USD
448.15₸
-1.430
EUR
483.46₸
-3.480
RUB
4.86₸
BRENT
87.19$
BTC
70649.20$
-197.400

Fitch подтвердило рейтинг Казахстана на уровне «BBB»

Прогноз по рейтингам «Стабильный»

Share
Share
Share
Tweet
Share
Fitch подтвердило рейтинг Казахстана на уровне «BBB»- Kapital.kz

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB», прогноз — стабильный. Об этом центру деловой информации Kapital.kz сообщили в рейтинговом агентстве.

«РДЭ Казахстана, с одной стороны, отражают сильный государственный и внешний балансы, которые подкрепляются значительными государственными сбережениями и существенными чистыми иностранными активами государства, а, с другой стороны, принимают во внимание высокую зависимость от сырьевого сектора, слабые банковский сектор и индикаторы качества управления, а также волатильные макроэкономические показатели в сравнении с сопоставимыми эмитентами с рейтингом „BBB“. Продолжается постепенная адаптация экономики к значительному шоку по ценам на нефть в последние годы, чему способствуют гибкость валютного курса, реформы монетарной политики, реструктурирование банковского сектора и фискальные стимулы», — говорится в сообщении.

По прогнозам аналитиков, дефицит общегосударственного бюджета согласно определению МВФ увеличится до 7,7% ВВП в 2017 году относительно оценочного уровня в 5,0% в 2016 году ввиду рекапитализации (что по оценкам будет представлять собой разовый расход для бюджета на уровне 4,2% от ВВП) крупнейшего банка страны, Казкоммерцбанка («ККБ», «CC"/Rating Watch «Развивающийся»). Рекапитализация является частью процесса, в ходе которого ККБ будет приобретен вторым крупнейшим банком, Народным банком Казахстана («B"/Rating Watch «Негативный»). Власти намерены сократить дефицит бюджета в 2018—2019 гг., завершив программу стимулирования «Нурлы Жол» и проведя реформу налогового кодекса. Fitch ожидает, что уменьшению дефицита будут способствовать более высокие цены на нефть, и исходит из отсутствия дополнительных затрат на рекапитализацию после 2017 г.

Баланс бюджета государства является очень сильным, отражая активы Национального фонда Республики Казахстан («НФРК») на уровне 45,8% ВВП в конце 2016 года. Чистый госдолг в конце 2016 года составлял минус 22,3% от ВВП в сравнении с медианой для сопоставимых эмитентов в 33,1%. НФ РК будет использован для частичного финансирования более высокого дефицита в 2017 году, но Fitch ожидает, что активы фонда останутся на уровне свыше 30% от ВВП в течение прогнозного периода. В декабре 2016 году было введено новое бюджетное правило для сокращения гарантированных трансфертов от НФРК в госбюджет с 2018 года.

Сырьевая зависимость является существенной (на экспорт нефти приходится около половины поступлений счета текущих операций), и более низкие цены на нефть привели к росту дефицита счета текущих операций до 6,4% ВВП в 2016 году (медиана «BBB»: -1,8%). Ненефтяной экспорт пока не испытал положительного влияния снижения валютного курса ввиду экономических трудностей у основных торговых партнеров. Внешние перспективы выглядят более благоприятными на 2017 и 2018 гг. ввиду ожидаемого восстановления цен на нефть, но высокий импорт, связанный с прямыми иностранными инвестициями, и отток доходов обусловят сохранение дефицита счета текущих операций в течение прогнозного горизонта. Fitch ожидает, что дефицит будет полностью профинансирован за счет прямых иностранных инвестиций, которые останутся существенными, так как в следующем году начинается расширение нефтяного месторождения Тенгиз (37 млрд. долларов.).

Показатели внешнего баланса — очень сильные. Суверенный эмитент является внешним нетто-кредитором (58,8% ВВП в конце 2016 года против медианы для «BBB» в 2,9%) за счет иностранных активов НФРК и значительных валютных резервов, составляющих около 18 мес. от платежей по счету текущих операций. Чистый внешний долг на уровне 22,9% от ВВП в конце 2016 г. выше, чем медиана у сопоставимых эмитентов (0,5%), но отражает в основном долг в секторе ТЭК, связанный с прямыми иностранными инвестициями, а 63% валового внешнего долга частного сектора в конце 2016 года относилось к внутрикорпоративному долгу. По оценкам Fitch, чистый внешний долг достигнет пика в конце 2017 года, а затем снизится до менее 20% от ВВП в конце 2018 года ввиду значительных прямых иностранных инвестиций и более низкого дефицита счета текущих операций. С учетом низкой доли краткосрочного внешнего долга, показатель ликвидности по расчетам Fitch находился на очень комфортном уровне: более 300% в конце 2016 года (медиана для сопоставимых эмитентов: 154,7%).

Макрофинансовые риски сократились. Растет доверие к режиму инфляционного таргетирования, введенному в 2015 году. Инфляция уменьшилась до целевого диапазона 6%-8% и составляла 7,7% в марте 2017 года после превышения целевого уровня в 2016 г. (8,5% на конец года), и Нацбанк намерен продолжать укреплять свою монетарную политику. Он не проводил интервенций на валютном рынке с сентября 2016 г., и курс тенге немного вырос в течение года. Долларизация депозитов, хотя по-прежнему выше медианного уровня для стран с рейтингами «BBB» на уровне 54,6% на конец 2016 года, также снижается, что свидетельствует о повышения доверия к национальной валюте.

Банковский сектор является очень слабым и имеет индикатор банковской системы по методологии Fitch «b». Власти, как представляется, нацелены на реструктуризацию финансового сектора, о чем свидетельствуют поддержка ККБ и намерения провести проверку качества активов в 2018 году. Согласно официальным данным проблемные кредиты на уровне 6,7% от всех кредитов являются умеренными, но возможна существенная недооценка имеющих небольшое покрытие резервами реструктурированных или стрессовых кредитов на балансах большинства банков. В предстоящие годы могут возникнуть потребности в дальнейшей рекапитализации, но Fitch ожидает, что они будут управляемыми относительно размера суверенных активов.

Экономика продолжила адаптироваться к девальвации 2015 года и более низким нефтяным доходам в течение 2016 г. Рост реального ВВП составил 1,0% в прошлом году после 1,2% в 2015 г., поддерживаемый государственной программой антициклического стимулирования. Fitch ожидает увеличения темпов роста реального ВВП до 2,2% в 2017 г. по мере повышения добычи нефти (на Кашаганском нефтяном месторождении вновь начата добыча), сохранения сильного уровня прямых иностранных инвестиций и продолжения программы стимулирования. В то же время, даже если растущая добыча нефти и прямые иностранные инвестиции, связанные с сектором ТЭК, подразумевают более благоприятные среднесрочные экономические перспективы, сохранение зависимости от сырьевого сектора означает, что макроэкономическая волатильность, вероятно, будет выше, чем у сопоставимых эмитентов в рейтинговой категории «BBB», в течение прогнозного горизонта.

На допустимом уровне долга сказываются более слабые индикаторы качества управления по методологии Всемирного банка. Поправки к конституции, одобренные в марте 2017 года, с целью передать часть широких президентских полномочий правительству и парламенту, по мнению агентства, вряд ли приведут к улучшению индикаторов качества управления в краткосрочной перспективе.

По суверенной рейтинговой модели Fitch Казахстан имеет скоринговый балл, эквивалентный рейтингу «BB+» по шкале долгосрочных РДЭ в иностранной валюте.

В соответствии со своими рейтинговыми критериями, комитет Fitch по суверенному рейтингу принял решение не принимать балл, полученный в результате использования модели, в качестве начальной точки для своего анализа, поскольку, по мнению комитета, изменение результата модели с «BBB-» до «BB+» является временным ухудшением.

Приняв результат модели за «BBB-», комитет агентства по суверенному рейтингу скорректировал его для получения окончательного долгосрочного РДЭ в иностранной валюте, применив качественные факторы в сравнении с сопоставимыми эмитентами, следующим образом:

— Государственные финансы: +1 уровень, чтобы отразить крупные государственные сбережения в НФРК.

— Внешние финансы: +1 уровень, чтобы отразить значительные внешние активы государства.

— Структурные характеристики: -1 уровень, чтобы отразить слабое состояние банковского сектора.

Суверенная рейтинговая модель Fitch — это собственная рейтинговая модель агентства с множественной регрессией, которая использует 18 переменных, исходя из трехлетних центрированных средних значений, включая прогнозы на 1 год, для получения скорингового балла, эквивалентного долгосрочному РДЭ в иностранной валюте. Перспективный учет агентством качественных факторов дает возможность корректировать результат, полученный с использованием суверенной рейтинговой модели, для присвоения финального рейтинга и отражает факторы в рамках наших критериев, которые не могут быть в полной мере выражены в количественном виде и/или не отражены в полном объеме в суверенной рейтинговой модели.

Основные факторы, которые вместе или в отдельности могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:

— Дальнейшее ослабление суверенного внешнего баланса.

— Материализация существенных условных обязательств, сверх уже выявленных, для суверенного баланса со стороны банковского сектора.

— Политика, которая негативно сказалась бы на бюджетной консолидации или на доверии к монетарной политике.

Основные факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

— Устойчивое восстановление внешних и фискальных буферов.

— Шаги, направленные на снижение уязвимости государственных финансов к резким негативным изменениям цены на нефть в будущем, например, за счет сокращения дефицита ненефтяного бюджета.

— Устойчивое восстановление экономики, поддерживаемое существенным улучшением деловой среды и качества управления и более высокой диверсификацией.

— Существенное улучшение показателей банковского сектора.

Отметим, Fitch исходит из того, что цена на нефть Brent в среднем составит 52,5 долларов за баррель в 2017 году

и 55 долларов за баррель в 2018 году.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Вам может быть интересно

Читайте Kapital.kz в Google News Kapital Telegram Kapital Instagram Kapital Facebook
Вверх
Комментарии
Выйти
Отправить
Авторизуйтесь, чтобы отправить комментарий
Новый пользователь? Регистрация
Вам необходимо пройти регистрацию, чтобы отправить комментарий
Уже есть аккаунт? Вход
По телефону По эл. почте
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Введите код доступа из SMS-сообщения
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS, вы можете отправить его еще раз.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Спасибо, что авторизовались
Теперь вы можете оставлять комментарии.
Вы зарегистрированы
Теперь вы можете оставлять комментарии к материалам портала
Сменить пароль
Введите номер своего сотового телефона/email для смены пароля
По телефону По эл. почте
Введите код доступа из SMS-сообщения/Email'а
Мы отправили вам код доступа. Если по каким-то причинам вы не получили SMS/Email, вы можете отправить его еще раз.
Пароль должен содержать не менее 6 символов. Допустимо использование латинских букв и цифр.
Отправить код повторно ( 59 секунд )
Пароль успешно изменен
Теперь вы можете авторизоваться
Пожаловаться
Выберите причину обращения
Спасибо за обращение!
Мы приняли вашу заявку, в ближайшее время рассмотрим его и примем меры.