Больше гибкости: как повысить эффективность управления пенсионными активами?
Эксперты рассказали, почему стоит увеличить лимиты по инвестированию в валюту и предложили дополнительные меры по трансформации работы УИП
Систему управления пенсионными активами ожидают перемены. Нацбанк и Агентство по регулированию и развитию финансового рынка разрабатывают программу развития фондового рынка до 2030 года. Ее планируют утвердить до сентября 2026 года. Корреспондент центра деловой информации Kapital.kz выяснил, какие инициативы предлагают включить в этот документ управляющие пенсионными активами.
Повысить валютные лимиты
«Среди обсуждений были такие вопросы, как предоставление вкладчикам возможности перевода до 100% своих накоплений частным управляющим пенсионными активами (УИП). Сейчас они могут переводить в УИП до 50% своих накоплений, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Также обсуждали вопрос по прямой передаче пенсионных активов от Нацбанка в частные УИП по принципу мандата в рамках определенных инвестиционных стратегий. Такой подход позволил бы «влить» дополнительную ликвидность на рынок ценных бумаг Казахстана. Напомню еще раз, сейчас сами вкладчики делают выбор: переводить ли им часть своих средств в УИП или оставить в управлении Нацбанка», - отмечает заместитель председателя правления Alatau City Invest Нурлан Ашинов.
Он считает, что необходимо повысить лимиты для инвестирования в валютные активы для тех УИП, которые придерживаются умеренной стратегии. Именно такой стратегии придерживается Alatau City Invest, компания управляет пенсионными активами вкладчиков с горизонтом выхода на пенсию более трех лет.
«В данный момент лимит по вложениям в валютные активы в рамках умеренной стратегии установлен на уровне 60%. При этом доля иностранных ценных бумаг в индикативном индексе, с которым будут сравнивать нашу доходность, составляет также 60%. Это означает, что мы никак не сможем повторить этот индекс, так как в случае активного роста акций зарубежных компаний в нашем портфеле мы можем превысить регуляторный лимит. Слишком велик риск нарушения. В данный момент этот вопрос на рассмотрении у финрегулятора. Надеемся, в ближайшее время он решится», - комментирует Нурлан Ашинов.
Отметим, с 2026 года управляющие пенсионными активами могут выбрать только одну стратегию инвестирования: консервативную, умеренную или рискованную. Соответственно, их лимиты инвестирования в иностранные активы: до 40%, 60% и 80%. Каждая стратегия зависит от срока выхода вкладчика на пенсию.
«Мы также хотим покупать иностранные облигации исходя из рейтинга их эмитентов, а не самих бумаг. Бывают случаи, когда у эмитента есть рейтинг, а у бумаги нет», - подчеркивает он.
Равные возможности
В Halyk Finance обращают внимание, что регулирование компаний, управляющих пенсионными активами, отличается.
«Регулирование зависит от того, входят ли они в структуру банковского холдинга или нет. Те, кто входит, имеют определенно меньшую свободу в объектах инвестирования и в целом в возможностях на фондовом рынке. А, как известно, наша компания является частью группы Halyk и на себе испытывает это неравенство. Не уходя в излишние детали, мы бы хотели, чтобы регулятор выравнял всех участников по одной линии. И кстати, мы видим понимание регулятора в этом вопросе», - отмечают аналитики.
Ряд нормативных требований ограничивают инвестиционные возможности управляющих пенсионными активами, уверены специалисты компании.
«Например, ограничение на инвестиции в ETF (биржевые фонды) без рейтинга не ниже «трех звезд» по методологии Morningstar. Это существенно сужает инвестиционную вселенную. При этом частные управляющие не имеют лимитов на альтернативные инвестиции, такие как недвижимость, прямые инвестиции, цифровые активы. Мы предлагаем пересмотреть данные подходы, сделав акцент на более комплексной оценке рисков, а не формальных критериях», - отмечают в Halyk Finance.
Три в одном
Сейчас УИП может управлять пенсионными активами в рамках одной выбранной инвестиционной стратегии.
«Halyk Finance выбрал консервативную стратегию. Однако мы считаем, что следующий логичный шаг развития системы – предоставить каждому управляющему пенсионными активами возможность предлагать сразу все три стратегии: консервативную, умеренную и рискованную. Это полезно с разных сторон. Вкладчикам это позволит делать выбор исключительно в пользу той управляющей компании, которая им импонирует. Управляющие, как нам кажется, выиграют более сильным перетоком средств из Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) в сторону частного управления», - уверены аналитики.
Напомним, сейчас управлением пенсионными активами занимаются Нацбанк и УИП. Среди казахстанских компаний: Alatau City Invest, BCC Invest, «Сентрас Секьюритиз», Halyk Finance и Tansar Capital. На 1 марта 2026 года объем пенсионных накоплений достиг 26,8 трлн тенге, 96,2% из них управляет Нацбанк - это 25,8 трлн тенге. За последние 12 месяцев - с марта 2025 по февраль 2026 года - инвестиционный доход активов под управлением НБРК, без учета инфляции, составил 10,63%.
Некоторые управляющие компании сработали лучше: инвестдоход «Сентрас Секьюритиз» за этот же период, без учета инфляции, достиг 17,65%, Alatau City Invest - 12,90%, BCC Invest - 10,82%, Halyk Finance - 10,29%. Компания Tansar Capital стала управлявлять частью пенсионных активов с 12 марта 2026 года, поэтому по ней данных нет.
Отметим, эффективность управления пенсионными активами лучше оценивать за несколько лет.
Читайте также
Министерство труда и соцзащиты населения разработало соответствующий документ
При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.
Вам может быть интересно
Читайте Kapital.kz в
