USD
488.91₸
-0.450
EUR
532.62₸
-0.830
RUB
5.00₸
+0.010
BRENT
74.40$
+0.870
BTC
73995.50$
+4522.600

Как распорядится деньгами ЕНПФ управляющий?

В 2017 году инвестиции фонда в иностранные госбумаги активно росли

Share
Share
Share
Tweet
Share
Как распорядится деньгами ЕНПФ управляющий?- Kapital.kz

Лондонская Aviva Investors Global Services Limited (первый внешний управляющий казахстанскими пенсионными активами), получившая 12 марта в управление $220 млн в рамках мандата на инвестирование в облигации развивающихся стран, очевидно, не успела осуществить никаких инвестиций в марте.

За счет пенсионных денег в этом месяце не производилось каких-либо покупок иностранных корпоративных облигаций. Что касается гособлигаций, то в марте покупались только бумаги Минфина США, и в отличие от нескольких предыдущих месяцев не было покупок гособлигаций развивающихся стран.
Мандат, который получила компания, предусматривает пассивное управление на основе индекса, включающего 251 выпуск ценных бумаг 29 развивающихся стран с рейтингом не ниже BB. Индекс, очевидно, содержит как государственные, так и корпоративные бумаги развивающихся стран. При этом рейтинг не ниже ВВ в большинстве случаев должен означать или нахождение бумаг на уровне суверенных рейтингов, или всего на 1 или 2 ступени ниже. В сообщении не говорится только о корпоративных или государственных облигациях, входящих в индекс, что, очевидно, означает наличие и тех, и других.

Доходность также имеет значение

Масштабная диверсификация портфеля вложений в иностранные госбумаги в пользу более доходных инструментов с развивающихся рынков началась с ноября прошлого года, когда были приобретены бразильские гособлигации, номинированные в долларах на аналог 26,58 млрд тенге с доходностью в 5,1% годовых. Тогда же состоялось достаточно крупное приобретение российских долларовых госбумаг на сумму в 45,9 млрд тенге с доходностью в 4,8% годовых.
Позиция, связанная с иностранными госбумагами, была самой быстрорастущей в инвестиционном портфеле ЕНПФ, управляемом Нацбанком в 2017 году. Суммарный размер таких вложений вырос с 365 млрд до 948,84 млрд тенге, что составило достаточно существенную долю портфеля в 12,2%.
По состоянию на 1 апреля этого года инвестиции пенсионных средств в иностранные гособлигации превысили 1,1 трлн тенге, достигнув 13,86% от портфеля. Передача в управление средств Aviva означает инвестирование в госбумаги развивающихся стран еще более 70 млрд тенге, но не факт, что это будет автоматически означать рост доли инвестиций в иностранные госбумаги, поскольку погашения и продажи американских трежериз из портфеля ЕНПФ в последние месяцы превышали новые приобретения.

Старый тренд для нового управляющего

В прошлом году диверсификация пенсионных средств в пользу валютных активов воспринималась как долгосрочно правильная стратегия, осуществляемая правда с запозданием, поскольку такая большая диверсификация была остро необходима для вкладчиков в 2015 году, когда ослаблялся тенге.
Тогда обоснованно считалось, что ее отсутствие как раз достаточно явное негативное последствие консолидации всех пенсионных активов в ЕНПФ, поскольку частные пенсионные фонды, независимо от качества инвестиционного управления в той ситуации, наверняка диверсифицировали бы портфели в пользу валютных вложений и снизили бы эффект девальвации тенге для пенсионных накоплений.
Активный рост вложений в иностранные госбумаги в прошлом году осуществлялся несмотря на то, что он негативно влиял на текущую доходность ЕНПФ, поскольку такие вложения, наряду с депозитами в иностранных банках являются наиболее низкодоходными в портфеле. На декабрь прошлого года средневзвешенная доходность в иностранные ценные бумаги составляла 2,8%, на 1 апреля этого года — 3,1%, как раз в результате смещения фокуса на бумаги развивающихся стран.
В декабре прошлого года были приобретены бразильские госбумаги еще на сумму в 5,36 млрд тенге с доходностью в 5,4%. В январе мексиканские, чилийские, перуанские, польские, индонезийские и филиппинские облигации на общую сумму свыше 120 млрд тенге с доходностью в диапазоне от 3% по польским бумагам, до 4,8% по мексиканским. (Средневзвешенная доходность казахстанских долларовых еврооблигаций в портфеле ЕНПФ составляет 4,3%). В феврале на почти 27 млрд тенге были приобретены чилийские, мексиканские и перуанские бумаги.
Очевидно, все эти покупки задают тренд для нового иностранного управляющего, которого невозможно заподозрить в политической мотивации приобретения облигаций той или иной страны.

Какие риски ждут деньги ЕНПФ на развивающихся рынках?

Управляющий также несет ответственность за счет своего капитала в случае негативного отклонения показываемой доходности от доходности эталонного портфеля. За март существенно сократилась доля вложений в депозиты иностранных банков. Сокращение составило более 60 млрд тенге до уровня в 243, причем сокращаются, очевидно, депозиты с наиболее низкими процентами, и в результате доходность в этой части портфеля выросла с 1,7 до 1,9%.
При этом Нацбанк некоторое время назад предупреждал, что не рассматривает вклады в иностранных банках как долгосрочный инвестиционный инструмент, и пенсионные средства могут размещаться в них на достаточно непродолжительное время.
Вложения в иностранные госбумаги остаются единственной крупной позицией в портфеле ЕНПФ, доля которых растет в этом году. С начала года рост составил более 16%.
При этом нынешний уровень вложений в иностранные бумаги как из государственного, так и из корпоративного секторов с различными уровнями рейтингов, очень далек от предельных лимитов, заложенных в инвестиционную декларацию ЕНПФ.
Определенной проблемой может стать влияние на дальнейшую диверсификацию роста ключевых ставок на развитых рынках, прежде всего США, оттока инвесторов с развивающихся рынков и повышения рискованности инвестирования на них. Все вложения привязаны к уровню рейтингов от тройки ведущих мировых рейтинговых агентств, которые обычно достаточно консервативны в реакциях на изменения текущей рыночной конъюнктуры.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Вам может быть интересно

Читайте Kapital.kz в Kapital Telegram Kapital Instagram Kapital Facebook
Вверх
Комментарии
Выйти
Отправить
Авторизуйтесь, чтобы отправить комментарий
Новый пользователь? Регистрация
Вам необходимо пройти регистрацию, чтобы отправить комментарий
Уже есть аккаунт? Вход
По телефону По эл. почте
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Введите код доступа из SMS-сообщения
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS, вы можете отправить его еще раз.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Спасибо, что авторизовались
Теперь вы можете оставлять комментарии.
Вы зарегистрированы
Теперь вы можете оставлять комментарии к материалам портала
Сменить пароль
Введите номер своего сотового телефона/email для смены пароля
По телефону По эл. почте
Введите код доступа из SMS-сообщения/Email'а
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS/Email, вы можете отправить его еще раз.
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Пароль успешно изменен
Теперь вы можете авторизоваться
Пожаловаться
Выберите причину обращения
Спасибо за обращение!
Мы приняли вашу заявку, в ближайшее время рассмотрим его и примем меры.