В Аналитическом центре Ассоциации финансистов
Казахстана (АФК) представили мнение касательно факторов, которые будут
определять траектории развития основных макроэкономических индикаторов в 2023
году.
Несмотря на продолжающееся «охлаждение» экономики,
борьба с растущей инфляцией останется приоритетной задачей государства в
следующем году. При этом потенциальные риски внешней среды могут не только
замедлить рост ВВП страны (из-за высокой зависимости от цен на энергоресурсы),
но и помешать в работе над снижением инфляционного давления (по причине
зависимости от импорта, преимущественно из РФ). Среди возможных экзогенных
рисков — нестабильность в регионе и в крупнейших экономиках мира, растущие
долговые и валютные риски в развивающихся странах, санкционные ограничения и
торговые войны, дальнейший отток ликвидности с развивающихся рынков и дефолты
крупных финансовых конгломератов, а также глубокая рецессия в мировой экономике
из-за длительного повышения ставок мировыми центробанками.
Экономика вырастет в пределах 2,5–2,9%
В IV квартале 2022 года ВВП постепенно снижается с
пика в 4,6% в первом полугодии до 2,5% к началу ноября. Это обусловлено в
основном динамикой горнодобывающей промышленности (-1,0% за 10М22), тогда как
во всех других отраслях экономики рост превышает 3% (8,2% в сельском хозяйстве;
7,1% - в связи; 5,0% - в строительстве; 4,1% - в торговле; 3,9% - в транспорте).
Завершение ремонта первого ВПУ КТК в середине ноября,
коррекция цен на энергоресурсы (нефть, газ, уран) с пиковых значений, трудности
с транспортировкой казахстанской нефти за рубеж, ужесточение монетарных условий
из-за рекордной инфляции и высокая база 2021 года обусловят значение ВВП по
итогам года в пределах 2,5–2,9%.
Курс тенге продолжит снижение под
давлением неблагоприятных факторов
В 2023 году доллар может подорожать до 497,1 тенге,
что на 5,7% выше текущего уровня (470,35 тенге/доллар). Дальнейшее «охлаждение»
на глобальном рынке сырья и продолжение политики высоких ставок в США могут
оказать давление на тенге.
Кроме того, на курсе нацвалюты могут негативно
сказаться ожидаемое ослабление российского рубля и сложная геополитическая
ситуация в регионе, тогда как внутренние макрофакторы с большой вероятностью
будут сглаживать волатильность курса (выравнивание платежного баланса и
республиканского бюджета РК, оперативное изменение монетарной политики
Нацбанком, регулярные продажи инвалюты из Нацфонда и т.д.).
Рост ИПЦ по итогам 2022 года может
превысить 20%, а в 2023 — замедлиться до 14,3%
По итогам ноября потребительские цены выросли на 19,6%
годовых, превысив верхний коридор августовского прогноза НБРК по инфляции на
2022 год в 16–18%. Основным драйвером роста цен в стране выступает
продовольственная компонента (+24,1%), в то время как непродовольственная
инфляция растет чуть менее выраженно (+18,6%), а инфляция платных услуг — еще слабее
(+14,1%, эффект регулирования цен).
К концу года, в преддверии праздников, давление со
стороны потребительского спроса имеет тенденцию к росту. Растет и бюджетный
стимул: расходы консолидированного бюджета за девять месяцев 2022 составили 16,9
трлн тенге против 14,2 трлн тенге за девять месяцев 2021 года (+19%). Ценовое
давление может также усилиться ввиду завершения плодоовощного сезона,
продолжающегося удорожания импортных товаров, сбоев в цепочках поставок, а
также сохраняющихся дисбалансов в экономике (высокая импортозависомость и
концентрация в отдельных секторах). Соответственно, по итогам 2022 года ИПЦ
может превысить 20%, а весь следующий сохранится двузначным и составит 14,3% к
концу года (по ожиданиям экспертов финрынка).
Отрицательное значение реальной ставки в
экономике сохранится весь 2023 год
Базовая ставка сохранится высокой в первом квартале
2023 года (на максимуме с мая 2016-го), но после возможно ее постепенное
снижение при условии прохождения пика инфляционного давления в стране и
последующего устойчивого его снижения. При этом к концу 2023 года аналитики
финсектора ожидают снижения процентной ставки до 13,5% годовых с текущего
уровня в 16,75% (−325 базисных пунктов).
Таким образом, при равновесном уровне для экономики
страны в пределах 3—4% реальная ставка процента в экономике в настоящий момент
составляет −2,85% (базовая минус инфляция) и, по ожиданиям экспертов, останется
отрицательной весь следующий год (−0,8% к концу 2023 года), что будет негативно
сказываться на привлекательности тенговых активов и курсе нацвалюты при прочих
равных условиях.
В 2023 году ожидается умеренный рост
активов БВУ
Рост активов банковского сектора, в том числе ссудного
портфеля, может замедлиться с двузначных значений последних лет до увеличения
в пределах одной цифры в 2023 году. Замедление кредитования может произойти
из-за растущих кредитных рисков заёмщиков, что уже обуславливает относительно
низкий уровень одобрений заявок в МСБ (ниже 50%), потребительском беззалоговом
кредитовании (ниже 40%), ипотеке (ниже 40%).
В сегменте кредитования субъектов крупного
предпринимательства (одобрение – 60%) ставки по рыночным продуктам приближаются
к рентабельности производства (в частности, в обрабатывающей промышленности,
строительстве, торговли), из-за чего может произойти ребалансировка спроса в
сторону госпрограмм. При этом дальнейшее их сворачивание и низкие остаточные
объемы действующих многочисленных льготных программ, безусловно, негативно
отразятся на общей динамике выдачи новых займов в 2023 году.