Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,6%

Обзор рынков подготовили аналитики Ассоциации финансистов Казахстана (АФК).

Валютный рынок

На фоне приближения пика выплат майского квартального налогового периода в стране средневзвешенный курс USD/KZT по итогам торгов среды (21.05) опустился до 510,35 тенге за доллар (-1,28 тенге). При этом объём торгов составил 209,4 млн долларов (+11,5 млн). В поддержку тенге также выступают регулярные крупные продажи инвалюты из Нацфонда, в рамках операций по зеркалированию и высокая базовая ставка. Дополнительно, внешняя конъюнктура на торгах среды была в целом благоприятной: рост цен на нефть в сочетании со снижением индекса доллара и укреплением рубля во время торгов создавал благоприятные условия для покупок тенге.

Из опубликованной статистики отметим, что денежная масса за апрель снизилась на 1,8% – до 13,5 трлн тенге (с начала года снижение на – 7,3%) на фоне проводимых операций по зеркалированию покупок золота и роста открытой позиции НБРК. Но денежная масса М3 увеличилась на 2,2% – до 45,7 трлн тенге (с начала года рост на – 0,1%) на фоне увеличения бюджетных расходов, расширения кредитования, и возможного притока внешних средств. Например, поступлений от экспорта, инвестиций, денежных переводов. Соответственно, денежный мультипликатор (соотношение М3 к М0) составил 3,38, что выше предыдущего значения в 3,25 и значения на начало года в 3,13.

Курс по паре USD/KZT в настоящий момент (10:40 ALA) торгуется на отметке 508,28 тенге за доллар.

Диаграмма 1. Динамика денежного мультипликатора:

Источник: НБРК

Денежный рынок

Спрос на тенге возрос и на денежном рынке, что отразилось в умеренном росте индикативных ставок. Так, доходность TONIA увеличилась с 15,61% до 15,65%, в то время как ставка SWAP-1D – с 11,37% до 11,38%. Общий объём торгов вырос на 37,76 млрд тенге – до 474,19 млрд тенге. Между тем спрос на депозитном аукционе Нацбанка сократился до 795 млрд тенге и был удовлетворен на 100% по ставке 16,5% годовых. В то же время открытая позиция по операциям НБРК сохранилась на уровне 7,5 трлн тенге.

Фондовый рынок

По итогам торгов в среду индекс KASE снизился на 0,56% – до уровня 5 673,7 пункта на фоне повышенного объёма торгов (+25,8% за день, до 1,4 млрд тенге). Основное давление на индекс оказали акции Kaspi (-2,2%), Kcell (-2,0%) и КМГ (-1,1%), совокупно снизив его, несмотря на поддержку со стороны Казатомпрома (+1,8%) и Казахтелекома (+0,3%). Снижение индекса при росте торговой активности может свидетельствовать о перераспределении капитала и частичной фиксации прибыли. Рынок остаётся чувствительным к изменениям на сырьевых рынках и ожиданиям по денежно-кредитной политике, а дальнейшая динамика может зависеть от внешнего фона и корпоративных новостей.

Нефть

Фьючерсы на нефть завершили торги снижением вторую сессию подряд – до 64,9 доллара за баррель (-0,7%) – после того, как ралли, вызванное сообщением о возможной атаке Израиля на ядерные объекты Ирана, сошло на нет. Участники рынка вновь сосредоточились на фундаментальных факторах: Управление энергетической информации США (EIA) сообщило о втором подряд недельном росте запасов нефти, а также об увеличении запасов бензина и дизельного топлива. Спрос на бензин снизился по сравнению с предыдущей неделей, хотя ожидается его рост в преддверии выходных по случаю Дня поминовения – неофициального начала летнего автомобильного сезона. По прогнозу EIA, в этот период более 45,1 млн человек преодолеют расстояние свыше 50 миль, в том числе 39,4 млн – на автомобиле, что на миллион больше, чем в прошлом году.

Рисковые активы

Ключевые американские индексы снизились на 1,4-1,9% в среду после неудачного аукциона по размещению казначейских облигаций, который спровоцировал ускоренную распродажу на рынке государственного долга. Долгосрочные доходности казначейских облигаций США вновь выросли: доходность 10-летних бумаг приблизилась к 4,6%, а ставка по 30-летним облигациям превысила 5%. Для 10-летних бумаг это максимальный уровень с февраля, а для 30-летних – с октября 2023 года. Рост доходностей усилился во второй половине дня после аукциона по размещению 20-летних облигаций на сумму 16 млрд долларов, спрос на которые оказался слабее ожиданий, а доходность – выше прогнозируемой рынком.

Диаграмма 2. Доходность 10-летних гособлигаций США:

Источник: Investing

Падение индексов сопровождалось публикацией квартальной отчётности крупных ретейлеров –Target, Lowe’s и TJX. Target снизила годовой прогноз, сославшись на сокращение дискреционных расходов и снижение потребительской уверенности. Lowe’s сохранила прежние ориентиры. TJX также подтвердила прогноз, предполагая сохранение текущих тарифов в торговле между США и Китаем. Акции всех трёх компаний снизились в цене примерно на 2-5%.

Защитные активы

На фоне усиления рыночной волатильности спрос на безрисковые инструменты был разнонаправленным.  Индекс доллара США снизился на 0,5% – до 99,60 пункта, минимального уровня за месяц, что может отражать снижение уверенности в американской валюте на фоне фискальных рисков. При этом доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,48% до 4,60%, сигнализируя о распродажах на фоне опасений по поводу прохождения налогового законопроекта и увеличения бюджетного дефицита. В свою очередь, золото подорожало на 1,1% – до 3 322 долларов за унцию: инвесторы переключились на традиционный актив-убежище в условиях давления на акции и общей макроэкономической неопределённости.