USD
478.58₸
EUR
520.84₸
RUB
5.44₸
BRENT
82.57$
BTC
66862.90$
-303.000

Fitch присвоило евроблигациям НК КМГ рейтинг «BBB-»

Рейтинговое агентство прокомментировало свои действия

Share
Share
Share
Tweet
Share
Fitch присвоило евроблигациям НК КМГ рейтинг «BBB-»- Kapital.kz

Fitch Ratings опубликовало приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «BBB-» облигаций НК КазМунайГаз («НК КМГ», «BBB-"/прогноз «Стабильный»): на сумму 500 млн долларов с погашением в 2022 году, на сумму 1 млрд долларов с погашением в 2027 году и на сумму 1,25 млрд долларов с погашением в 2047 году. Облигации выпущены в рамках среднесрочной программы НК КМГ объемом 10,5 млрд долларов с рейтингом «BBB-» от Fitch. Об этом сообщает центр деловой информации Kapital.kz.

«Рейтинг облигаций находится на одном уровне с рейтингом дефолта эмитента НК КМГ «BBB-», поскольку облигации представляют собой безусловные, несубординированные и необеспеченные обязательства компании. Мы рейтингуем НК КМГ на один уровень ниже суверенного рейтинга Казахстана («BBB"/прогноз «Стабильный»), что отражает сильные стратегические и операционные связи компании с государством, а также отсутствие прямой государственной гарантии по существенной части долга НК КМГ. Поддержка, учитываемая в рейтинге, включает ожидания, что помимо средств, предоставленных для программы сокращения долга компании в 2015 году, государство в среднесрочной перспективе будет управлять компанией с поддержанием финансового профиля, который позволяет некоторую самостоятельную устойчивость к шокам по цене на нефть», — говорится в сообщении.

Также аналитики отмечают, что показатели НК КМГ улучшились в 2016 году. «Частично ввиду снижения курса тенге и оптимизации расходов, несмотря на более слабые средние цены на нефть. Рассчитанная Fitch EBITDA компании повысилась до 594 млрд тенге по сравнению с 197 млрд. тенге в 2015 году. Свободный денежный поток оставался ниже нуля в 2016 году, хотя и улучшился до отрицательных 178 млрд тенге по сравнению с отрицательным 261 млрд тенге в 2015 году. Согласно расчетам Fitch, скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у НК КМГ составлял 7,3x на конец 2016 года, что выше среднесрочного негативного рейтингового ориентира агентства, но ниже наших предыдущих прогнозов», — подчеркивают в рейтинговом агентстве.

Более слабый тенге позитивно влияет на добывающий сегмент

АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» («РД КМГ»), ключевая дочерняя структура НК КМГ по разведке и добыче, имела более хорошие показатели в 2016 году ввиду более слабого тенге, поскольку большинство ее расходов номинированы в тенге. Ее FFO улучшился до 178 млрд. тенге по сравнению с отрицательными 5 млрд. тенге в 2015 г. при средней себестоимости добычи в 9,3 долл. на барр., что представляет собой снижение на 30% относительно предыдущего года, и средней цене нетбэк в 21,3 долл./барр.

Улучшение в сегментах транспортировки, переработки и сбыта

Долларовые финансовые показатели НК КМГ в сегментах транспортировки, переработки и сбыта, включая международные операции, также улучшились в 2016 г. В своем рейтинговом сценарии мы продолжаем консолидировать активы группы в сегменте переработки (KMG International NV («KMGI», «B+"/Rating Watch «Негативный») и казахстанские НПЗ), несмотря на объявленные планы продажи этих и других активов, так как полагаем, что продажа этих активов может занять больше времени.

Дивиденды от СП ниже исторических уровней

В 2016 г. валовый размер дивидендов, полученных НК КМГ от СП и ассоциированных компаний, составил 119 млрд. тенге, понизившись на 31% к предыдущему году. Возглавляемая Chevron Corp. компания Тенгизшевройл, в которой НК КМГ имеет долю в 20%, не выплачивала ей дивидендов в 2016 г. после выплаты 89 млрд. тенге в 2015 г. вслед за объявленным расширением добывающих мощностей на сумму 37 млрд долл. В 2013—2015 гг. дивиденды для НК КМГ в форме денежных средств от Тенгизшевройла достигали почти 3,1 млрд долл. и были важным источником денежных средств для НК КМГ.

На 1 ноября 2016 г. Кашаган начал коммерческую добычу нефти и произвел 1 млн. тонн нефти к концу 2016 г. Мы прогнозируем отсутствие дивидендов от Кашагана в течение рейтингового периода, поскольку KMG Kashagan B.V., 50-процентная ассоциированная компания НК КМГ, которая владеет долей в проекте в размере 16,89%, продолжит выплачивать свой существующий долг в размере 1,6 млрд долл., относящийся к приобретению Кашагана.

Значительные капвложения в модернизацию НПЗ

Группа продолжает модернизацию своих НПЗ в Атырау, Шымкенте (СП) и Павлодаре для обеспечения соблюдения стандартов по выбросам Евро-4 и Евро-5 к концу 2017 г. По оценкам НК КМГ, суммарные капиталовложения компании в переработку в Казахстане составят 253 млрд. тенге в 2017 г., помимо 498 млрд. тенге, израсходованных в 2014—2016 гг., и резко снизятся до всего лишь 10 млрд. тенге начиная с 2018 г.

Также аналитики подчеркивают, что рейтинг НК КМГ на один уровень ниже суверенного рейтинга ввиду сильных стратегических и операционных связей, с одной стороны, и слабых юридических связей (например, отсутствие государственные гарантий по долгу компании), с другой стороны.

Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитентов, включают:

— Цена на нефть Brent: 52,5 долларов за баррель в 2017 году, 55 долларов за баррель в 2018 году, 60 долларов за баррель в 2019 году, а затем 65 долларов за баррель.

— Средний обменный курс тенге к доллару: 324 в 2017 году, а затем 310.

— Стагнирующая добыча нефти и газа и отсутствие дивидендов по Кашаганскому проекту в 2017—2020 годах.

— Отсутствие существенных продаж активов в 2017—2020 годах.

Позитивные рейтинговые факторы, которые могут в отдельности или вместе привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

— Повышение суверенного рейтинга.

Негативные рейтинговые факторы, которые могут в отдельности или вместе привести к негативному рейтинговому действию, включают:

— Понижение суверенного рейтинга.

— Отсутствие улучшения показателей кредитоспособности на самостоятельной основе до уровней, сопоставимых с нефтегазовыми компаниями с рейтингом в середине категории «В», например, скорректированный валовый леверидж по FFO около 5x в среднесрочной перспективе.

— Свидетельства ослабления господдержки, например, непредоставление государством своевременной существенной финансовой поддержки компании.

Ликвидность

На конец 2016 года краткосрочный долг у группы на сумму 616 млрд. тенге, включая краткосрочную часть предоплаты за поставки нефти, полностью покрывался денежными средствами на сумму 903 млрд. тенге и краткосрочными инвестициями на сумму 1 183 млрд. тенге, включая денежные средства, относимые на прекращенную деятельность. Согласно информации от НК КМГ, на 31 декабря 2016 г. компания имела неиспользованные кредитные линии в размере около 1,6 млрд долл., что поддерживает ее краткосрочную ликвидность. Недавно выпущенные еврооблигации на общую сумму 2,75 млрд долл. могут быть использованы на общекорпоративные цели, и мы ожидаем, что НК КМГ направит эти поступления главным образом на рефинансирование существующего долга. На конец 2016 года около 93% заимствований группы были номинированы в долларах США.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Вам может быть интересно

Читайте Kapital.kz в Google News Kapital Telegram Kapital Instagram Kapital Facebook
Вверх
Комментарии
Выйти
Отправить
Авторизуйтесь, чтобы отправить комментарий
Новый пользователь? Регистрация
Вам необходимо пройти регистрацию, чтобы отправить комментарий
Уже есть аккаунт? Вход
По телефону По эл. почте
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Введите код доступа из SMS-сообщения
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS, вы можете отправить его еще раз.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Спасибо, что авторизовались
Теперь вы можете оставлять комментарии.
Вы зарегистрированы
Теперь вы можете оставлять комментарии к материалам портала
Сменить пароль
Введите номер своего сотового телефона/email для смены пароля
По телефону По эл. почте
Введите код доступа из SMS-сообщения/Email'а
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS/Email, вы можете отправить его еще раз.
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Пароль успешно изменен
Теперь вы можете авторизоваться
Пожаловаться
Выберите причину обращения
Спасибо за обращение!
Мы приняли вашу заявку, в ближайшее время рассмотрим его и примем меры.