afk.kz
Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) опубликовал обзор процентных ставок на финансовом рынке РК на 1 июня 2022 года.
Ключевые тенденции
В условиях выхода инфляции на один уровень с базовой ставкой денежно-кредитные условия в стране характеризуются как стимулирующие.
Так, при равновесном уровне для экономики страны в пределах 3–4% реальная ставка процента в экономике в настоящий момент составляет ноль (базовая минус инфляция) впервые с конца 2016 года. В ближайшие месяцы она может выйти на отрицательную территорию.
Между тем уровень трансмиссии решений по базовой ставке остается высоким на денежном рынке, рынке корпоративного кредитования (за исключением госпрограмм поддержки бизнеса, на которые в 2021 году пришлось 24% всех выданных бизнес-кредитов), розничного фондирования, РЦБ.
Ставки по розничным кредитам пока не реагируют на изменение базовой ставки, что может быть обусловлено высокой долей льготных кредитов (н-р, треть займов физлиц приходится на ипотеку), снижением процентной маржи из-за высокой конкуренции на рынке за клиента.
В отдельных сегментах корпоративного и розничного рынков кредитования реальные ставки находятся в отрицательной зоне. Так, например, реальные ставки по займам секторов промышленности, сельского хозяйства и связи составляют минус (-) 0,4%, (-) 2,7% и (-) 4,8%, соответственно; по ипотечным займам – на уровне минус (-) 5,8%.
Объемы размещения корпоративного долга существенно упали, что во многом обусловлено геополитическим кризисом и общим ростом ставок в системе. За январь-май текущего года объем размещения облигаций составил 61,5 млрд тенге, что в 6 раз ниже соответствующего показателя прошлого года (366,3 млрд).
Рост доходности инструментов денежного рынка и стерилизации ликвидности вслед за увеличением базовой ставки существенно повышает их привлекательность, снижая давление на нацвалюту и инфляцию.
Резюме
Проифляционное давление в экономике и продолжительное превышение инфляцией целевого таргета (4–6%) будет способствовать дальнейшему росту инфляционных ожиданий, ограничивая эффективность трансмиссии решений по базовой ставке на совокупный спрос в экономике.
При ускорении роста экономики (до 4,6% за январь — май, в сравнении с 4% по итогам 2021 г.) приоритетом для монетарного регулятора, в соответствии с поручением главы государства, является сдерживание дальнейшего роста цен в стране и поддержание благосостояния казахстанцев.
Дальнейшее повышение базовой ставки может не оказать действенного влияния на инфляцию. Так, например, опрошенные в начале июня эксперты не ожидали ее дальнейшего повышения, а через 12 месяцев прогнозируют ее снижения до 11,25%, вслед за снижением средней оценки инфляции через год до 10,3% (11,7% ранее).
