смартфоны, ноутбуки и другую цифровую продукцию. Однако, как заявил сам Дональд Трамп, это лишь тактический шаг: товары «перемещаются в другую тарифную корзину», и администрация готовит отдельную структуру пошлин специально для полупроводников и всей цепочки поставок электроники.

Согласно официальным документам, временное исключение охватывает около 390 млрд долларов импорта, из которых более 101 млрд долларов приходится на Китай. Подчеркивая жёсткость курса, Дональд Трамп заверил: «НИКТО не выходит сухим из воды». Это означает, что отсрочка — не отмена, а лишь пауза перед новым пакетом более целенаправленных мер, вероятно, с пониженными ставками по сравнению с действующими 125% на Китай и 10% на другие страны.

Тарифная передышка по электронике — не отмена, а перегруппировка. Основной удар теперь готовится по линии полупроводников и всей смежной индустрии, что может значительно повлиять на рынки в ближайшие месяцы. Следим за объявлением ставки по чипам и запуском расследования по разделу 232.

Бенефициары — локальные производители, потенциальные проигравшие — транснациональные технологические компании с высокой долей китайского производства.

Казахстан: ставка без изменений, курс под давлением

11 апреля Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка РК принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5%, что полностью совпало с нашим прогнозом. Ранее мы указывали на высокую вероятность сохранения ставки в условиях противоречивых инфляционных сигналов.

По итогам марта годовая инфляция ускорилась до 10,0%, в то время как месячная динамика замедлилась до 1,3%. Основной вклад в рост цен внесли тарифы на услуги (особенно на холодную воду), а также ослабление тенге, которое составило 14,3% за год. При этом наблюдается повышение вклада продовольственной инфляции, что усиливает проинфляционные риски в ближайшие месяцы. В условиях уверенного роста ВВП в I квартале (+5,8% г/г) текущее решение отражает стремление регулятора сохранить жёсткие денежно-кредитные условия и сдержать инфляционные ожидания.

На валютном рынке мы фиксируем превышение курса USD/KZT над базовым сценарием в пользу пессимистичного сценария. По состоянию на 14 апреля курс достиг 514,94, что, по нашему мнению, связано с чрезмерной реакцией участников рынка на внешние риски и падением цен на нефть (Brent опускался в моменте до 60 долларов за баррель). Тем не менее мы сохраняем прогноз по сезонному укреплению курса в первой половине мая, чему будет способствовать реализация валютных интервенций из Нацфонда — в апреле они могут составить до 1,05 млрд долларов.

Таким образом, макроэкономическая ситуация остаётся напряжённой: ставка удерживается на высоком уровне, а курс — под краткосрочным давлением. Следующее заседание НБРК состоится 5 июня, и его итоги будут зависеть от дальнейшей динамики инфляции, курса тенге и внешнеэкономической конъюнктуры.

Сырьевые рынки: золото на рекорде, нефть восстанавливается

Золото стало главным бенефициаром рыночной неопределённости. Его цена за неделю выросла на 7%, достигнув рекордного уровня 3,244.60 долларов за унцию. Инвесторы усилили покупки защитных активов на фоне падения доллара (индекс USD опускался ниже 100 впервые с июля 2023 года) и турбулентности на долговом рынке. На этом фоне также выросли цены на медь (+4.3% за неделю) и другие промышленные металлы. Нефть демонстрировала смешанную динамику. WTI завершила неделю с ростом до 61.50 долларов за баррель (+2.4% в пятницу), несмотря на общий недельный спад около 3%. Поддержку дала геополитика: министр энергетики США заявил, что возможна полная блокировка экспорта иранской нефти — это спровоцировало спекулятивный рост цен. При этом рынок по-прежнему ощущает давление со стороны слабого спроса и торговой неопределённости.

ЦБ Китая уже пятый месяц подряд пополняет резервы — в марте закуплено ещё 2,8 тонны, а розничные инвесторы массово заходят в ETF на золото: приток за неделю составил 12,4 млрд юаней (1,7 млрд долларов). По прогнозу Goldman Sachs, золото может достичь 4 000 долларов за унцию к 2026 году, поддерживаемое спросом со стороны ЦБ и падением доверия к доллару и US Treasuries.