Какой будет инфляция в Казахстане в 2018 и 2019 годах?
АВТОР

06.09.2018 • 09:00 3227

Какой будет инфляция в Казахстане в 2018 и 2019 годах?

Нацбанк не готов к «корректирующим мерам»

Нацбанку, сохранившему базовую ставку на уровне 9%, в своих комментариях на этой неделе пришлось одновременно вновь обосновывать и необходимость завершения цикла снижения ставки, и то, почему ее повышение в настоящий момент выглядит чрезмерной реакцией на происходящее.

Больше места заняло перечисление проинфляционных факторов и рисков для развивающихся рынков, хотя основной интерес, возможно, представляло формулирование четких критериев, при наступлении которых неизбежным будут ужесточение денежно-кредитной политики и активное вмешательство регулятора. Ответом на эти ожидания выглядят слова председателя Нацбанка Данияра Акишева, который отметил, что «с учетом складывающихся факторов равновесие на рынке остается хрупким и неустойчивым».

«В связи с этим Национальный банк Казахстана внимательно отслеживает динамику показателей, которые могут оказать влияние на инфляцию в ближайшие 1−2 года. На данном этапе мы не считаем необходимым принятие корректирующих мер. Ситуация формируется фундаментальными факторами, а действие факторов сиюминутного и случайного характера остается несущественным», — сказал глава Нацбанка.

Вероятно, инструментарий, связанный со ставкой, вряд ли мог очень серьезно повлиять на действие фундаментальных факторов, которое пока проявляется у нас в значительно более мягкой форме, чем на более крупных и проблемных рынках. В пресс-релизе Нацбанка также упоминается о возможности ужесточения в отличие от перспектив новых снижений ставки в этом году. По оценкам регулятора, «текущий характер денежно-кредитной политики способствует сохранению макроэкономической стабильности в стране и росту экономики на уровне потенциальных значений. Однако на фоне ослабления тенге, которое наблюдалось в последние месяцы, а также в случае подтверждения оценок по более медленному замедлению фактической инфляции по сравнению с ранее прогнозируемым ее уровнем не исключается ужесточение денежно-кредитных условий до конца текущего года в целях минимизации рисков, связанных с ростом негативных ожиданий».

Снижения, возможно, будут, но не в этом году

Рынок до недавнего времени был настроен скорее на перспективы смягчения денежно-кредитной политики осенью, чем на ее ужесточение. Согласно результатам репрезентативного опроса Ассоциации финансистов Казахстана, большинство опрошенных АФК экспертов (87,5%) ожидало сохранения базовой ставки на уровне 9%, что в итоге и произошло. Доля респондентов, настроенных на пребывание базовой ставки к концу года на текущем уровне, увеличилась за август с 22,1% до 37,5%. В июле участники опроса в среднем ожидали ставку на конец года на уровне в 8,75%. Причем диапазон прогнозов был от 7% до 9,5%. Согласно августовским оценкам, уровень ставки на конец года оценивается в среднем в 8,88%.

На взгляд аналитиков «Казкоммерц Секьритиз», дальнейшие действия Нацбанка будут во многом зависеть от решений Центробанка России, а также от динамики роста инфляции и ожиданий по ней. Естественно, ослабление курса тенге в последние месяцы может негативно сказаться на инфляции и ожиданиях, что в итоге может привести к росту базовой ставки. Однако ключевой сценарий аналитиков состоит в том, что Нацбанк оставит базовую ставку неизменной до конца 2018 года. По их оценкам, в среднесрочной перспективе (1−2 года), скорее всего, базовая ставка и доходности по тенговым инструментам продолжат снижаться. Однако с учетом текущей ситуации Нацбанк РК может приостановить снижение ставки в этом году, и даже не исключается возможность ее увеличения.

Инфляция в 2019 году может быть близка к нынешним уровням

На следующий день после решения по базовой ставке Нацбанк опубликовал свои прогнозы, связанные с инфляцией. Существуют ожидания несколько более медленного по сравнению с таргетом снижения инфляции в 2019 и 2020 годах. При этом Нацбанк воздерживается от прогнозирования того, какой будет годовая инфляция на конец этого года, ограничиваясь упоминанием о том, что она останется внутри целевого коридора в 5−7%. Ранее, во времена снижения базовой ставки, регулятор не исключал, что по итогам года она окажется ниже 5%. Потом в момент, когда появились первые признаки возможности ужесточения денежно-кредитной политики, делались оценки, согласно которым инфляция по итогам года будет в середине коридора. Инфляция август к августу 2017-го в 6% означает нахождение ровно в середине. Осенью 2017 года в октябре и ноябре произошел инфляционный всплеск, рост цен составлял 1,2 и 0,9% соответственно. Для нахождения в середине коридора инфляция не должна быть выше уровня осени и декабря 2017-го, что, учитывая происходящее ослабление тенге, вероятно, не выглядит безусловно выполнимым таргетом, и это обуславливает отсутствие очень большой конкретики в свежих прогнозах относительно инфляции по итогам года.

Что касается дальнейшего развития событий, то «в 2019 году годовая инфляция начнет плавное вхождение в новый целевой коридор 4−6%, находясь около его верхней границы. По сравнению с предыдущим прогнозным раундом „Май-июнь 2018 года“ траектория инфляции была скорректирована в сторону незначительного повышения, что увеличивает риски превышения целевого ориентира 2020 года (ниже 4%). Это было вызвано наблюдаемым ослаблением курса национальной валюты на фоне обесценения российского рубля и других валют развивающихся стран; ухудшением внешнего инфляционного фона, связанного с возможным превышением инфляции в РФ своего прогнозируемого уровня; ужесточением внешних монетарных условий; ожидаемым увеличением котировок на зерновые культуры вследствие снижения запасов и роста мирового потребления».

По оценкам председателя Нацбанка, главный вклад в инфляцию в настоящий момент вносят непродовольственные товары: «несмотря на замедление в годовом выражении инфляции продовольственных товаров (с 6,5% в декабре прошлого года до 5,1% в августе текущего) и платных услуг (с 5,9% до 4,9%), снижению годовой инфляции препятствует сохранение ее непродовольственной компоненты на высоком уровне 8,2% (8,9% в декабре 2017)».

Ограничение стимулов

В августе Нацбанк опубликовал аналитические выкладки, согласно которым зависимость Казахстана от импорта вопреки общепринятой точке зрения не так велика. «Общий объем импорта товаров в Казахстан к ВВП составил 18,2%, что существенно ниже среднего значения по выборке 23,7%. При этом в странах с сырьевой направленностью данное значение составляет 20,7%», говорится в комментариях Нацбанка. Наиболее импортозависимыми странами в выборке оказались Беларусь, Объединенные Арабские Эмираты и Кыргызстан. Тем не менее непродовольственный импорт остается одной из главных предпосылок инфляции. Нацбанк, правда, отмечает и рост цен внутренних производителей, зависящих от промежуточного импорта, особенно в обрабатывающей промышленности, и расширение совокупного (потребительского и инвестиционного) спроса. Крайне любопытным выглядит также замечание регулятора о том, что потребление стимулируется как возобновившимся с начала текущего года ростом реальных доходов населения на фоне повышения социальных расходов из государственного бюджета и заработных плат в экономике страны, так и кредитованием банками на потребительские цели. В среднесрочном периоде действие данного фактора на инфляцию будет постепенно уменьшаться на фоне ожиданий по сокращению фискального стимулирования экономики.

Нацбанк традиционно говорит о важности координации фискальной политики и сведению к минимуму неэффективных программ субсидирования в определенных отраслях, но часто именно вокруг этой позиции возникают споры с правительством и объединениями предпринимателей. Инфляционный эффект роста потребительского кредитования оценивается как явно второстепенный фактор.

Узнавайте больше об интересных событиях в Казахстане и за рубежом.
Подписывайтесь на нас в Telegram

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

инфляция базовая ставка Нацбанка

06.09.2018 • 09:00 3227

Поделиться
Какой будет инфляция в Казахстане в 2018 и 2019 годах?
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика
    Система Orphus