Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») Казахстанской компании по управлению электрическими сетями («KEGOC») на уровне «BBB+». Прогноз по рейтингу – «Стабильный». Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения. Об этом деловому порталу Kapital.kz рассказали в Fitch Ratings.
Подтверждение рейтингов продолжает отражать сильные связи компании с Республикой Казахстан («BBB+»/прогноз «Стабильный»).
«Рейтинги компании на одном уровне с суверенными рейтингами KEGOC имеет рейтинги на одном уровне с суверенными рейтингами Казахстана, что отражает сильные юридические, стратегические и операционные связи компании с государством. Эти связи основаны на том факте, что компания находится в 100-процентной непрямой собственности государства и имеет прямые государственные гарантии по части своего долга, а также на стратегической значимости электросетей Казахстана», - отметили в Fitch.
Казахстанский Фонд национального благосостояния Самрук-Казына, непосредственная материнская компания KEGOC, продолжает оказывать поддержку KEGOC. Так, за период с 2011 г. по конец 9 мес. 2013 года было предоставлено 2 млрд. тенге на реализацию проекта реконструкции и повышения энергоэффективности систем электропередачи в поселке Осакаровка.
«Сильные юридические связи подкрепляются, прежде всего, госгарантиями по долговым обязательствам: на конец 3 кв. 2013 года они покрывали около 44% всего долга. Самрук-Казына собирается предложить населению страны 10-процентную долю в KEGOC в 2014 году Fitch ожидает, что после IPO Самрук-Казына по-прежнему будет иметь мажоритарную долю в компании, и сохранятся государственные гарантии по части долга KEGOC. Fitch может пересмотреть увязку рейтингов KEGOC с суверенным рейтингом, если доля долга с государственными гарантиями сократится до менее 40% всего долга на устойчивой основе и/или если связи с государством ослабнут», -говорится в сообщении.
Сильные стратегические связи подкрепляются за счет монопольной позиции KEGOC в сегменте передачи электроэнергии и диспетчерских услуг, а также роли компании как доминирующего игрока на балансирующем рынке электроэнергии. Компания владеет и управляет около 24 тыс. км ЛЭП и 74 электроподстанциями по всему Казахстану.
«Оценка компании на самостоятельной основе значительно слабее, чем уровень РДЭ с учетом господдержки, и соответствует нижней части рейтинговой категории «BB». Основными сдерживающими факторами кредитоспособности являются валютные и процентные риски, а также довольно высокий левередж. В конце 2012 г. 69% долга компании было номинировано в долларах США, а 31% – в евро с плавающими процентными ставками. По оценкам Fitch, в течение следующих нескольких лет доля кредитов с гарантиями может уменьшиться примерно до 30% всего долга относительно текущего уровня в 45% (на 15 ноября 2013 года), в результате чего рейтинг может оказаться на более низком уровне относительно суверенного эмитента», - передает Fitch Ratings.
Начиная с 2013 года тарифы KEGOC одобряются Агентством Республики Казахстан по регулированию естественных монополий («АРЕМ») на трехлетний период в соответствии с программой капвложений, а не на один год, как ранее.
Были одобрены повышения тарифов на три года в среднем на 15%, 8% и 27% на передачу, диспетчерские услуги и услуги по балансировке электроэнергии соответственно. Балансирующий тариф является самым быстрорастущим, в то же время на балансирующий рынок приходится лишь небольшая доля выручки компании (8% в 2012 г. и 5% в 1 пол. 2013 года), поэтому рост не окажет существенного влияния на финансовые показатели KEGOC. При этом Fitch считает позитивным моментом переход к утверждению среднесрочных тарифов вместо тарифов на один год, поскольку, по мнению агентства, более долгосрочные тарифы обеспечивают больше ясности в отношении показателей компании.
Fitch прогнозирует, что KEGOC будет иметь положительный операционный денежный поток в 2013-2017 годы. Однако свободный денежный поток, вероятно, останется отрицательным, что будет обусловлено в основном значительными планами капитальных вложений в размере 163 млрд. тенге в 2013-2017 годы ввиду модернизации сети электропередач и трансформаторных мощностей в Казахстане. По оценкам Fitch, в 2013 года операционный денежный поток у KEGOC составит около 17 млрд. тенге до капвложений (39 млрд. тенге) и дивидендов (2,1 млрд. тенге). Агентство ожидает, что компания будет прибегать к заимствованиям для покрытия нехватки денежных средств.
