Как Казахстан пережил пик ценового давления

Автор: Ердилда Таутенов, заместитель председателя правления АО «Институт экономических исследований»

Бюро национальной статистики подвело итоговый уровень инфляции в стране в 2025 году. Ожидаемо, ее уровень остался высоким – 12,3% в годовом выражении, что подтверждает сохраняющееся ценовое давление в экономике Казахстана. Продовольственный сегмент остается самым чувствительным, услуги продолжают реагировать на накопленные издержки.

Но за сухими цифрами есть куда более важные составляющие, которые свидетельствуют, что инфляция сегодня - это не признак провала политики, а показатель того, что негативный сценарий удалось сдержать. Структура роста цен «отзеркаливает» накопленные внутренние и внешние шоки многих лет.

Системность политически непростых решений

В 2025 году Казахстан фактически перешел от набора разрозненных мер к координированной макроэкономической политике, что стало принципиальным отличием текущего этапа от предыдущих инфляционных циклов. Национальный банк Казахстана удерживал жесткую монетарную рамку: высокая базовая ставка, контроль ликвидности, предсказуемые сигналы рынку. Это ограничивало разгон спроса и не позволяло инфляционным ожиданиям «убегать вперед». Правительство, в свою очередь, отказалось от соблазна компенсировать инфляцию масштабным фискальным стимулированием. Тарифная политика была выстроена так, чтобы не спровоцировать одномоментный скачок цен, а социальная поддержка стала более адресной, а не универсальной. Одновременно финансовым регуляторам удалось закрыть еще один критически важный канал - чрезмерный рост потребительского кредитования, который в прошлые годы значительно усиливал инфляцию в непродовольственном сегменте и услугах.

Высказывания о том, что без программы инфляция была бы значительно выше, на этот раз не политическая риторика и популистские высказывания, а вполне прагматичный расчет. В этом расчете важно учитывать три составляющих.

Во-первых, кредитный фактор. При сохранении прежних темпов роста розничного кредитования инфляция в непродовольственном сегменте могла бы быть на 2-3 процентных пункта выше за счёт бытовой техники, электроники, мебели и услуг.

Во-вторых, тарифный шок. Резкая либерализация тарифов без сглаживающих механизмов легко добавила бы ещё 1,5-2 п.п. к общей инфляции, прежде всего, через услуги и коммунальный сектор.

В-третьих, курсовой канал. В условиях внешней волатильности отсутствие жёсткой позиции Нацбанка привело бы к ускоренной передаче валютных колебаний в потребительские цены - особенно по импортозависимым товарам. Этот эффект в альтернативном сценарии мог бы разогнать инфляцию до 15-17% уже к концу года.

Фактическая динамика показывает: этих сценариев удалось избежать.

Управляемый процесс

Нельзя отрицать, что инфляция всё ещё ощутима для домохозяйств, продовольствие и отдельные услуги продолжают дорожать. Но принципиально важно, что инфляция не вышла из-под контроля и не приобрела самоподдерживающийся характер.

Это означает, что экономика не зашла в ловушку «инфляции ожиданий», когда рост цен подпитывает сам себя независимо от реальных факторов. Именно здесь эффект программы проявляется наиболее отчётливо - в сдерживании вторичных волн и инфляционной инерции.

Базовый сценарий на 2026 год подразумевает постепенное замедление инфляции по мере ослабления эффекта прошлых шоков и адаптации бизнеса к новым условиям;

Сохранение жесткой, но более гибкой денежно-кредитной политики со стороны Нацбанка; продолжение тарифной модернизации без резких скачков; умеренный рост потребительского спроса без кредитного перегрева.

В этих условиях инфляция в 2026 году может перейти в коридор 8-10% (хотя правительство закладывает в прогноз коридор 9,5-11%), а при отсутствии новых внешних шоков - с тенденцией к дальнейшему снижению. Это - качественно иная среда для бизнеса и инвестиций, где главное - не скорость, а траектория.

Программа совместных действий правительства, Нацбанка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка показала главное: инфляцию в Казахстане можно сдерживать без заморозки экономики и возврата к ручному управлению. Государство не отказалось от рыночных механизмов, а лишь отрегулировало темп реформ.

Именно поэтому текущий уровень инфляции - не провал. Даже в условиях внешнего давления и структурных реформ государство показало способность сдерживать инфляцию, не жертвуя экономической активностью. И именно этот фактор сегодня отделяет Казахстан от куда более жестких сценариев, с которыми столкнулись многие сопоставимые экономики.

Читайте также

Экономика05.01.2026 · 17:37

В 2025 году инфляция в Казахстане достигла 12,3%

Цены на продукты за год выросли на 13,5%, платные услуги – на 12%, непродовольственные товары – на 11,1%