Криптовалюты под давлением: Bitcoin-резервы и темная сторона Tether

На уходящей неделе на крипторынке наблюдалось «летнее затишье»: котировки ведущей цифровой валюты вплотную приблизились к новым рекордным значениям, торговая активность заметно снизилась. Это свидетельствует о временной паузе после мощного весеннего подъёма, сообщает корреспондент центра деловой информации Kapital.kz.

Рынок остается бычьим

По данным аналитиков Glassnode, биткоин достиг уровня около $110000, однако совокупный спотовый оборот снизился до $5,02 млрд, а фьючерсный – до $31,2 млрд. Оба этих показателя опустились до минимальных значений за год и продолжили дальнейшее снижение. Эксперты отметили, сокращение торговых объёмов указывает на спад интереса инвесторов и снижение активности в блокчейне. В Glassnode подсчитали, что совокупная нереализованная прибыль держателей биткоина достигла $1,2 трлн, подчеркнув значительный рост стоимости их активов. Это создаёт риск быстрой фиксации прибыли, если настроения на рынке изменятся.

Аналитик CryptoQuant Бурак Кешмечи добавил к общей картине важное наблюдение, 12 дней назад показатель MVRV вновь отскочил от 365-дневной скользящей средней (SMA365), подтвердив значимость этой линии как надёжной поддержки в среднесрочной перспективе. Он подчеркнул, что исторически сохранение MVRV выше SMA365 говорит о продолжении бычьего тренда.

«Я снова убедился в простоте и эффективности этой стратегии: пока MVRV выше SMA365, рынок остаётся бычьим», – заключил эксперт.

Оптимизм инвесторов поддерживался закреплением цены биткоина выше психологической отметки $100000. Аналитик CoinDesk Омкар Годбоул спрогнозировал, что в случае сохранения импульса ближайшее значительное сопротивление возникнет в диапазоне от $140000 до $200000. Эти уровни были определены им с помощью линейной аппроксимации, проведённой через максимумы 2017 и 2021 годов ($20000 и $70000 соответственно). Омкар Годбоул уточнил, что линейный подход лучше подходит для краткосрочных прогнозов, но при этом он менее точен в долгосрочной перспективе. По его словам, логарифмическая шкала более логично отражает экспоненциальную природу предыдущих циклов роста, смещая возможную зону сопротивления ближе к отметке $223000. Дополнительно, метрика Mayer Multiple пока не указывает на признаки перегрева рынка.

По расчётам аналитика CryptoQuant Акселя Адлера-младшего, этот показатель составляет 1,1x, оставаясь в «нейтральном коридоре» между 0,8x и 1,5x и значительно ниже традиционного порога перекупленности (1,5x).

«Даже находясь у исторических максимумов, биткоин пока остаётся относительно недооценённым по сравнению с прошлыми периодами бычьего рынка, что создаёт пространство для дальнейшего роста», – отметил эксперт.

Его выводы подтверждают и 30 индикаторов от CoinGlass, большинство из которых сигнализируют «держать».

Модель Strategy

Внимание инвесторов переключилось на стратегии корпораций, копирующих модель компании Strategy по созданию резервов в биткоине. Ончейн-аналитик Джеймс Чек отметил, что количество таких компаний продолжило расти и уже достигло 255. Только за последний месяц их число увеличилось на 21. Strategy по-прежнему лидирует с резервами в 597325 BTC, а на втором месте находится MARA Holdings с 50000 BTC. Однако Джеймс Чек предупредил, что скоро такой подход потеряет привлекательность.

«Важен не размер биткоин-резервов, а убедительность продукта, жизнеспособность бизнес-модели и способность компании увеличивать активы. Инвесторы скорее вложатся в лидера, чем в компанию, замыкающую топ-50», – подчеркнул он.

По его мнению, поздним последователям будет сложнее привлекать капитал, учитывая ограниченные ресурсы розничных инвесторов.

Венчурная компания Breed также подчеркнула риски, связанные с использованием долгового плеча. Её эксперты заявили, что компании, приобретающие биткоин на заёмные средства и не имеющие других источников дохода, оказываются уязвимы при сокращении притока капитала. Инвесторы мотивируются коэффициентом MNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости биткоинов на балансе компании).

«Высокий MNAV компании Strategy отражает веру рынка в способность её менеджмента увеличивать показатель "BTC на акцию" быстрее, чем это сделал бы частный инвестор. Однако в условиях затяжного медвежьего рынка MNAV сократится, компании будут вынуждены продавать свои резервы для погашения долгов, что усилит давление на курс биткоина», – предупредили эксперты.

Несмотря на это, Breed считает, что риск системного кризиса минимален, поскольку большинство компаний финансируются акционерным капиталом, но отдельные мелкие компании всё же могут пострадать.

Управляющий директор GoMining Institutional Факхул Миах также выразил обеспокоенность. Он отметил, что быстрое появление множества стартапов, стремящихся создать «биткоин-банки» без надлежащего управления рисками, может негативно повлиять на репутацию всей криптовалютной отрасли в случае массовых банкротств.

«Крупные игроки в конечном итоге поглотят более слабых, и произойдёт перераспределение рынка, – пояснил он. – Однако до этого возможен волновой эффект, который ударит по всему сектору».

Operation Destabilise

Скептицизм относительно стабильного будущего индустрии усилился после публикации журнала The Economist о международной операции по отмыванию денег. Издание рассказало, как британская полиция в ноябре 2021 года задержала курьера с £250000 наличными, что впоследствии вывело правоохранителей на организатора схемы – гражданку России Екатерину Жданову. Следствие под кодовым названием Operation Destabilise установило, что центральным элементом схемы был стейблкоин Tether. Екатерина Жданова принимала USDT от операторов вымогательских программ, обменивала криптовалюту на наличные и доставляла деньги российским олигархам, разведывательным и пропагандистским структурам, а также экспатам, лишённым доступа к традиционным банковским услугам из-за санкций. Только в Великобритании в течение 2022–2023 годов через курьеров Екатерины Ждановой прошло не менее £12 млн. Клиенты оплачивали услуги переводами с российских счетов, а предпринимательница компенсировала эти суммы новыми транзакциями в USDT.

Уильям Лайн, руководитель киберразведки Национального агентства по борьбе с преступностью, отметил, что стейблкоин обеспечивал возможность моментального перемещения крупных сумм при минимальных комиссиях, оставаясь практически незаметным для регуляторов.

«Мы знали отдельные детали механизма, – признал он, – но именно Operation Destabilise впервые соединила все элементы в единую глобальную схему».

Расследование показало, что обычно отмыватели берут комиссию свыше 10%, тогда как Екатерина Жданова предлагала менее 3%, что делало её услуги значительно привлекательнее конкурентов. В январе 2024 года эксперты ООН подтвердили растущую популярность USDT среди мошенников и организаторов схем по отмыванию денег. Осенью того же года The Wall Street Journal сообщил, что власти США ведут расследование в отношении компании Tether по подозрению в нарушении санкций и правил AML. Генеральный директор компании Паоло Ардоино отверг обвинения, подчеркнув многолетнее сотрудничество компании с правоохранительными органами и сообщив о заморозке подозрительных активов на сумму $2,5 млрд.

В ответ на критику Tether заключил партнёрское соглашение с Chainalysis для мониторинга вторичного рынка USDT и совместно с Tron и TRM создал специальную группу T3 для борьбы с финансовыми преступлениями. По словам Паоло Ардоино, команда из «20 или 30» сотрудников уже заморозила десятки миллионов долларов по запросам регуляторов. Однако журналисты The Economist выразили сомнение в эффективности этих мер, отметив, что комплаенс-отделы крупных банков обычно состоят из тысяч сотрудников, в то время как Tether ежеквартально обслуживает до 40 млн новых пользователей. Издание также указало на выборочный подход компании: запросы регуляторов из США выполняются оперативно, тогда как обращения так называемых «тиранических режимов» нередко игнорируются. Штаб-квартира Tether расположена в Сальвадоре и работает в «наднациональном облаке», что затрудняет регуляторам получение данных.

«Стейблкоины – настоящий подарок для отмывателей денег, – заявил один из источников The Economist, – но мы избегаем публично критиковать компанию, чтобы не потерять каналы взаимодействия с Tether».

По итогам минувшего семидневного отчетного периода сформировалась противоречивая картина: с одной стороны, биткоин уверенно удерживался выше шестизначных уровней без признаков перегрева, с другой – возросли опасения относительно устойчивости корпоративных биткоин-резервов и возможного ужесточения контроля над стейблкоинами со стороны регуляторов. Общая капитализация криптовалютного рынка уже который месяц уверенно удерживает психологическую отметку в $3 млрд. На вечер среды, 9 июля 2025 года, она составила $3,37 трлн, что на 2,43% выше значений, зафиксированных на конец прошлого семидневного отчетного периода.

1. Bitcoin (BTC). На вечер среды, 9 июля, курс биткоина вырос до $108814, показав за семь дней прирост цены на 1,07%. Общая капитализация первой криптовалюты достигла $2164 млрд. В течение отчетного периода BTC демонстрировал умеренную положительную динамику, удерживая стабильные позиции выше психологически важного уровня в $100000. Общее снижение доли биткоина в общей капитализации рынка с 64,8% до 64,15% было обусловлено восстановлением позиций основных альткоинов, показавших темпы роста, опережающие «цифровое золото».

2. Ethereum (ETH). На вечер среды, 9 июля, эфир увеличил свою стоимость до $2616, показав прирост за семь дней на 5,19%. Ethereum стабильно укреплялся в течение всего отчетного периода, привлекая дополнительный интерес инвесторов благодаря развитию экосистемы и активизации проектов на основе этого блокчейна. Доля ETH на рынке возросла с 8,99% до 9,35%, подтверждая устойчивую привлекательность актива.

3. Ripple (XRP). На вечер среды, 9 июля, курс XRP вырос до $2,34, продемонстрировав прирост цены за семь дней на 5,88%. XRP продолжает демонстрировать уверенную динамику роста на фоне позитивных ожиданий в отношении юридических и технических аспектов развития проекта. Рыночная доля Ripple выросла с 3,93% до 4,1%, подтверждая позитивный тренд актива.

4. Binance Coin (BNB). На вечер среды, 9 июля, стоимость Binance Coin составила $659, с незначительным приростом цены за семь дней на 0,15%. BNB сохранял относительную стабильность без резких колебаний, указывая на период консолидации после предыдущих волатильных периодов. Доля BNB в общей капитализации рынка немного снизилась с 2,8% до 2,75%.

5. Solana (SOL). На вечер среды, 9 июля, курс Solana поднялся до $152, показав прирост цены за семь дней на 2,01%. За отчетный период Solana удерживала позитивную динамику, закрепившись выше уровня в $150 и привлекая внимание инвесторов благодаря активному развитию в сферах NFT и DeFi-приложений. Доля Solana на рынке практически не изменилась, показав минимальный рост с 2,42% до 2,43%.