Чем интересна статистика об интервенциях с 1996 года
АВТОР

26.10.2018 • 09:00 3509

Чем интересна статистика об интервенциях с 1996 года

Регулярная информация об участии регулятора на валютном рынке появилась лишь в 2016 году

Нацбанк преподнес на этой неделе сюрприз, опубликовав полную информацию о своих интервенциях на биржевом валютном рынке на нетто-основе начиная с января 1996 года. Транспарентность в части интервенций и объемов изъятия и предоставления ликвидности рынку считается обязательным элементом политики свободного плавания тенге, и с января 2016 года Нацбанк начал публикацию на ежемесячной основе в том, что касается интервенций, и на ежедневной — в части ликвидности. Интервенции в период существования фиксированного курса оставались в значительной степени терра инкогнита, поскольку объемы ежемесячных покупок и продаж лишь иногда озвучивались на регулярных пресс-конференциях Нацбанка. Интересным вопросом является то, почему регулятор решился на публикацию именно сейчас.

Одним из ключевых факторов остаются, очевидно, вновь возникшие дискуссии относительно того, присутствуют ли курсовые манипуляции и искусственное недопущение укрепления тенге по отношению к рублю. Разница в масштабах интервенций, существующих сейчас и тогда, особенно в 2014 и 2015 годах, говорит сама за себя и отражает реальность лишь точечного влияния на курс в моменты преобладания на рынке эмоций и отсутствие попыток торговать против фундаментальных трендов. Возможно, на Нацбанк повлияли также беспочвенные обвинения в непрозрачной поддержке проблемных банков за счет средств ЕНПФ.

В реальности, однако, доля вложений пенсионных средств в казахстанский банковский сектор существенно снизилась в последние три года, и квота в 200 млрд тенге пенсионных денег, которые могут быть вложены в банковские облигации, использована пока чуть больше чем на 10%. Эти привлечения остаются достаточно дорогими для банков, поскольку происходят под 12% годовых в тенге. В том, что происходит с инвестированием средств ЕНПФ, транспарентность достаточно велика в отличие от источников выкупа части проблемного аграрного кредита «Цеснабанка» на сумму в 450 млрд тенге Фондом проблемных кредитов или информации о притоках и оттоках депозитов квазигосударственого сектора в казахстанских банках в сентябре. Поэтому какая-то демонстрация прозрачности как принципа действий Нацбанка для поддержания доверия рынков была жизненно необходима в этой ситуации.

Сжигание или балансирование?

Конечно, сравнения уровня интервенций происходят, прежде всего, с периодом 2014 и 2015 годов, предопределившем переход к политике инфляционного таргетирования. Суммарно нетто-интервенции за эти два года составили устрашающую цифру в $35 млрд. Примерно $13 млрд было продано в последние три месяца 2014 года, что, очевидно, было прямым следствием ослабления рубля в момент перехода к режиму свободного плавания.

Нетто-продажи за 2015 год составили $12,8 млрд. Вопрос о том, было ли это в чистом виде сжиганием валюты, остается дискуссионным, поскольку до августа 2015 года действовал режим валютного коридора, в рамках которого интервенции являются вполне допустимым инструментом. В августе 2015 года было продано $1,864 млрд, в сентябре — $1,255 млрд, а в октябре — $461 млн, и, возможно, эти интервенции в наибольшей степени ближе всего к «сжиганию», поскольку было очевидно, что механизмы денежно-кредитной политики смогут начать работать только после полного отпускания тенге.

Интересно, что после смены руководства регулятора вектор сменился на прямо противоположный, и в ноябре было куплено, а не продано $943 млн, притом что тенге был на исторических минимумах в районе 380 за доллар. Необходимость интенсивных покупок объяснялась в том числе необходимостью нивелировать действие налогового периода. В ходе развернувшегося обсуждения в социальных сетях директор департамента статистики и анализа Нацбанка Виталий Тутушкин отметил, что речь идет именно об инвестициях за счет резервов Нацбанка, а не о конвертации средств Нацфонда. Интервенции видимым образом не отразились на уровне ЗВР, поскольку доллары приобретались банками и размещались на корреспондентских счетах в Нацбанке или использовались в качестве обеспечения по валютным свопам, которые входят в состав резервов.

Банки испытывали серьезный стресс, связанный с разрывом между основными валютами фондирования и кредитования, на фоне ухода клиентов в доллары. Помимо валютных интервенций, регулятор в тот момент, в большей степени, правда, в 2014 году, пытался предоставлять сектору и долгосрочную тенговую ликвидность в надежде таким образом стимулировать кредитование. На фоне завораживающих объемов 2014 и 2015 годов первая с прошлой осени сентябрьская продажа долларов на общую сумму в 520 млн выглядит точно не больше чем сглаживанием разовых всплесков.

Укрепление по-прежнему актуально

Экономист, советник председателя Нацбанка Айдархан Кусаинов видит в опубликованных цифровых рядах подтверждение своей концепции о сезонности роста и снижении спроса на доллар в казахстанской экономике. В своей записи в Facebook он отметил, что снова очевидна сезонность интервенций.

В январе-марте Национальный банк покупал доллары, в июле-октябре продавал их, а ноябре-декабре снова их покупал. По оценкам Айдархана Кусаинова, «когда курс был фиксирован, его стабильность удерживалась интервенциями. Сейчас, когда он плавает, он идет в минимумы весной и в максимумы в сентябре-октябре. В 2016—2018 году характер интервенций меняется. НБ РК интервентит только на панике, которая также приходится на август-сентябрь. Соответственно, тенге весной переукрепляется, потом летом слабеет, потом паника (все по 400), и нужно ее останавливать». Экономист после получения новой информации не склонен отказываться от своих прогнозов о высокой вероятности сезонного укрепления тенге в ближайшие месяцы. «В ноябре-декабре и до марта 2019 года будем видеть укрепление тенге куда-нибудь в район 350. Потом он снова поедет вверх. Если, конечно, не случится форс-мажор в виде какой-нибудь войны США — РФ или США -Китай. Или нефти по 50», — считает Кусаинов.

«Персоны Капитала». Истории успешных бизнесменов. Известные имена и лучшие бизнес-идеи. Подписывайтесь на нас здесь.

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

курс доллара Курс тенге ДКП Нацбанка интервенции Нацбанка

26.10.2018 • 09:00 3509

Поделиться
Отправить
Вотсапнуть
Чем интересна статистика об интервенциях с 1996 года
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика