Что происходило с депозитами в 2017 году?
АВТОР

02.02.2018 • 08:30 3688

Что происходило с депозитами в 2017 году?

Хроники дедолларизации

Нацбанк опубликовал на прошлой неделе статистику, связанную с распределением депозитов по типам валют на конец года. Общий уровень долларовых депозитов снизился за год с 54,5% до 47,7%. Этот уровень все еще не достиг более или менее нормального соотношения тенговых и валютных депозитов, которое делает эффективным влияние на ситуацию на финансовых рынках через механизм процентных ставок.

Накануне девальвации в феврале 2014 года долларовые депозиты составляли 39,9%. Прогресс связан главным образом с депозитами физических лиц, где доля вкладов в валюте снизилась с 56,8% до 52,2%.

В сегменте депозитов небанковских юридических лиц дедолларизация оказалась несколько менее выраженной, доля валютных депозитов здесь уменьшилась с 46,8% до 43,8%. При этом снижение уровня долларизации депозитов юридических лиц происходило в основном за счет снижения абсолютного размера валютных депозитов за год на 17% и увеличения депозитов в тенге всего на полпроцента. Так что в этом сегменте невозможно говорить о масштабном «переворачивании» валютных депозитов в тенговые.

Ставки без оглядки на долларизацию

Особенностью 2017 года стало то, что процесс дедолларизации не носил линейного характера. Успешной она была в начале года, затем сам Нацбанк в своих сообщениях о решениях по базовой ставке стал обращать внимание на то, что долларизация продолжается, хотя и происходит более медленными темпами. Главное по масштабам снижение доли валютных депозитов произошло с января по март прошлого года, когда они снизились с 54,5% до 49,8%. Принимая в феврале прошлого года решение о снижении базовой ставки до 11%, регулятор отмечал: «Девальвационные настроения как населения, так и профессиональных участников валютного рынка уменьшаются, что отражается в результатах опроса и стоимости хеджирования валютных рисков. Данные по депозитному рынку свидетельствуют о продолжающемся процессе дедолларизации банковских вкладов и сохраняющейся тенденции предпочтений вкладчиков в сторону национальной валюты».

В начале года дедолларизация происходила в условиях не только достаточно жесткой денежно-кредитной политики и высокой дифференциации между ставками по депозитам в тенге, в долларах и евро, но и укрепления тенге по отношению к доллару.

Затем на фоне слабнущего тенге прогресс начала года был в значительной степени утрачен, стали расти ожидания нового масштабного ослабления тенге, и это сказалось на соотношении валютных и тенговых депозитов. По итогам августа прошлого года вклады в валюте вновь превышали половину депозитной базы казахстанских банков, составив 50,3%. Вероятно, если бы дальнейшие события развивались только под влиянием уровня ставок в тенге, с ожиданиями продолжения дедолларизации в 2017 году пришлось бы распрощаться. Нацбанку, однако, необходимо было реагировать на рост девальвационных ожиданий и ослабление тенге без явных фундаментальных предпосылок. С августа по октябрь на интервенции на валютном рынке было потрачено $520 млн, пик интервенций пришелся на октябрь, когда нетто-продажи долларов составили 390 млн. Дальнейшее возращение к дедолларизации на фоне происходившего медленного продолжения снижения ставок в тенге было по существу реакцией на укрепление тенге. Причем рост доли тенговых депозитов происходил в конце года почти исключительно в рознице. За последние 3 месяца года розничные депозиты в тенге выросли на 380 млрд, а валютные сократились примерно на такую же сумму, что позволяет предполагать, что розничные депозиты перетекали в тенге. Ничего подобного не происходило с депозитами небанковских юридических лиц, которые существенно сокращались в тенге и в валюте. На это, правда, могли влиять и волатильность в банковском секторе, и реструктуризация в Bank RBK, осуществленная с участием депозитов квазигосударственного сектора. Так или иначе, обычно если речь идет о начале какого-то устойчивого тренда, например, на возобновление дедолларизации, изменения начинают именно корпоративные депозиторы, считающиеся более гибкими и квалифицированными.

Эксперты на распутье

В своих последних сообщениях по базовой ставке Нацбанк перестал выделять в качестве отдельного фактора темпы дедолларизации депозитов, как и ссылаться на статистику покупок и продажи долларов населением. Изначально дедолларизация считалась одним из важнейших факторов, который будет влиять на темпы снижения базовой ставки, конечно, после уровня инфляции и инфляционных ожиданий населения. Возможно, такое исчезновение темы из фокуса означает косвенное признание, что инструментарий, связанный со ставками в условиях быстрого смягчения денежно-кредитной политики, не слишком эффективен. Это ощущение вылилось в дискуссии после одной из экспертных встреч, проводимых Нацбанком, относительно альтернативных инструментов. Одно из предложений состояло в дестимулировании депозитов в валюте путем установления нулевых или даже отрицательных ставок, так как долларовое фондирование практически не является нормальной базой для кредитования в тенге из-за крайне ограниченного числа заемщиков, способных обслуживать валютные кредиты. Еще одно состояло в создании системы обязательных валютных свопов, фактически нивелирующих валютные риски для банков при кредитовании в тенге за счет фондирования на основе валютных депозитов. К прежнему уровню жесткости денежно-кредитной политики будет вернуться крайне сложно из-за ситуации в экономике, и, очевидно, монетарные власти находятся на перепутье относительно того, как стимулировать дальнейшую дедолларизацию. Слишком большая подверженность депозитной базы колебаниям и зависимость выбора валюты вкладов от влияния валютного рынка оценивались как фундаментальные проблемы, ставящие под сомнение эффективность денежно-кредитной политики.

Покупки долларов по-прежнему велики

Статистика Нацбанка, связанная с продажей и приобретением наличной валюты, также в целом не дает оснований говорить об успешной дедолларизации, хотя сальдо покупок населением долларов существенно ниже, чем оно было в периоды длительной волатильности на валютном рынке. Единственной аномалией, когда население продавало долларов больше, чем покупало, остается период февраля-марта и мая 2016 года. В 2017 году продажи валюты приближались на относительно небольшую дистанцию $100−200 млн лишь дважды, в феврале и апреле, в остальные месяцы население покупало значительно больше долларов, чем продавало. Наибольшее отрицательное сальдо в $886 млн отмечалось в августе, как раз тогда, когда вновь существенно увеличилась и доля валютных депозитов. В конце года, когда росла доля депозитов в тенге, обменные пункты, тем не менее, продавали значительно больше долларов, чем покупали. Суммарно покупки населения только долларов без учета гораздо менее объемных рублевого и еврового сегментов превысили продажи в 2017 году на более чем $4,65 млрд.

Узнавайте больше об интересных событиях в Казахстане и за рубежом.
Подписывайтесь на нас в Яндекс Дзен

Заметили опечатку? Выделите ее мышью и нажмите сочетание клавиш Ctrl+Enter.

депозиты доллар тенге Нацбанк РК дедоларизация девальвационные ожидания в Казахстане

02.02.2018 • 08:30 3688

Поделиться
Loading...
Что происходило с депозитами в 2017 году?
  • Центр деловой информации Kapital.kz — информационное агентство, информирующее о событиях в экономике, бизнесе и финансах в Казахстане и за рубежом. При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции. Редакция Kapital.kz не всегда разделяет мнения авторов статей. При нарушении условий размещения материалов редакция делового портала имеет право на решение спорных моментов в законодательном порядке.

  • Яндекс.Метрика
    Система Orphus