Сложные времена на фондовых рынках не способствуют росту привлекательности паевых инвестиционных фондов. Прошлый год выдался для ПИФов тяжелым. Только шесть розничных фондов сейчас показывают свою доходность в открытом доступе. Их доходность по итогам прошлого года составила от -18% до 5%. При этом ставка по банковским депозитам, например, составляет 7-10%. 2011 год изобиловал критическими ситуациями высокой степени важности: природные катаклизмы (Япония, «Фукусима»), политические революции и напряженные войны на Ближнем Востоке, перекрытие нефтепроводов (Ливия), долговые проблемы европейских стран (Греция, Португалия, Италия).
«Лучше всего себя чувствовали ПИФы, придерживающиеся консервативной и сбалансированной стратегии инвестирования, в портфелях которых удерживались облигации с коротким сроком до погашения и приемлемой доходностью, – говорит управляющий инвестиционным портфелем «БТА Секьюритис» Дамир Нурскенов. – ПИФы, ориентированные на агрессивную стратегию, на наш взгляд, были наиболее уязвимы к негативным новостям, заставляющим инвесторов выводить деньги с фондового рынка. Отрицательную динамику продемонстрировали еврооблигации казахстанских эмитентов. По нашим сведениям, ряд закрытых рискованных фондов были успешны за счет удержания инструментов, которые приносят доход при понижении рынков (такие, как SQQQ, SPXU и пр.)». Также эксперт обращает внимание на то, что многие западные рынки закрыли год почти на уровнях прошлого года, а значит, внутри года не было одного главного тренда, что и привело к панике и всеобщей неопределенности, это обуславливает низкие показатели доходности в 2011 году. «Казахстанский рынок чувствовал себя гораздо хуже остального мира, – констатирует в свою очередь Алибек Уразаков, управляющий фондов ИПИФ «ЦентрКредит-Разумный баланс». – Акции казахстанских банков потеряли более половины своей рыночной капитализации. Вот почему наиболее надежными и более доходными стали инвестиции в облигации этих же казахстанских банков». Сложные времена на финансовых рынках отпугивают инвесторов, это один из факторов, которые сегодня существенно мешают развитию паевой индустрии. Розничные фонды пока не стали популярным продуктом, и управляющие компании уже не так уж в них заинтересованы. Участники рынка однозначно считают, что две тысячи пайщиков для Казахстана, а именно таково сейчас их количество, – это маленькая цифра. «В Казахстане 9 миллионов трудоспособного населения, на рынок труда ежегодно поступает около 200 тыс. выпускников высших учебных заведений, и, конечно, по сравнению с этими цифрами 2 тыс. пайщиков выглядят жалко, – отмечает Алибек Уразаков. – Еще более впечатляющей выглядит статистика по отношению к объему депозитной массы. Рынок ПИФов составляет менее 0,2% от всех депозитов Казахстана». Паевые фонды имеют очевидные преимущества для розничного (читай неопытного) инвестора: возможность отдать управление инвестициями профессиональным менеджерам, за скромную сумму получить долю в хорошо диверсифицированном портфеле (самому собирать портфель из множества активов на рынке может быть очень дорого). Однако инвесторов интересует прежде всего конкретная цифра доходности, и это тоже в какой-то мере справедливо. По мнению Дамира Нурскенова, главной проблемой является финансовая безграмотность среди большой массы населения в сфере инвестиций и фондового рынка. «ПИФы не обладают инвестиционной привлекательностью у населения Казахстана, здесь важную роль играет фактор высоких ожиданий – средний человек стремится получить за короткий срок (1 год) доходность 15-30%, что подрывает саму идею ПИФов – долгосрочная (5-10 лет) доходность на уровне «Инфляция+», – говорит г-н Нурскенов. Он отмечает, что и сами участника рынка потеряли аппетит к этому виду бизнеса, потому что выстраивать долгосрочную качественную политику обслуживания пайщиков не у всех хватает терпения. Это видно и по количеству фондов, которое неуклонно снижается. Если в конце 2008 года в Казахстане было 219 фондов (165 закрытых, 29 интервальных, 25 открытых), то к октябрю прошлого года их уже осталось 152 (116 закрытых, 24 интервальных, 12 открытых). Надо заметить существенный рост суммы активов паевых инвестиционных фондов. На 1 октября эта сумма была – 156,6 млрд тенге, а на 1 октября 2011 года – 450 млрд тенге. Однако этот рост произошел за счет закрытых фондов, стоимость активов которых за указанный период выросла на 193% – так что эта часть рынка в данный момент как раз растет. В то же время стоимость активов розничных фондов, открытых и интервальных, сократилась за указанный период на 62% и 30% соответственно. Таким образом, розничный сегмент паевой индустрии быстро сокращается. Управление ПИФами является низкоприбыльным видом деятельности и зачастую зависит от объемов средств под управлением, а объемы в этом бизнесе низкие, по крайней мере, у розничных фондов. «Прикинем, средняя комиссия за управление варьируется от 1 до 2%, а чтобы обеспечить зарплатой сотрудников (трейдинг, управляющие, бэк-офис, бухгалтерия, IT), офисом, интернетом, торговыми терминалами, нужны активы фонда, как минимум 1 млрд тенге», – подсчитывает Дамир Нурскенов. Как правило, фонды в нашей стране подобными активами не обладают. Такую сумму сложно найти на розничном рынке. Кроме того, пайщики – это нестабильная субстанция, они могут «убежать» из фонда при малейших признаках опасности. А поддерживать стабильную доходность фонд может только на длинных дистанциях, в каждом периоде быть на коне невозможно в силу противоречивых рыночных сил. Когда-то в США проводили исследование, которое показало, что розничные инвесторы, как правило, принимают неправильные решения относительно момента входа и выхода из фонда – и в лучшем случае недополучают прибыль, а в худшем – теряют деньги. И это помимо того, что большая часть потенциальных инвесторов в нашей стране вообще не представляет, что такое ПИФ и как с ним работать. Так что вопрос финансового образования становится одним из ключевых. Возможно, отчасти поможет популяризация инвестиций на фондовом рынке в связи с проведением «народных IPO». «Потенциал развития у индустрии ПИФов есть, и он очень высокий, но когда придут объемы, остается только гадать, – сетует Дамир Нурскенов. – Это вопрос 1-3 лет. Принимаются усилия для увеличения осведомленности населения о данном виде продукта как о средстве инвестирования. Нам остается только ждать, когда идея распространится достаточно широко и вернется доверие населения. Соответственно большой приток пайщиков позволит многим управляющим компаниям сосредоточиться на данной сфере бизнеса». Однако одним из главных средств фондов привлечь инвестора остается доходность, так что над этим придется работать. По мнению Дамира Нурскенова, политика управления портфелем на 2012 год должна быть консервативная. Портфель должен состоять из облигаций короткого срока до погашения и эмитентов, наименее подверженных долговым проблемам в странах еврозоны. Хороши эмитенты реальных секторов экономики, представители пищевого бизнеса и телекоммуникаций, а также компании с сильным перспективным менеджментом.
