Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил обзор рынка ценных бумаг РК за 2023 год.
Ключевые тенденции периода:
- Фондовые индексы страны в 2023 году отыграли все падение предыдущего года и вышли на новые исторические максимумы. Так, индекс KASE завершил год ростом на 29%, AIXQI — на 30%.
- Практически все локальные голубые фишки показали двузначный рост за период (см. ниже), за исключением акций KEGOC (-8%), снижение которых во многом обусловлено завышенными ожиданиями участников SPO.
- Двузначный прирост стоимости голубых фишек происходил на фоне старта цикла снижения базовой ставки, увеличения корпоративной прибыли и дивидендных выплат, благоприятных рейтинговых действий, высоких цен на товарном и сырьевом рынках.
- Розничная инвесторская база росла на фоне высокой активности банков по расширению клиентской базы, а также перевода портфелей в казахстанскую юрисдикцию. Напомним, что в условиях сложной геополитической ситуации ряд компаний провели редомициляцию и листинг на МФЦА (Ozon, Polymetal, Fix Price, Dodo Pizza).
- В результате общее количество розничных инвестчетов в стране (без учета 1,7 млн омнибус счетов) превысило 2,2 млн, из которых 70% приходятся на Центральный депозитарий AIX (AIX CSD).
- Благодаря восстановлению фондового рынка и высокому интересу казахстанцев к инвестициям суммарные активы под управлением инвесткомпаний выросли по итогам 2023 года на 263 млрд тенге или 30,6% и составили 1,1 трлн тенге. Потенциал роста показателя остается значительным (активы составляют лишь 1,1% к ВВП).
- Между тем на фоне старта цикла снижения базовой ставки иностранные инвесторы практически полностью вышли из нот НБРК в конце прошлого года (вложения упали почти в 10 раз — до 10 млрд тенге). Однако уже в начале текущего года наблюдается обратная динамика (вложения в ноты выросли на 40 млрд тенге, в облигации Минфина — на 87 млрд тенге), что может быть обусловлено ожиданиями скорого начала цикла снижения ставок Федрезервом.
- После старта цикла снижения базовой ставки (в августе прошлого года) доходности ГЦБ снизились на 50–190 пунктов на коротком конце и на 30–60 пунктов на ее длинном конце. Большой запас дальнейшего снижения сохраняется на коротком конце, что будет способствовать ее выравниванию к нормальной кривой.
- Несмотря на более жесткие финансовые условия, объёмы размещения на первичном рынке ГЦБ (+26%) и корпоративных облигаций (+2%) завершили год ростом для (1) финансирования дефицита бюджета и (2) на фоне высокой активности отдельных представителей квазигоссектора, МФО, БВУ (см. ниже).
Резюме
Фондовый рынок страны выходит на качественно новый уровень в своем развитии, все больше отвечая на потребности одних субъектов экономики в привлечении капитала, а других — в его размещении на выгодных условиях.
Отметим, что в 2023 году локальные инвесторы могли иметь двузначную рентабельность своих инвестиций на фондовом рынке страны, как и, впрочем, на большинстве зарубежных площадок. В этих условиях важно обеспечить скорейшее внедрение справедливого налогообложения (налогооблагаемая база — все прибыльные и убыточные сделки), что будет мотивировать граждан страны декларировать свои доходы, открывать счета в собственной налоговой юрисдикции и стимулировать получать пассивный доход.
Между тем успешное размещение акций Kaspi на Nasdaq (объём размещения составил 1 млрд долларов при суммарном показателе в 13 млрд долларов по итогам 2023 года) свидетельствует о благоприятных условиях на рынках капитала в преддверии IPO Air Astana и может подтолкнуть к решению о выходе на зарубежные площадки других эмитентов, особенно представителей квазигоссектора.
В то же время дальнейшая привлекательность рынка, помимо решения вопроса о справедливом налогообложении, может достигаться дальнейшей либерализацией регулирования профессиональных участников фондового рынка, развитием и популяризацией индексных фондов и так далее.
