Автор: Бақберген Тоқтасын, макроэкономист Департамента аналитики и исследований BCC Invest
По данным Национального Банка Республики Казахстан (далее – НБРК), в среднем за девять месяцев 2024 года, обменный курс к доллару США составил 458,7 тенге. По сравнению со среднегодовым курсом за 2023 год наблюдается прирост в 0,5% или на 2,5 тенге. При сравнении с аналогичным периодом прошлого года (девять месяцев 2023 года) наблюдается прирост в 1,3% или на 5,8 тенге.
Относительно низкий уровень среднего значения обуславливается благоприятными тенденциями с валютой в начале года. Основное влияние на динамику обменного курса связано с операциями по продаже иностранной валюты Национальным Фондом (далее - НФ). Изъятия из НФ превысили плановые показатели прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан от 3 сентября 2024 года (далее – ПСЭР) на 300,4 млрд тенге по итогам восемь месяцев т.г., где объем трансфертов за 2024 год должен был составить 3,6 трлн тенге. При этом согласно заявлению Председателя НБРК от 11 сентября 2024 года имеется неопределенность в отношении дальнейшего изъятия средств из НФ на цели покрытия дефицита бюджета страны, что вызывает рост риска проинфляционного давления и ещё большего снижения эффективности денежно-кредитной политики государства.
Рисунок 1. Динамика среднемесячного обменного курса тенге к доллару США за 2024 год
Примечание: создано авторами на данных НБРК
На рисунке 1 видно, что при увеличении трансфертов из НФ тенге укрепляется по отношению к доллару США, а при снижении объема трансфертов слабеет в июне и июле месяце. Коэффициент корреляции за период с начала по сентябрь 2024 года составил (-)55,8%, что говорит об отрицательной заметной корреляционной связи. Если сравнивать с предыдущими годами, то коэффициент корреляции был значительно ниже, так как объем трансфертов был ниже и влияние трансфертов было не столь ярко выраженным, как это произошло в этом году.
По последним неполным данным, среднемесячный обменный курс за октябрь 2024 года составил 485 тенге, тем самым курс сначала года обесценился на 5,9% или на 27,2 тенге. С начала сентября наблюдается постепенное обесценение национальной валюты, достигнув 11 октября 2024 года, своего пикового значения в 490,8 тенге за один доллар США.
По данным Всемирного Банка (далее – ВБ), цена на нефть марки Brent находится в пределах прогнозов Министерства национальной экономики в 80$ за баррель и составляет по итогам девяти месяцев 82,7$ за баррель (коэффициент корреляции с обменным курсом составил (-)51,7%, что говорит об отрицательной умеренной корреляционной связи. То есть при росте цены на нефть обменный курс должен укрепляться и наоборот). По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (далее – БНС), за девять месяцев 2024 года было добыто уже 63,6% от планового объема согласно ПСЭР.
В текущих условиях, рыночным опережающим индикатором, который может дать краткосрочное направление курса тенге к доллару США, может служить доходность по операциям РЕПО. В конце сентября мы наблюдали при резком росте доходностей индекса TONIA с 13,38% до 14,44% дальнейшее укрепление курса на 0,4% или на 1,96 тенге. Похожая картина также наблюдается по последним тенденциям, когда индикатор вырос с 13,77% до 14,52% и курс укрепился на 1,5% или на 7,25 тенге. Коэффициент корреляции за период с начала года по 23 октября т.г. составил (-)38%, что говорит об отрицательной умеренной связи между переменными.
При этом до конца года, при прочих равных условиях, согласно прогнозной модели BCC Invest, обменный курс сложится в диапазоне от 483 до 492 тенге за один доллар США при 95% доверительном интервале.
