Международное рейтинговое агентство Moody's Investor Service сообщило о том, что поставило на пересмотр с возможностью снижения рейтинги 32 нефтяных и нефтесервисных компаний из региона ЕМЕА (Европа, Ближний Восток, Африка). В список вошли и представители нефтегазовой отрасли Казахстана: в пресс-релизе агентства перечисляются в том числе «КазМунайГаз», «Интергаз Центральная Азия», «КазТрансГаз», «КазТрансОйл», «Жаикмунай» и пр. Претендентами на возможное понижение рейтинга оказались и нефтяные гиганты России: «Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть», «Татнефть», «Башнефть», «ЛУКОЙЛ», «НОВАТЭК», «Русснефть» и пр.
В настоящее время, если опираться на данные Казахстанской фондовой биржи, рейтинги, присвоенные Moody's Investors Service, таковы: «КазМунайГаз» – Baa3/стабильный (03.04.2015), «КазТрансГаз» – Baa3/позитивный (21.08.2013), «КазТрансОйл» – Baa3/стабильный (03.04.2015), «Интергаз Центральная Азия» – Baa3/позитивный (21.08.2013), «Жаикмунай» – B2/негативный (17.11.2015).
По просьбе делового еженедельника «Капитал.kz» эксперты прокомментировали вопрос: что для нефтегазовой отрасли Казахстана означает тот факт, что международное рейтинговое агентство готово пересмотреть в минус рейтинги в том числе главных игроков.
Низкие рейтинги привлекают покупателей
«Пересмотр рейтингов нефтяных и нефтесервисных компаний закономерен из-за стремительного удешевления сырья в последние годы, в результате чего сырьевые активы находятся под давлением. Показатели добычи, выручки компаний региона и т.д. демонстрируют отрицательную динамику, что снижает стоимость самих компаний», – комментирует Камилла Манакова, нефтегазовый аналитик, решение рейтингового агентства относительно компаний региона ЕМЕА.
Она считает, что в целом реакции рынка после того, как заявление Moody's станет свершившимся фактом (при условии, что станет), не последует: цены на нефть не совершат резкого скачка. В то же время снижение рейтингов может облегчить процесс приватизации, которую компании региона, включенные в список на возможное понижение, – в особенности дочерние и аффилированные, скорее всего, будут рассматривать в качестве варианта в текущей ситуации. За счет снижения рейтингов компании станут дешевле – покупатели найдутся быстрее. «Это касается в том числе и казахстанских предприятий. Напомню, более трети компаний группы КМГ планируется выставить на приватизацию», – комментирует эксперт.
С тем, что пересмотр рейтингов – процесс, в текущий момент обоснованный, согласен и Олжас Байдильдинов, независимый аналитик в нефтегазовой сфере, и его аргументы, объясняющие его необходимость, аналогичны. Эксперт обращает внимание на такой момент: ряд компаний развивающихся рынков, включая группу компаний «КазМунайГаз», сталкивается с тем, что долговая нагрузка, номинированная в основном в иностранной валюте, требует рефинансирования или реструктуризации займов. «Что мы уже и видели на примере КМГ», – отмечает спикер.
Речь идет о долге национальной компании в размере $18 млрд: «КазМунайГаз» оказался перекредитованным, «все, что он зарабатывает, уходит на проценты» – так в июне прошлого года охарактеризовал положение дел председатель правления ФНБ «Самрук-Казына» Умирзак Шукеев. Для решения проблемы в августе прошлого года госфонд продал Национальному банку РК 10% плюс 1 акция «КазМунайГаза»; формат сделки – обмен акций КМГ на принадлежащие Нацбанку облигации фонда «Самрук-Казына», сумма – 750 млрд тенге. Помимо этого, ФНБ приобрел акции «КМГ Кашаган Б.В.», как указано в сообщении фонда от 20 января этого года, «путем предварительной оплаты соразмерно количеству акций, выпускаемых после такой оплаты»; стоимость имущества, являющегося предметом сделки, – $16,147 млн; сделка заключена 19 января.
Деньги станут дороже, находить их будет труднее
Отвечая на вопрос о значении для экономики и нефтегазовой сферы Казахстана готовности рейтингового агентства пересмотреть рейтинги, Олжас Байдильдинов и экономист Алмас Чукин обращают внимание на снижающиеся возможности нефтегазовых игроков занимать.
Алмас Чукин считает: «Снижение кредитных рейтингов мало влияет на настоящее, но очень сильно влияет на будущее и, как ни странно, на прошлое».
«Чрезвычайное падение цен на нефть – безусловно, повод для серьезного анализа финансового положения в этом секторе. Но аналитиков больше беспокоит отдаленное будущее этого события – является это движение цен «волной» или долговременной тенденцией. Цены «упали» или они «легли» навсегда? В целом, чем ниже рейтинг, тем дороже и, как правило, короче по сроку кредит. И наоборот: чем солиднее рейтинг, тем на больший период времени готовы ссудить деньги финансисты. Следовательно, если казахстанским компаниям понизят рейтинг, им будет труднее и дороже находить деньги на развитие и обеспечение текущих потребностей в кредитовании», – поясняет свою мысль экономист.
В докризисные времена, продолжает Олжас Байдильдинов, высокие международные рейтинги позволяли привлекать кредитные средства под относительно низкие ставки. Для казахстанских компаний, к примеру, это был диапазон 3-5% годовых в валюте. Но в текущий период разместиться под прежние ставки не позволит ситуация на нефтяном и финансовом рынках, а возможное размещение акций на IPO малопривлекательно для инвесторов. «Получается, что компании, выполняя ряд социальных функций – поддержка внутреннего рынка, необходимость поддержания рынка труда и т.д., сталкиваются с двойной проблемой: рост долговой нагрузки вследствие роста курса доллара при снижении части выручки, которую они получают на внутреннем рынке в национальных валютах», – говорит эксперт.
Таким образом, по его мнению, снижение рейтингов не вызовет негативных последствий для указанных нефтяных компаний, а станет лишь констатацией уже свершившихся событий и фактов.
Вместе с тем, говорит Алмас Чукин, понижение оценок может сыграть резко отрицательно и по прошлым займам и привести к очень тяжелым последствиям. «Дело в том, что многие кредитные соглашения включают в себя ковенанты, связанные с рейтингом заемщика. Ковенанты – вещь вполне традиционная. В большинстве случаев они являются стандартными условиями: заемщик обязуется «не обманывать», «не брать новых займов без согласия кредитора», «не продавать основные активы» и тому подобные понятные вещи. Но зачастую банки выставляют и более жесткие условия – «если рейтинг заемщика снижается до ССС, то вся сумма долга подлежит немедленной уплате», рассказывает аналитик.
Банки, поясняет он, таким образом пытаются застраховаться, то есть получить деньги до того, как компания станет банкротом и к ней придут все другие кредиторы. «В жизни так не получается, редко кто в состоянии, особенно в моменты трудностей, взять и погасить весь кредит досрочно. Начинаются долгие переговоры о реструктуризации и неизбежные финансовые трудности», – считает эксперт.
На его взгляд, в нефтяной сектор пришла «новая реальность» и те компании, которые быстрее и жестче реорганизуются, научатся экономить каждый цент, закроют все сомнительные проекты, выживут. Остальных реструктурирует рынок. «Цен выше 80 долларов за баррель, по моему мнению, не увидит человечество никогда, поскольку мы вступили в эпоху заката нефти, и в течение 40-50 лет нефть как источник энергии уйдет далеко на второй-третий план, как в свое время ушел уголь», – заключает Алмас Чукин.
