Рынок ожидает два снижения базовой ставки ФРС до конца 2026 года

Обзор рынков подготовили аналитики Ассоциации финансистов Казахстана (АФК).

Валютный рынок

По итогам торгов понедельника курс USD/KZT опустился до 501,82 тенге за доллар (-1,37 тенге) при низком объеме торгов в 197,3 млн долларов (-132 млн долларов). С одной стороны, наблюдается уменьшение спроса на инвалюту на фоне сохранения высокой базовой ставки и удовлетворения разового спроса, а с другой – предложение инвалюты сохраняется стабильным из-за ее продаж в рамках операций Национального банка, конвертации валютной выручки со стороны КГС и экспортеров.

Из опубликованной статистики отметим, что производительность рынка труда за январь-сентябрь 2025 года выросла на 5,6% г/г. В лидерах по производительности оказались секторы транспорта (+20,2%), строительства (+16,8%), сельского хозяйства (+12,8%) и промышленности (+6,3%).

Диаграмма 1. Динамика курса USD/KZT:

Источник: KASE

Денежный рынок

Доходности инструментов денежного рынка продемонстрировали смешанную динамику на фоне колебаний профицита ликвидности в системе. Так, ставка по TONIA выросла с 17,59% до 17,80%, тогда как SWAP-1D снизилась с 13,00% до 12,53%. Общий объем торгов составил 1,1 трлн тенге (+92,1 млрд тенге). Между тем спрос на депозитном аукционе опустился до 1,2 трлн тенге (-54,6 млрд тенге). Объем открытой позиции сократился до 7,2 трлн тенге задолженности перед рынком.

Диаграмма 2. Открытая позиция по операциям НБРК:

Источник: НБРК

Фондовый рынок

Несмотря на высокую активность, продавцы и покупатели не смогли перетянуть инициативу на свою сторону: индекс KASE остался практически неизменным на отметке в 7 384,6 пункта. При этом объем торгов вырос на 26,9% – до 757,1 млн тенге, что указывает на оживление активности инвесторов. Наибольший позитивный вклад обеспечили акции Казатомпрома (+1,0%) и Народного Банка (+0,8%) в условиях ожиданий высокой прибыли и дивидендов. Однако этот рост был нивелирован коррекцией бумаг КазТрансОйла (-1,0%), БЦК (-1,0%) и Kaspi (-0,8%) в связи с ребалансировкой портфелей инвесторов.

Нефть

После заметного роста ранее нефтяные цены завершили торговую сессию понедельника снижением до 64,8 доллара за баррель (-0,4%). С одной стороны, рынок получил частичную поддержку за счет потери части добычи в США из-за зимнего шторма Fern, а также повышения цен на дизель под влиянием роста спроса на топливо для отопления. С другой стороны, участники рынка сохраняют выжидательную позицию из-за неопределенности последующих действий администрации Белого дома в отношении Ирана.

Рисковые активы

Все три основных биржевых индекса США выросли на 0,4-0,6% на фоне ожиданий сильной корпоративной отчетности. Отметим, на этой неделе результаты раскроет треть компаний из S&P 500, включая четырех эмитентов из группы Magnificent 7. Дополнительным стимулом для рынка служат ожидания сигналов относительно возможных сроков будущего снижения ставок. Фьючерсы на федеральные фонды, по данным инструмента CME FedWatch, по-прежнему закладывают вероятность двух снижений по 25 б.п. до конца 2026 года.

Диаграмма 3. Вероятность снижения базовой ставки Федрезервом:

Источник: CME Group

Президент США Дональд Трамп пригрозил ввести 100% тариф на импорт из Канады в случае, если премьер-министр Канады Марк Карни заключит торговую сделку с Китаем. Дополнительно он допустил возможность нового шатдауна правительства США после того, как демократы в сенате заявили, что не поддержат пакет финансирования без изменений в бюджете Департамента внутренней безопасности (DHS) после недавнего убийства 37-летнего медбрата Алекса Претти федеральными иммиграционными агентами в Миннеаполисе. Протесты усиливают политическое давление на законодателей, и демократы в сенате угрожают заблокировать финансирование DHS, что может привести к частичному закрытию правительства.

Защитные активы

Цены на золото удерживаются на высоком уровне – 5 077 долларов за тройскую унцию (+0,01%) в условиях угроз введения тарифов против Канады и вероятности нового шатдауна правительства США. Сохранение геополитических рисков поддержало спрос и на 10-летние американские гособлигации, доходности которых снизились с 4,22% до 4,21%. В то же время индекс доллара снизился на 0,2% – до 97,04 пункта вслед за резким ростом иены после сигналов властей страны о готовности вмешаться для поддержки японской валюты.