Fitch подтвердил рейтинги Казахстана — прогноз «cтабильный»
ФОТОГРАФ

cyprus-mail.com

25.10.2017 • 15:59 3022

Fitch подтвердил рейтинги Казахстана — прогноз «cтабильный»

Аналитики считают, что банковский сектор является очень слабым

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») Казахстана в иностранной валюте на уровне «BBB» со «Стабильным» прогнозом. Об этом сообщает центр деловой информации Kapital.kz.

«РДЭ Казахстана, с одной стороны, отражают сильный государственный и внешний балансы, которые подкрепляются значительными государственными сбережениями и существенными чистыми иностранными активами государства, а, с другой стороны, принимают во внимание высокую зависимость от сырьевого сектора, слабые банковский сектор и индикаторы качества управления, а также волатильные макроэкономические показатели в сравнении с сопоставимыми эмитентами с рейтингом „BBB“. Продолжается адаптация экономики к шоку по ценам на нефть в последние годы, чему способствуют гибкость валютного курса, реформы монетарной политики, реструктурирование банковского сектора и фискальные стимулы», — отмечают аналитика.

По прогнозам, дефицит общегосударственного бюджета согласно определению МВФ увеличится до 6,5% ВВП в 2017 году с 4,1% в 2016 году ввиду единовременных затрат (которые по оценкам составят 4,2% ВВП) на рекапитализацию крупнейшегобанка страны Казкоммерцбанка. «Рекапитализация также частично финансируется за счет выпуска внутреннего долга. В 2018 году прогнозируется сокращение дефицита до 2,5% ВВП, учитывая отсутствие трансфертов для финансового сектора и завершение программы стимулирования „Нурлы Жол“. Планируемые постепенные сокращения гарантированных трансфертов из Национального фонда Республики Казахстан („НФРК“), которые обусловят уменьшение расходных обязательств на уровне госбюджета, и растущие нефтяные доходы будут поддерживать прогнозируемое агентством снижение дефицита до 1,4% ВВП к 2019 году», — поясняют в Fitch.

Аналитики отмечают, что активы НФРК подкрепляют сильный суверенный баланс. Хотя активы НФРК снизились в 2017 году из-за необходимости финансирования более высокого уровня дефицита, по прогнозам они составят 37% ВВП на конец года и будут поддерживать показатель чистого долга на уровне -14% ВВП в сравнении с медианой для сопоставимых эмитентов в 32,1%. «По ожиданиям агентства, активы НФРК будут превышать 30% ВВП в течение прогнозного периода до конца 2019 года. Повышение доходов от приватизации ввиду планируемых в 2018 году IPO в отношении миноритарных долей в Air Astana, Казахтелекоме и Казатомпроме дает возможность для улучшения прогноза по активам НФРК, поскольку доход от IPO будет переведен в НФРК», — заметили аналитики.

По прогнозам дефицит счета текущих операций сократится до 3,3% ВВП в 2017 году по сравнению с 6,4% в 2016 году ввиду более высоких доходов от экспорта нефти и других сырьевых товаров. «Существенное улучшение профицита торгового баланса частично нивелируется увеличением оттока чистых доходов в результате выплат преимущественно зарубежному консорциуму, осуществляющему разработку и эксплуатацию Кашаганского нефтяного месторождения. Более высокие объемы добычи нефти и цены на нефть приведут к дальнейшему сокращению дефицита в период до 2019 года, хотя значительный импорт, связанный с прямыми иностранными инвестициями, и отток доходов обусловят сохранение дефицита счета текущих операций в течение прогнозного периода. Fitch ожидает, что дефицит будет полностью финансироваться за счет прямых иностранных инвестиций», — отметили аналитики.

Уточняется, что показатели внешнего баланса являются очень сильными. «Чистые суверенные иностранные активы по прогнозам будут равны 51% от ВВП на конец 2017 года в сравнении с медианой для рейтинга „BBB“ в 3,6% за счет иностранных активов НФРК и значительных валютных резервов (которые в сумме эквивалентны 15 месяцам текущих платежей в иностранной валюте). Чистый внешний долг, прогнозируемый на уровне 21,8% от ВВП на конец 2017 года, выше медианы у сопоставимых эмитентов (-1,1%), но отражает в основном долг в секторе ТЭК, связанный с прямыми иностранными инвестициями, а 63% валового внешнего долга частного сектора в конце 2016 года относилось к внутрикорпоративному долгу», — заметили в Fitch.

Fitch прогнозирует, что чистый внешний долг будет снижаться в течение прогнозного периода ввиду значительных прямых иностранных инвестиций и более низкого дефицита счета текущих операций. С учетом низкой доли краткосрочного внешнего долга, показатель ликвидности, по расчетам Fitch, находится на очень комфортном уровне и по прогнозам составит 303% на конец 2017 года в сравнении с медианой для сопоставимых эмитентов в 177%.

«Продолжается корректировка кредитно-денежной и валютной политики, но она остается слабой в сравнении с сопоставимыми эмитентами. Инфляция находится в рамках целевого диапазона центрального банка в 6%-8% на 2017 год за полный год (7,1% в сентябре), а 12-месячные инфляционные ожидания населения были равны 6,5% в сентябре. Монетарная политика способствовала такому результату, но передаточные каналы являются слабыми. Недавние периоды слабого тенге приводили к тому, что центральный банк объявлял о своем вмешательстве, и данные меры, как представляется, соответствуют его политике вмешательства только для сглаживания траектории валюты. Долларизация депозитов остается высокой, но сократилась до 48,7% на конец сентября», — заметили аналитики.

Рейтинговое агентство считает, что «банковский сектор является очень слабым относительно сопоставимых эмитентов». «Он имеет индикатор банковской системы по методологии Fitch «b». В то же время проводится его расчистка. Приобретение доминирующего банка, ККБ, Народным банком Казахстана («BB"/прогноз «Стабильный») было завершено и дало более финансово устойчивого основного игрока. Власти направляют свое внимание на банки следующего эшелона. Была создана дочерняя структура центрального банка для поддержки рекапитализации банков с минимальным уровнем общего капитала в 45 млрд. тенге, и, по оценкам государства, соответствующие затраты составят 500 млрд. тенге — 700 млрд. тенге (1%-1,3% ВВП), в зависимости от того, предоставят ли существующие акционеры банков новый капитал. Fitch полагает, что расходы могут быть выше ввиду слабой системы отчетности по кредитам и неопределенности относительно источника взносов капитала от частных акционеров. Потребности в рекапитализации являются управляемыми в сравнении с размером суверенных активов», — отмечают аналитики.

Идет восстановление экономического роста, и пятилетние темпы роста находятся в соответствии с медианным показателем для сопоставимых эмитентов, несмотря на шок по ценам на нефть и связанные с этим негативные последствия. По прогнозам рост увеличится до 3,4% в 2017 году ввиду возобновления добычи на гигантском Кашаганском месторождении.

На экспорт продукции горнодобывающей и обрабатывающей отраслей позитивно влияет более сильная внешняя конъюнктура. «Потребительский спрос восстанавливается, несмотря на продолжающееся снижение реальных доходов, после замедления в течение нескольких лет. Перспективы роста остаются хорошими. Добыча на Кашаганском месторождении будет наращиваться в 2018 и 2019 годах, а затем выйдет на полную мощность в 2020 году. Также ведутся работы по расширению месторождения Тенгиз (затраты в 36 млрд. долларов в 2017—2022 годах). Структурная реформа продвигается вперед в некоторых областях, хотя потребуется время, чтобы она обеспечила более сильный ненефтяной рост.

Основные факторы, которые вместе или в отдельности могут привести к негативному рейтинговому действию:

— Ослабление суверенного внешнего баланса.

— Материализация существенных условных обязательств, сверх уже выявленных, для суверенного баланса со стороны банковского сектора.

— Политика, которая негативно сказалась бы на бюджетной консолидации или на доверии к монетарной политике.

Основные факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию:

— Устойчивое восстановление внешних и фискальных буферов.

— Устойчивое улучшение ситуации в банковском секторе.

— Шаги, направленные на снижение уязвимости государственных финансов и экономики к резким негативным изменениям цены на нефть в будущем.

Ключевые допущения

Fitch исходит из того, что цена на нефть Brent в среднем составит 52,5 доллара за баррель в 2017 и 2018 годах и 55 долларов за баррель в 2019 году.


Узнавайте больше об интересных событиях в Казахстане и за рубежом.
Подписывайтесь на нас в Яндекс Дзен

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

рейтинг Казахстан Fitch

25.10.2017 • 15:59 3022

Поделиться
Отправить
Вотсапнуть
Fitch подтвердил рейтинги Казахстана — прогноз «cтабильный»
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика