Как создавалась KASE
АВТОР
ФОТОГРАФ

Владимир Третьяков

28.04.2018 • 09:00 2559

Как создавалась KASE

Рассказ одного из бывших глав биржи Дамира Карасаева

Главным действующим лицом второй публичной лекции из цикла KASE Talks, посвященной ее 25-летию, стал экс-президент биржи Дамир Карасаев, когда-то, в 1999 году, возглавивший ее в 24 года. Он уже давно работает вне Казахстана. По словам организаторов цикла, в общении с Карасаевым перед выступлением выяснилось, что он даже не знаком с некоторыми из историй, которые казались страшно важными для локального рынка. Такая отстраненность, невовлеченность в детали относительно того, что происходит сейчас, и самоирония спикера позволили ощутить атмосферу времен, когда возникал биржевой рынок и все было впервые и всерьез.

«Мое назначение, наверное, самый серьезный недочет отдела кадров»

Дамир Карасаев до сих пор склонен считать, что его появление во главе биржи было следствием слишком короткого списка возможных кандидатур, имевшихся у кадровиков. К моменту назначения новый президент, начинавший с позиции практиканта, работал на KASE, однако, уже 4 года и очевидно видел основные ориентиры для дальнейшего развития рыночной инфраструктуры. Все же подобный кадровый экстрим, немыслимый с точки зрения сегодняшних реалий, когда до должностей директоров департаментов часто дорастают в результате десятилетия или двух напряженной работы, был следствием огромной скорости изменений, происходивших тогда.

Дамир Карасаев затруднился с определением того, где в те годы и до, и после его назначения были главные драйверы изменений — в национальной комиссии по ценным бумагам или на бирже. Естественно, биржа очень активно предлагала те или иные шаги комиссии, и «казалось, что продвигаются самые важные вещи», но сейчас спикер все-таки думает, что при всей важности биржи ее роль ограничена.

Он вспоминает, например, что очень верил во влияние пенсионных фондов на рынок и много внимания уделял тому, в какие инструменты могли бы инвестировать пенсионные фонды. Они, несомненно, сыграли свою роль, а вот с другими предполагаемыми внутренними институциональными инвесторами — Фондом медицинского страхования и компаниями страхования жизни — результаты оказались гораздо скромнее, несмотря на большое количество усилий, направленных на то, чтобы эти механизмы заработали.

Репо, форварды и «Шахармунайгаз»

Что касается чисто биржевых инструментов, то спикер вспомнил, как увидел столбцы, на которые приходились значительные объемы сделок на Стамбульской бирже. Оказалось, что это сегмент репо, и потом KASE прилагала весомые усилия, чтобы репо заработало и у нас.

По оценкам интервьюирующего Дамира Карасаева заместителя председателя правления биржи Андрея Цалюка, созданная в результате система автоматического репо точно не является заимствованием и предлагает другие решения, нежели на ближайших биржевых рынках.

В 90-х на бирже работала также система валютных срочных контрактов, за отсутствие которой KASE упрекают сейчас, но этот рынок, похоже, был сведен к минимуму в результате девальвации 1999 года, когда один из банковских игроков в лице «Бизнес Банка» понес очень существенные потери в существовавших тогда масштабах, поставив на стабильность курса тенге.

Еще одно из прозвучавших знаковых воспоминаний было связано с листингом печально известной компании «Шахармунайгаз». Биржа в отличие от одного из аудиторов из «Большой четверки» увидела, что активы компании в значительной степени «нарисованы», и вероятность дефолта велика. Тем не менее на попытку отказать в листинге последовал протест Генпрокуратуры, поскольку компания формально соответствовала листинговым требованиям. Бюрократический опыт и возможности биржи, существовавшие на тот момент, не позволили настоять на своем, и через несколько лет произошли дефолт и потеря средств нескольких рисковавших пенсионных фондов.

При всей любви к KASE еврооблигациям не было альтернатив

Дамир Карасаев, говоря о том, был ли кто-то персональным отцом казахстанского фондового рынка, отметил, что таковым можно считать лишь главу государства, который всегда понимал важность функционирования финансовых рынков. Это позитивное отношение и поддержка прослеживаются на всех этапах существования финсектора. Роль экс-председателя Нацбанка и НКЦБ Григория Марченко состояла в том, что он умел очень ясно и точно говорить о том, в чем смысл тех или иных действий экономических властей, чего иногда не хватает сегодняшнему казахстанскому правительству.

Экс-президент биржи ушел от подробных комментариев на вопрос «Капитал.kz» о том, был бы казахстанский фондовый рынок иным, реализуйся планы 1998 года о выводе на биржу пакетов акций нацкомпаний. По его мнению, «возможно, было бы получше», но для обстоятельного ответа на этот вопрос потребовалось бы времени больше, чем на всю лекцию и подробный экскурс в историю Казахстана.

Говоря о том, почему, будучи уже после биржи финансовым директором казахстанских компаний, размещавших еврооблигации, он не пытался привлечь эти деньги на KASE, г-н Карасаев отметил, что речь об очень больших объемах — $400 млн.

«Даже не знаю, сколько людей пришлось бы обойти, чтобы привлечь тогда эти деньги на внутреннем рынке», — говорит он. Это, однако, вызвало довольно ревнивые возражения, что, например, РД КМГ сформировала значительную часть инвесторской базы в 2006 году именно на внутреннем рынке. Спикер отметил, что упоминание о том, что он возглавлял KASE и лично знаком с новым президентом биржи, и у бумаг будет и внутренний листинг, всегда очень благосклонно встречалось иностранными инвесторами. Это пошло еще с конца 90-х, когда казахстанские евробонды повели себя в кризисной ситуации лучше, чем российские, и рынок начал осознавать, что в Казахстане есть класс внутренних институциональных инвесторов в лице НПФ.

До и после девальваций

Говоря о том, чему Казахстан мог бы поучиться у Камбоджи, первого зарубежного рынка, на котором г-н Карасаев работал начиная с 2005 года, он отметил сильную бедность, существовавшую в стране, и в то же время очень высокие темпы экономического роста с 2000 года и отсутствие какого-либо серьезного влияния кризисов, происходивших на внешних рынках. Тремя базовыми отраслями в стране остаются туризм, сельское хозяйство и швейная промышленность. Все три приоритета объединяет высокая трудозатратность.

При этом то, чему, возможно, следовало бы поучиться у Камбоджи, — это абсолютная экономическая свобода, нет никаких препятствий, например, для открытия своего бизнеса иностранцами, и есть свободное хождение доллара, используемого в качестве главного средства накопления и расчетов.

Между тем для казахстанской экономики ключевым показателем состояния всегда было соотношение «тенге — доллар», и угроза девальвации — один из важнейших факторов, ограничивающих долгосрочные инвестиции в тенговые активы. Фондовый рынок недостаточно развит в силу того, что что-то не так с экономикой в целом, и первой бросающейся в глаза особенностью является очень большая зависимость от природных ресурсов. На стадии высоких цен на них в казахстанской экономике трудно заниматься чем-то другим, но снижение сырьевых цен приводит к переоценке стоимости практически всех активов.

Особняком, конечно, стоит и финансовый сектор, в наибольшей степени, помимо сырьевых компаний, способный привлекать деньги с рынков в силу высокой доли частного капитала и более продвинутого корпоративного управления.

После Камбоджи рабочим рынком Дамира Карасаева был Непал, а сейчас это Сингапур. Инвестбанкир отметил, что его команда все же не столь велика, чтобы заниматься большим количеством направлений. Были выбраны два. Первое — фонд облигаций, позиционирующийся как управление пенсионными накоплениями с агрессивной инвестиционной стратегией и доходностью на уровне примерно 9% годовых в долларах, с помощью и долгового плеча, без которого доходность была бы существенно ниже. Второе — фонд пред-IPO, специализирующийся на инвестициях в самые крупные технологичные компании еще до стадии их первичного размещения акций на фондовом рынке.

Биржа — лишь финал финансового центра

Казахстан, по оценкам инвестбанкира, остается весьма привлекательным для вложений, и идея создания международного финансового центра, безусловно, имеет смысл. Он, однако, считает, что биржа является лишь финальной и не определяющей стадией для такого центра, и, возможно, гораздо более важной задачей становится возвращение доверия к банковскому сектору, хранению денег и увеличение возможностей финансовых рынков.

Спикер безоговорочно признал, что KASE в очень высокой степени повлияла на его формирование как личности и профессионала. По признанию Дамира Карасаева, ему потом нигде не удавалось встречаться с таким количеством талантливых людей из самых разных сфер, будь то регулирование или, наоборот, бизнес, задумывающийся о привлечении средств с фондового рынка. Люди, знакомство с которыми состоялось в период работы на бирже, остаются в его круге общения.

Узнавайте больше об интересных событиях в Казахстане и за рубежом.
Подписывайтесь на нас в Telegram

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

KASE Дамир Карасаев

28.04.2018 • 09:00 2559

Поделиться
Отправить
Вотсапнуть
Как создавалась KASE
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика