Рейтинговый аналитик Роман Корнев высказал, по просьбе «Капитал.kz», свою личную точку зрения на решение проблемы избыточной зависимости от долларового фондирования в казахстанской банковской системе. Он является сторонником появления обязательных валютных свопов. Дискуссии о том, следует ли форсировать дедолларизацию введением дополнительных ограничений для валютных депозиторов, а также о том, может ли быть создана система валютного хеджирования на полностью рыночной основе или потребуется вмешательство регулятора, бурно ведутся в последнее время.
Банки могут возобновить активное кредитование в валюте в будущем
Важной проблемой в Казахстане является кредитование заемщиков в иностранной валюте. По наблюдениям Романа Корнева, подавляющее большинство валютных заемщиков в казахстанских банках не имеют валютной выручки для обслуживания валютного долга либо такая выручка прямо или косвенно связана с изменениями на глобальном рынке сырьевых товаров.
«Бытует мнение, что валютное кредитование — это феномен прошлых лет, когда банки активно кредитовали, к примеру, девелопмент недвижимости в валюте, а позднее регулирование значительно ужесточилось, и с тех пор валютное кредитование не практикуется», — говорит аналитик.
Однако, по его мнению, это утверждение не совсем соответствует действительности. Во-первых, любое кредитование в последние годы было на достаточно низких уровнях, во-вторых, от 10% до 20% в выдачах новых кредитов по-прежнему занимает валюта, и, в-третьих, на фоне перманентно высокой стоимости тенге банки (особенно те, кто проигрывает в борьбе за клиента) могут возобновить активное кредитование в валюте в будущем, когда экономика восстановится и будут несколько подзабыты девальвационные шоки. Сделать однозначный вывод об эффективности регулирования валютного кредитования на низких объемах не представляется возможным.
Если бы была возможность фондирования в тенге
Также принято считать, что, получив более широкий доступ к тенговым ресурсам, банки могут нарастить объемы кредитования до степени, значительно превышающей потребности экономики и возможности заемщиков по возврату средств. Однако у таких рисков есть ограничение в виде стоимости свопа.
«Определяя стоимость свопа, денежные власти могут гораздо более эффективно, чем сейчас, таргетировать стоимость заемных ресурсов в экономике, поскольку текущие объемы банковского фондирования, которое формально связано с базовой ставкой (прежде всего, репо), незначительны», — предлагает Роман Корнев.
Ставка по нотам НБ РК, которая в последнее время используется в качестве основного ориентира построения кривой доходности в тенге, по сути, определяет стоимость тенговых ресурсов не для банков, а для заемщиков, что, на взгляд аналитика, создает риски дисбаланса интересов банков и реальной экономики и в значительной степени провоцирует банки на наращивание рисков концентрации, связанных с фондированием от госструктур.
Более эффективным механизмом сдерживания избыточного кредитования и регулирования конкурентной среды в банковском секторе, считает Роман Корнев, был бы механизм обязательных резервов, который сейчас находится в рудиментарном состоянии.
Валютный своп в сочетании с другими инструментами регулирования ликвидности представляет собой естественное ограничение для возникновения избыточных кредитных рисков и, как следствие, рисков будущих системных кризисов. Своп позволяет снять валютные риски с ненефтяной экономики, которая по объективным причинам не может их на себя взять.
Важной особенностью является то, что валютный своп при этом не ведет к возникновению валютных рисков государства, поскольку государство аккумулирует резервы в иностранной валюте и таким образом хеджирует свои валютные риски.
В связи с этим можно напомнить, что в 2008 и 2017 годах государство выделяло значительные ресурсы Нацфонда, а также делало заимствования на рынке для того, чтобы оказать поддержку несостоятельным банкам. «Наверное, можно с высокой уверенностью утверждать, что значительная часть проблемных банковских активов, отошедших государству в результате этих спасений, не стала бы проблемной, если бы финансировалась в тенге», — предполагает аналитик.
Своп — альтернатива государственному спасению банков
«Предотвращение кризисных ситуаций и снижение вероятности будущих спасений банков, часть из которых показала свою неспособность адекватно и честно оценивать кредитные и валютные риски, является, на мой взгляд, более правильной стратегией для современного государства», — говорит Роман Корнев.
Надо также понимать, что доля валютного фондирования в Казахстане очень значительна, даже на фоне многих других развивающихся рынков. Правильное решение найти довольно сложно, исходя из разносторонних интересов государства, участников рынка и экономики.
«Пока что методы снижения долларизации напоминают попытку приоритизации одних интересов над другими, тогда как более эффективной моделью было бы предоставить право каждому участнику выбирать оптимальную для него стратегию, но в рамках приемлемых рисков», — высказывает свое мнение рейтинговый аналитик.
