Мир на изломе: торговые войны возвращают рынки к реальности

Автор: Адильгерей Намазбаев, EA Global Capital 

Для казахстанского инвестора и предпринимателя следить за экономиками США, Еврозоны, Великобритании, Китая, Японии и Индии это не вопрос академического любопытства, а вопрос выживания и роста. Именно эти центры генерируют около двух третей мирового ВВП, определяют стоимость капитала, динамику сырьевых цен и торговые маршруты, от которых напрямую зависит Казахстан. Каждое решение ФРС или ЕЦБ отзывается на курсе тенге и стоимости еврооблигаций, замедление промышленности Китая мгновенно отражается на спросе на экспортируемые Казахстаном сырьевые товары, тарифные войны США меняют логистику и открывают или закрывают рынки.  Для казахстанского бизнеса глобальные индикаторы это не сухие графики, а ежедневные ориентиры: когда стоит расширяться, когда фиксировать прибыль, а когда затаиться и переждать бурю.

Предыдущая неделя, завершившаяся 11 октября 2025 года, стала испытанием для мировой экономики и рынков капитала. После месяцев уверенного роста инвесторы внезапно столкнулись с напоминанием: глобализация по-прежнему уязвима перед политикой. Новый виток торгового конфликта США–Китай спровоцировал волну распродаж, заставив рынки вспомнить, что «беспроигрышных» сценариев не бывает.

Америка: экономика сбавляет темп, рынок ищет защиту

В США неделя прошла под знаком паники и поиска убежищ. Все основные индексы в пятницу, 10 октября 2025 года просели: S&P 500 упал на 2,4%, Dow Jones - на 2,7%, Nasdaq 100 - на 2,5%, Russell 2000 - на 3,3%. Рост волатильности (VIX около 17) стал отражением страха, что противостояние Вашингтона и Пекина может перерасти в полноценную торговую войну.

Американская промышленность подаёт слабые, но различимые признаки стабилизации. Индекс ISM Manufacturing PMI в сентябре 2025 года поднялся до 49,1 пункта против 48,7 в августе, что немного превысило ожидания рынка. Хотя это уже седьмой месяц подряд, когда сектор остаётся в зоне сжатия, текущее значение стало наилучшим за весь цикл спада. Восстановление производства (51,0 против 47,8) контрастировало с падением новых заказов (48,9 против 51,4), что указывает на отсутствие устойчивого спроса. Занятость продолжает сокращаться, пусть и менее резко (45,3 против 43,8), а запасы у клиентов и накопленные заказы вновь уменьшаются, подчёркивая слабость конечного спроса. Индекс цен на сырьё снизился с 63,7 до 61,9, но остался на высоком уровне.  Инфляционное давление ослабевает лишь косметически. Участники опроса жалуются на тарифные барьеры, рост издержек и падение заказов. Многие предприятия, особенно в машиностроении, металлургии и полупроводниках, сворачивают капитальные проекты, урезают расходы и ждут прояснения экономической погоды. Пока цикл охлаждения, похоже, не завершён.

Сектор услуг США, долго державший экономику на плаву, в сентябре 2025 года застопорился. Индекс ISM Services PMI снизился до символической границы расширения — ровно 50 пунктов — против 52 месяцем ранее и заметно хуже прогнозов в 51,7. Деловая активность практически замерла (49,9 против 55), новые заказы резко замедлились (50,4 против 56), а запасы перешли в зону сжатия (47,8 против 53,2). Рынок труда также выглядит вялым: занятость остаётся в отрицательной зоне (47,2 против 46,5) на фоне отложенного найма и нехватки квалифицированных кадров. При этом ценовое давление усилилось: индекс цен вырос до 69,4 — второго по высоте значения с октября 2022 года. Поставщики сообщают о более медленных сроках доставки (52,6 против 50,3), что можно рассматривать как признак сбоев в цепочках поставок. Лишь немного оптимизма добавил показатель невыполненных заказов, падение которого замедлилось (47,3 против 40,4). В сентябре рост зафиксировали 10 отраслей — на две меньше, чем месяцем ранее, тогда как число секторов, сообщивших о сокращении, увеличилось с четырёх до семи. На фоне этого экономика, долго остававшаяся последним бастионом роста, начинает подавать тревожные сигналы усталости.

Данные ADP показали прирост занятости лишь на 32 тыс. рабочих мест. Индекс доверия потребителей Университета Мичигана (55 пунктов) застрял на уровне «посткризисной апатии».

Инвесторы убежали в защиту: доходность 10-летних трежерис опустилась до 4,1%, а золото установило исторический рекорд выше $4000 за унцию. ФРС готовится к смягчению: вероятность дальнейших снижений ставки до конца года превышает 80%.

В сухом остатке, Америка замедляется, но пока не падает, мягкая посадка ещё возможна.

Великобритания: усталость после пика

Лондонская биржа охладилась после летнего оптимизма: FTSE 100 снизился на 0,7%. Производственный PMI также снизился до 51, а цены на жильё упали на 0,3%. Доходности 10-летних гилтов закрепились у 4,7%, сигнализируя, что инвесторы ждут долгого периода высоких ставок.

Банк Англии стоит перед дилеммой: инфляция держится выше 3,5%, но экономика остывает. Рост потребления тормозят ипотечная нагрузка и налоговые ожидания. На этом фоне британские активы выглядят достаточно «устало», их рост последних месяцев сменился коррекцией.

Еврозона: немецкий мотор кашляет, французский буксует

Континентальный рынок откатился от максимумов: STOXX Europe 600 на 1,1%, DAX - на 0,6%, CAC 40 - на 2%. Показатели промышленности тревожат: в Германии выпуск упал на 4,3% м/м, экспорт в США сократился на 20% г/г. PMI в Германии 52,4, во Франции - 48,4, а общий индекс еврозоны 51,2.

Инфляция в регионе стабилизировалась на 2,2%, ЕЦБ сохраняет ставку без изменений, предпочитая «передышку». Европа балансирует между слабым ростом и стагнацией, а политические риски от смены правительства во Франции до протестов в Германии усиливают нервозность.

Китай: слабый спрос и новые барьеры

После недельных праздников инвесторы вернулись в Пекин в плохом настроении: CSI 300 упал на 0,5%, Hang Seng - на 3,1%. Пекин ужесточил экспорт редкоземельных металлов, вызвав всплеск напряжённости с США. Промышленный PMI в районе 49,8, что означает сжатие промышленного сектора, а сектор услуг балансирует в районе 50,0. В сухом остатке экономика балансирует на грани стагнации.

Расходы в «золотую неделю» выросли лишь на 3,3% г/г, вдвое меньше, чем в мае. Это достаточно тревожный сигнал для внутреннего спроса. Инвесторы ждут октябрьского пленума ЦК КПК (20–23 октября), надеясь на новые стимулы. А пока локомотив китайской экономики буксует.

Япония: редкий победитель

На фоне турбулентности Азия преподнесла исключение. Япония стала лидером роста: Nikkei 225 +7,94%, Topix +2,2%. Иена ослабла до ¥152,8 за доллар, что усилило экспортные ожидания. Инвесторы приветствовали победу Санаэ Такаити на выборах лидера ЛДП: новый премьер сторонник фискальных стимулов.

Банк Японии по-прежнему удерживает ставку ниже нуля и скупает облигации, а инфляция производителей (PPI +2,7% г/г) даёт почву для осторожного оптимизма. На фоне слабого Китая и Европы Токио неожиданно стал «островом стабильности».

Индия: локомотив развивающегося мира

Индийская экономика продолжает расти в хорошем темпе. Nifty 50 +1,6%, Sensex +1,6%, PMI услуг 60,9, композитный 61,0.  Это наивысшие показатели в мире. Инфляция всего 2,1%, а ставка Резервного банка 5,5%.

IT-сектор вырос на 4,9%, банковский на 1,6%. Чистый приток иностранных инвестиций достиг $209 млн за неделю. Индия становится новой опорой глобального роста и главным бенефициаром переноса производств из Китая.

Но что все это значит для Казахстана?

Когда глобальные рынки лихорадит, Казахстану нельзя оставаться сторонним наблюдателем. Неделя, завершившаяся 11 октября 2025 года, напомнила, насколько взаимосвязана мировая экономика. В то время как Уолл-стрит пережила крупнейшую распродажу с весны (S&P 500 на 2,4%, Nasdaq на 2,5%, Dow на 2,7%), а торговая война между США и Китаем вновь вышла на передний план, для Казахстана эти события стали тревожным, но своевременным сигналом: пора пересматривать стратегию роста, источники валютной выручки и финансовую устойчивость.

Главный риск для Казахстана - это замедление глобального спроса. США входят в фазу экономического охлаждения: индекс опережающих индикаторов (LEI) упал на 0,5%, промышленный PMI остаётся ниже 50, а занятость впервые за год сократилась. Европа балансирует между нулевым ростом и технической рецессией, в Германии промышленное производство рухнуло на 4,3%, экспорт в США просел на 20%. Китай, второй торговый партнёр Казахстана, показывает достаточно слабый PMI в районе 49,8 и слабый рост внутреннего потребления (+3,3% в праздники).

Для страны, чьи 60% экспорта приходятся на сырьё, такая комбинация - это сигнал тревоги. Нефть Brent уже закрепилась в диапазоне $62–64 за баррель, и в ближайшие месяцы возвращения к $80 ждать не приходится. Ослабление мировой промышленности грозит и металлургии: при снижении спроса со стороны Китая и Европы цены на медь и алюминий могут потерять 10–15%. Это ударит по экспортной выручке и, следовательно, по бюджету.

Но есть и другая сторона медали. США и Европа готовятся к циклу смягчения монетарной политики. Доходность 10-летних трежерис снизилась до 4,1%, рынки закладывают как минимум два понижения ставки ФРС до конца года. Для Казахстана это открывает окно возможностей: стоимость заимствований на внешних рынках снижается, а аппетит инвесторов к развивающимся рынкам растёт.

Нацбанку стоит воспользоваться моментом, укрепить позиции на внутреннем долговом рынке, удлинить дюрацию выпусков и, возможно, начать подготовку к снижению базовой ставки (с нынешних 18%), если удастся обуздать инфляцию. Для корпоративного сектора наступает удачное время рефинансировать внешние долги и сократить валютную нагрузку.

Тенге пока стабилен: курс ≈ 541 ₸ за доллар. Но устойчивость национальной валюты теперь будет зависеть не столько от нефти, сколько от перетоков капитала. Если мировая ликвидность продолжит расти, Казахстан может привлечь часть глобальных средств, уходящих с перегретых западных рынков.

Старые торговые маршруты теряют надёжность. Европа экономит, Китай перестраивает промышленность, а вот Индия демонстрирует поразительный рост: PMI 61, инфляция 2,1%, фондовый индекс Nifty 50 +1,6% за неделю. Экономика страны растёт на 6% в год, и ей нужны энергоносители, металлы, продовольствие.

Казахстану стоит активнее развивать энергетические и логистические проекты с Дели, через порты Ирана и Каспийского региона. Индия может стать новым крупным покупателем урановой и нефтяной продукции, а также площадкой для инвестиций в финтех и ИТ-аутсорсинг. Рост азиатского спроса способен частично компенсировать спад экспорта в КНР и ЕС.

Рекорд золота ($4000 за унцию) и всплеск цен на редкоземельные металлы после китайских ограничений открывают окно возможностей. Казахстан в числе немногих стран, где есть запасы этих элементов. Пока мировые производители ищут альтернативу Китаю, Астана может занять нишу поставщика редких металлов для электроники и энергоперехода.

Резкий рост драгметаллов укрепляет и финансовую стабильность: золото занимает около 65% резервов Нацбанка. Для инвесторов это напоминание, что «тихая гавань» нередко находится в собственных недрах. В портфелях казахстанских частных и институциональных игроков логично увеличить долю золота и инструментов, привязанных к нему.

Мир вступает в новый цикл, пока не рецессии, но замедленного роста и мягких денег. Для Казахстана это время стратегического маневра: сокращать зависимость от нефти, укреплять свой собственный фондовый рынок, искать новые азиатские рынки сбыта и развивать внутренние источники капитала.

Словом, когда глобальная экономика сбавляет скорость, выигрывают не те, кто ждёт попутного ветра, а те, кто умеет плыть против течения. Казахстану предстоит сохранить устойчивость и использовать волны турбулентности как источник движения вперёд.